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　　由于实际股价低于增发底价，上市房企有超过600亿元的再融资计划已经处于“无效”状态

　　徐健

　　在监管层严把审批关口和新“国十条”的双重打击下，今年以来A股房地产上市公司的再融资计划频频“搁浅”。继上月招商地产(000024.SZ)公布融资计划“泡汤”之后，6月9日，世茂股份（600823.SH）也宣布撤销定向增发计划。

　　市场分析人士指出，当下，资本市场的融资渠道对开发商来说已很难发挥作用，大量地产上市公司“被迫”撤销增发计划的情况还将在一定时间内延续。各上市公司资金链压力可能不断上升。

　　大量上市房企撤销增发计划

　　6月9日，世茂股份宣布，鉴于今年第二季度以来，国家有关房地产行业政策发生较大变化，董事会拟同意撤销2009年《公司非公开发行股票方案》，并将有关议案提请公司股东大会审议。

　　上述提及的2009年《公司非公开发行股票方案》，是世茂股份于去年8月提出的定向增发计划。据当时公告，公司拟向不超过10名特定对象发行不超过1.5亿股，发行价格不低于13.81元/股，发行对象均以现金认购。

　　募集资金将用于青岛世奥大厦、江苏常熟世茂世纪中心、苏州世茂运河城商业等四个项目，项目总投资133.09亿元。此后，世茂股份于2010年1月21日又公告，对原发行方案中的募集资金数量进行了调整，由原来的募集资金不超过20亿元，调减为不超过17亿元，其余条款均保持不变。

　　值得关注的是，6月10日世茂股份的最新收盘价仍低于13.81元，为10.26元。

　　事实上，自4月份以来，房地产系列调控政策重拳出击，越来越多的上市房企股价接连“破增”，导致无法如期实施或被迫中止增发计划。之前的5月13日，招商地产宣布，由于近期公司股价连续大幅下挫，公司董事会拟撤销原已在2009年获公司股东大会审议通过的非公开发行再融资方案。6月10日招商地产的最新收盘价仍为15.45元

　　此外，刚泰控股（600687.SH）增发计划亦遭流产，还有格力地产等15家房地产公司今年发布的增发预案至今未能实施。据不完全统计，由于实际股价低于增发底价，上市房企有超过600亿元的再融资计划已经处于“无效”状态。

　　国信证券房地产分析师方焱此前曾表示，撤销增发肯定是综合考虑市场以及监管层各个方面作出的决定，因为目前监管层批准难度比较大，即使批了，市场不好，可能发行也有难度，所以还不如撤掉。

　　广发证券房地产行业首席研究员赵强在接受《第一财经日报》记者采访时亦指出，去年以来有增发计划的房企多如牛毛，但目前通过证监会审批的似乎只有8家。“在多方面政策持续收紧的情况下，资本市场的融资渠道对开发商来说已很难发挥作用。接下来，会有更多的上市房企选择放弃在A股市场再融资。”

　　拓展融资渠道

　　融资计划的频频“流产”，不禁引发市场对房企资金状况的担忧。

　　世茂股份对本报记者表示，2010年二季度以来，国家有关房地产行业的政策发生了重大变化，导致该公司非公开发行方案的外部环境也发生了重大变化，同时，目前该公司的市场价格已不能合理体现公司的内在价值。一旦时机成熟，该公司还是会选择在资本市场再融资，公司强调：“世茂股份公司经营所需资金正常，融资渠道畅通，融资的方式方法较多，公司与金融机构、银行、信托的合作关系密切。”

　　记者发现，5月20日，世茂股份曾发布公告披露，为满足旗下苏州世茂运河城商业项目的开发需要，中原信托将通过设立单一资金信托募集资金，并以募集的信托本金向世茂股份提供金额为人民币6.03亿元的信托贷款。

　　据中国房地产测评中心主任龙胜平博士介绍，2009年，房地产开发企业本年资金来源达到5.7万亿元，比上年增长44.2%。其中，订金及预收款15914亿元，占整个资金来源的27.86%，个人按揭贷款8403亿元，占整个资金来源的14.71%，两项共计占42.57%，几乎占了房地产开发企业资金来源的半壁江山。

　　“而按照新的房地产市场调控政策，住房贷款首付比例提高、贷款利率从高执行、多套住宅停止贷款等措施，都从根本上限制了房地产开发企业可用的资金来源。”龙胜平指出，随着楼市调控的推进，在银行贷款、资本市场融资等渠道受阻后，上市房企开始通过多种途径进行融资，缓解资金压力。

　　在内地及香港均拥有上市公司平台的华侨城集团本周早些时候宣布，通过集团在香港的上市公司华侨城（亚洲）（03366.HK）配股融资6.72亿港元，投向成都华桥城项目。

　　分析师们预期，融资渠道将在房地产宏观调控达到预期目标前持续收紧，今年房企的资金链情况不容乐观。