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　　本报记者 夏华旺 北京报道

　　仅仅是传说中的一份浑水研究机构研究报告，已经让在香港上市的雨润食品从6月23日起连续4天暴跌，市值蒸发150亿港元，而大赢家是少数沽空雨润食品的外资投行。

　　6月27日，雨润食品连夜召开三场分析师电话会议，由董事长祝义材回应外界各种质疑。6月30日，雨润食品再发澄清公告，解释“董事长个人养猪”、“产能利用率及产能过剩等问题”。

　　雨润公司方面称，并没有看到浑水机构发布针对雨润食品的报告，并在电话会议中指责这是对冲基金在做空，而质疑主要来自媒体的报道。

　　这一次，这家总部位于香港，专门揭露中国在境外上市公司财务问题的浑水机构并没有在网站上公开质疑雨润食品，只是向自己的客户小范围提供其报告，并很好地配合了对冲基金和几家外资投行沽空雨润食品。

　　股价被击落

　　6月23日，港股市场就传出浑水机构要发布质疑雨润食品的研究报告，老虎基金沽空这只股票，23日、24日两日雨润食品小幅下跌。

　　直至6月27、28日，市场反应越发强烈，6月27日，雨润食品跌幅近20%，收报20.6元，6月28日，股价下跌至19.38元，创一年内新低。雨润食品四个交易日内从28港元跌至19.38港元，跌幅累计逾30%，市值蒸发157亿港元。

　　基金研究人士表示，沽空雨润食品的力量主要来自高盛和摩根士丹利等几家投行，4天之内动用的沽空资金在50亿港元左右，这些投行利用手中的筹码打压股价。担心浑水机构的研究报告随时可能公开，投资者在雨润下跌近30%后并没有贸然抄底，这种情形很像那则“咕咚来了”的寓言，只是听说有这份报告，逼着投资者在市场中夺路而逃，反而让浑水机构很好地配合了投行和对冲基金做空。

　　国信证券一位港股投资顾问告诉《华夏时报》记者：“不知道雨润食品的敌人在哪里，周三、周四股价是有所回升，但沽空的行情还在。”

　　尽管浑水机构没有公开表示做空雨润食品，有分析师已经看到其质疑雨润食品的研究报告，其中主要针对上述问题，还包括雨润食品董事长祝义材拥有养猪场，和上市公司构成利益冲突、公司涉嫌骗取补贴，产能利用率低，毛利率高于同类产品等问题。

　　上个月，浑水机构刚刚在加拿大多伦多市场做空市值达50亿美元的中国概念股嘉汉林业，使嘉汉林业股价大跌70%，并因此停牌展开3个月的财务核查。浑水机构雇用了近20人的团队，在中国内地对嘉汉林业进行了为期两个月的调查，并最终发布报告称嘉汉林业夸大林业资产、虚构销售收入，是一场长达多年的“庞氏骗局”。

　　回击浑水机构

　　连续3天股价下挫后，6月27日，雨润食品董事长祝义材连夜召开三场电话会议，一方面回应港股分析师的质疑，一方面向持股3%以上的外方投资者解释。

　　瑞银证券的一位分析师参加了上述电话会议，其发给《华夏时报》的一份研究报告简单描述了雨润食品的回应。分析师从电话会议中了解到，雨润食品短期内没有配股计划，祝义材会在适当时候回购股份，其本人持有的地产业务上市没有时间表。瑞银分析师还将雨润食品的毛利率和双汇食品、众品食品比较，认为和同行业相当。在这份报告中，瑞银证券仍给予雨润食品买入的评级。

　　参加上述会议的十多位分析师，包括摩根大通、花旗证券等对雨润食品的评价都较为积极。6月30日，在股价连续两日反弹后，雨润食品发布了一份更为详尽的公告，逐一回应外界质疑。

　　外界质疑董事长养猪是怎么回事？雨润食品回应称，集团主要业务是经营生猪屠宰及生产深加工肉制品，集团从来没有从事生猪饲养或养殖场的业务。根据公司了解，祝义材拥有若干私人投资，其中包括生猪养殖业务，这是祝义材的私人业务和集团无关。

　　针对涉嫌骗取政府补贴问题，公司称生猪屠宰属于农产品初加工行业，受政府扶持而获补贴。公司还表示截至去年底，加权平均产能利用率接近七成，推动屠宰量增长54%，是在回应“产能利用率低”。

　　比起做空嘉汉林业，浑水机构对雨润食品的进攻，并没有拿出爆炸性的材料，而经历了前期食品质量行业危机之后，雨润食品表现出了一定的抗跌性。

　　雨润食品的事件，让人联想起，在一年前的6月28日，浑水机构曾在香港市场做空东方纸业，指其存在财务造假，引起东方纸业强烈回应，几个月后，东方纸业拿出一份三方联合调查的报告，全面否定了浑水机构的质疑。

　　做空机构一直在港股寻找目标，财务问题只是一个线索，在雨润食品之前，包括玖龙纸业等4家中国公司也被沽空。6月14日，由于评级机构标准普尔撤销对玖龙纸业的企业信用和债券评级，导致玖龙纸业当天暴跌17.4%。

　　中国内地目前的宏观经济环境同样可以被借题发挥，标普、高盛高华等多家外资机构近日也纷纷看空内地楼市，令大部分在香港上市的民营房企股价持续走低。