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　　田新杰

　　作为今年上海国资整合的重头戏之一——上实系地产重组，迈出了最关键的一步。

　　上实控股(0363.HK)8月17日发布公告称，将以51.3亿元的总价从母公司上海实业(集团)有限公司(以下简称“上实集团”)手中收购上实发展(600748.SH)的控股股权，涉及63.65%的股权。

　　上实控股一位高层告诉本报记者，此举意味着上实控股成为上实系地产全面整合的核心平台，携旗下两大控股上市公司甚至可谓唯一运作平台。

　　深度整合最关键一步

　　“如果还是以此前集团资产重组、注入的思路，似乎看不到整合更大的空间。”上述上实发展高层表示，通过近几年上实系的几次整合，集团旗下大部分地产资产已先后注入上实发展和上实控股，“能注入上市公司的基本都已经拿出来了。现在剩下的主要是上实参与的俄罗斯波罗的海项目和一些尚未符合注入条件的农业、工业等性质的土地。”

　　可是，上实控股拿下上实发展的控股权后，上市平台之间的相互整合空间被激活，不再局限于“集团——上市平台”的有限空间。8月17日、18日、19日，复牌后的上实发展“一字涨停”。

　　据此次披露的详细整合方案，8月13日，上实发展接到控股股东上海上实(集团)有限公司(以下简称“上海上实”)通知，已按照上海市国资委《关于上海上实领导班子管理问题的通知》的有关精神，完成了主要领导班子的人员调整及相关工商变更登记手续。

　　本次收购完成后，上实控股将通过其境外全资附属公司上实地产，持有上实发展63.65%的股权，成为控股股东。转让股份的价格确定为7.44元/股，转让价款合计5130371404.56元。

　　以现有的规模看，整合后，上实系地产的庞大阵容浮出水面：两大香港上市平台上实控股和中新地产，一大A股上市平台上实发展。三大平台的现有土储规划总建筑面积高达2218万平方米，可与国内任何一家地产大鳄匹敌。

　　三大上市平台资产分配玄机

　　打通股权之后的资产整合如何推进，无疑是所有悬疑中最受关注的。

　　上述上实控股的这位高层告诉本报，目前只是股权层面的调整，尚未涉及具体的经营管理层面，后续还有更多的动作出现。“当前应该是保持各自的阵容。上实控股方面目前正在专心谋划中新地产平台的庞大地产资产，并已展开具体的经营管理动作。”

　　上述高层也证实，股权之外，上市平台之间管理层面的动作尚未全面展开，有待后续推进。“可以肯定的是，股权层面打通关节，是展开大规模资产重组的前兆。”

　　另据了解，在此前的中新地产收购中，据上实控股有关高层对外表示，可能将适时启动旗下资产注入中新地产的相关动作。只是根据港交所有关规定，在一年内，资产重组涉及的增发等动作受到限制。

　　不过，在众多美好想象之外，三大平台的资金问题依然令不少投资者担忧。

　　上实发展提请9月1日 2010年第一次临时股东大会审议的议案中包括了《关于撤销2009年〈关于公司非公开发行股票方案〉的议案》。而今年上实发展董事会提出的2010年度新增项目投资权限为总额不超过35亿元，这一额度，与规模化的一线上市房企还存在较大差距。新收购的中新地产资产同样需要首先算清账本、解决大量土储后续开发所需资金。

　　此次超过50亿元的股权收购，上实控股会以全现金向母公司收购上实发展，将以内部资源或银行融资拨付。

　　“尽管还有不少难题需要克服，但上实集团对地产资产的整合决心不容置疑，此前上实医药资产已经基本整合完成，跻身国内医药产业第一梯队。地产资产在集团中相对比重更大，将和金融等资产一样，成为集团国资整合接下来的重点。”这位上实发展高层坦言。