《投资者报》记者 李真

　　7月6日以来，受战略投资者减持和评级机构唱空影响，内资银行股在香港连日下跌。同时，出于对地方债危机产生的恐慌，中国香港市场内地银行股遭“空军”袭击的说法流传甚广。

　　机构在故意唱空内地银行股？《投资者报》记者发现，内地银行股被做空的逻辑并不成立。截至7月13日，2011年以来在披露增减持的银行股中，香港内资银行股整体不仅没被减持，反而合计被增持了33亿股。

　　数据显示，多只内地银行股确实遭到“空军”袭击，如2010年底上市的重庆农商行，在过去7个多月中被减持8亿股，成为内地银行股中遭减持数量最多的银行股。被减持最多的银行股中，还有国有银行如工行和中行，均遭“国家队”社保基金遗弃。

　　为何内资银行股整体仍出现33亿股的增持？记者统计发现，增持力量主要来自民生银行和招商银行，两行今年以来合计被增持48亿股，民生更是成为被增持数量最多的内资银行股。

　　国有行成沽空目标

　　今年以来，内资银行股在港股受到冷热不均的待遇。记者统计发现，今年以来在港交所有记录交易日内增减持情况中，工行共披露过12次，其中4次增持、8次减持；中行被披露2次，均为减持；而建行、农行和交行均未有增减持记录。

　　“港交所规定增减持比例超过5%的都要披露信息，国有行盘子通常比较大，所以超5%的信息相对较少。”国泰君安(香港)投资咨询部研究员李伟向《投资者报》记者表示。

　　按此说法，建行、农行和交行没有被增减持的信息披露，在于没有大资金交易。出现12次披露的工行，表明其遭到大资金的遗弃，而做空主力是有市场“风向标”之称的社保基金。

　　数据显示，2011年前两月，工行还曾获得一定程度的青睐，今年发生的4次增持均发生在此期间，且增持对象均是摩根士丹利的资金，共计增持1.5亿股。不过，期间摩根士丹利总体还是减持该股逾4亿股。

　　3月开始，社保基金参与到抛售大军中，分别于3月1日和6月28日减持4010万股和3500万股。此外，遭到社保基金遗弃的还有中行，分别于1月14日和6月14日遭社保基金减持3000万股和1460万股。

　　尽管在二级市场建行没有明确的被减持信息，但在中国香港大宗交易平台，建行却与中行一起遭到减持。7月5日晚，淡马锡由摩根士丹利安排，出售约52亿股中行H股和15亿股建行H股，合计套现282亿港元。

　　频频减持内资行股的行为，不仅引发H股内资行股的下跌，也连带影响了A股银行股。7月6日，建行A股较前一交易日下跌1.43%，中行也出现1.27%的下跌。

　　随着农行限售股解禁期将至，市场担心农行也遭到外资投资者做空，农行A股7月6日下跌1.46%。但7月13日，随着农行中报业绩预增的利好消息发布，以及淡马锡不减持农行的表态，当日农行A股股价应声而涨1.88%，H股股价涨幅达3.93%。

　　民生被增持34亿股

　　内资国有银行股在香港市场遭做空之际，招行和民生两只股票却倍受青睐。两行被增持还有一个有趣的共同点，即同获巨人网络董事长兼CEO史玉柱的垂青。

　　Wind数据显示，招行今年以来有54次被增减持，其中有22次是获得增持，获得增持额度最大的资金是1月6日来自于巨人投资有限公司，在场外增持14亿，平均股价为4.57港元，共计约65亿港元。至7月13日，招行今年以来共被增持约14亿股。

　　相比之下，民生增减持的次数更是可观，今年以来共发生197次被增减持情况，其中增持次数达131次。史玉柱对民生的增持可谓频繁。

　　截至7月13日，史玉柱是从今年1月7日开始借道港股市场，增持民生A股，总计增持民生达39次之多，有11次属于场外交易。最近的一次增持是在7月4日，当日增持722万股，大约投入4165万港元，持股总数达7.5亿股，持股比例升至3.3%。

　　实际上，2007年以来的金融危机期间，史玉柱曾大量减持金融股。史玉柱在微博上也曾表示：“两年前金融危机，国外分析师均认为中国GDP将负成长，危机期很长。我公司也被吓坏，对政府解决经济危机能力产生怀疑，做出了抱着现金过冬的错误决策。低价出掉持股七八年的大量金融股，虽获利超过健康和网游业务累计利润总和，但与数月后股价相比减少几十亿。”

　　除史玉柱外，频繁操作民生银行的还有摩根士丹利和贝莱德。2011年以来，两家机构频繁在民生H股上做波段，但两机构做同向操作不多，经常是一家增持，另一家减持。最终，两机构合计增持民生4亿股。

　　增持民生银行H股数量最多的是泛海控股。虽然仅增持一次，却增持近12亿股。

　　民生在上半年共被增持34亿股。“民生之所以在香港市场受青睐，一方面是因为民生市值小，另一方面民生贷款结构中房贷居多，受地方融资平台风险影响较小。”阳光私募人士孙燕军对记者表示。

　　地方债阴霾未散

　　触及内资银行股敏感神经的是，地方政府融资平台的风险。尽管上市银行业绩连年暴增，但都被地方债危机的影响所冷却。

　　最直接反应之一，是去年底才在香港上市的重庆农商行，今年以来遭投资者减持数量高达8亿股，在内资银行股中数量最多。

　　一位不愿具名的银行业分析师对此忿忿不平：“国有行遭沽空、重庆农商行遭减持，根源在于投资者对地方政府融资平台风险的担忧，而外资机构的误导性研判加剧了对内地银行股的不利影响。外国人又不懂中国国情，怎么就瞎判断？”

　　此前，中金研究员毛军华、罗景发布名为《穆迪错在哪里？》的研究报告，招商证券金融行业研究董事罗毅发表博文《穆迪等为配合华尔街做空中国大放厥词！！！坑爹啊坑爹！》，一致认为地方政府融资平台风险没有如穆迪所描述得那样大。

　　近期，光大银行和农行已发布中报业绩预报，称净利润同比分别增长33%和45%。“这样的增幅在银行股很具代表性，预计整个银行股中期业绩增长在30%左右。”李伟表示。

　　不过，前述分析师仍认为：“短期内地方债风险还没化解，谁敢去投银行股？”

　　孙燕军也认为，尽管加息一事落了靴子，银行股的其他利好也不少，但未来仍是反复行情。“一方面，央行还在做对冲，银行股市值又大，所以资金面还偏紧；另一方面，很多投资者还在担忧地方融资平台问题，最后银行再融资压力过大。”