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　　联想控股转股谋上市

　　王如晨

　　从持股0.7%到8.7%，联想集团(00992.HK)CEO杨元庆由小小股东变成“主人翁”。

　　联想集团上周五宣布，杨元庆已从联想控股购得7.97亿股联想集团股票，此次收购耗资约31.48亿港元。杨元庆很有可能已成联想集团最大单一自然人股东。详细的购股情况预计本周会正式披露。

　　不过，杨元庆增持只是联想控股和联想集团权益变更的一小部分。《第一财经日报》记者注意到，联想控股主要股东之一的“联想职工持股会”，已在6月1日将所持联想集团股票全部转手。接盘者为两家成立不久的名为“北京联持志同”、“北京联持志远”的公司。除了转让联想集团股份外，联想职工持股会还将所持神州数码(00861.HK)、中国玻璃(03300.HK)等8家在港上市公司的权益也转让给了联持志同和联持志远。

　　这一股权转让被香港资本市场看作联想控股谋求2014年到2016年整体上市的前期安排。

　　联想控股采用母子公司结构，下属联想集团、神州数码、联想投资、融科智地、弘毅投资五家子公司。其之前的股份结构为：中国科学院国有资产经营有限责任公司持股36%，联想控股职工持股会持股35%，中国泛海控股公司持股29%。在“泛海”通过招标受让中科院所持股份进入联想控股时，曾表示，今后会把持有的联想控股股份继续向联想控股职工持股会转让，以使联想控股真正成为管理团队和员工为主要股东的公司。

　　杨元庆或成个人最大股东

　　此次交易前，杨元庆持有大约7000万股联想集团股票，占已发行股票大约0.7%。交易后，持股比例变更为8.7%。

　　数据显示，截至2010年11月19日，联想集团股权结构为：公众持股56.93%、联想控股持股42.35%、董事持股0.72%。杨元庆增持后，联想控股持股降为34.82%，仍为最大单一股东，杨元庆持股为8.7%，剩余为公众持股。

　　如果以自然人持股来计算，应该没有谁比杨元庆持股比例更高。不过，杨元庆8.7%的持股是个人投资，还是也包括了对管理团队的一部分代持，有待进一步证实。

　　联想控股方面表示，这一交易，将“进一步增加管理层主人翁感，使管理层成为企业真正主人，与公司利益紧密结合一起，为股东带来回报”。

　　杨元庆当日的声明也称，感谢“柳总和联想控股”支持他做企业的“主人”。并强调，这一交易属于其个人投资行为，做出投资决定是“基于对公司美好未来的充分信心”。

　　IT业观察人士冀勇庆认为，当初联想集团分拆神州数码后，几年后，神州数码CEO郭为将自身利益与公司捆绑，成了“主人”，现在杨元庆成了联想集团的“主人”，很正常。

　　事实上，杨元庆的增持行为早在柳传志及联想控股股东方的规划之中。

　　去年6月，在谈到联想控股旗下子公司陆续会上市、乃至联想控股未来整体上市时，柳传志表示，上市的一个重要原因，是要强化“主人的意识和感觉，才能把企业好好的经营下去，制定好的战略”。而成为“主人”的途径是给予他们一定股权。当时他表示联想控股三家股东愿意让出一块股份作为激励。

　　做实职工持股会或为整体上市

　　将并非法人实体的“联想职工持股会”所持股份装入实体公司，是联想控股的另一新变化。

　　港交所披露的联想集团权益变动资料显示，今年6月1日，联想控股大股东“联想职工持股会”出清了手中所持的联想集团股票，接盘者为北京两家并不太知名的公司联持志同、联持志远。

　　工商资料显示，北京联持志同管理咨询有限责任公司成立于2010年9月27日，注册资金500万，其法人代表为柳传志。而北京联持志远管理咨询中心则是一家有限合伙企业，成立于2010年12月29日，注册资金23362.416979万元，法人代表为北京联持志同管理咨询有限责任公司。

　　在联想控股董事会里，柳传志占据一席，他代表的正是大股东“联想职工持股会”权益。柳传志去年曾表示，为了达到上市的要求，联想控股的员工持股会将实现改制，改制成公司制，而他未来将执掌该公司。

　　目前并不清楚，“联想职工持股会”所持的35%联想控股股份是否也被转入上述两家公司。但按柳传志的思路，应该随同所持子公司股份一同划转。这一制度安排，将保证无论柳传志退休与否，无论何时退休，“联想职工持股会”的权益都能以独立法人公司的形式存续，并以联想控股大股东的名义保证联想控股按预定战略发展。

　　加强子公司自主性，以及改造职工持股会，或许也是联想控股进一步改制、最终实现整体上市目标前的插曲。据香港财经媒体分析，受限于内地A股市场不接受母子公司同时上市，联想控股整体上市极可能选择香港。

　　但柳传志此前也表示，如果未来政策有变，也会重新考虑在A股上市。