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　　王荣

　　几经周折的黄光裕案终于暂时画上句号。黄光裕夫妻如何支付10亿元的“天价”罚金，对国美电器控制权能否在14年刑期内保持不被稀释，成为业内最关心的问题。分析人士认为，黄光裕未必愿意将国美电器股权套现偿罚，但漫长狱期内其控股权会否被稀释，恐怕也由不得他。

　　黄光裕正考虑是否上诉

　　18日，北京市第二中级人民法院从西门到北门拉起了长长的警戒线，在4月22日黄光裕庭审时，警方并没有出动如此大的警力。

　　上午十点左右，黄光裕的罪与罚终见分晓。法院以黄光裕犯非法经营罪，判处有期徒刑8年，并处没收个人部分财产人民币2亿元；犯内幕交易罪判处有期徒刑9年，并处罚金人民币6亿元；犯单位行贿罪判处有期徒刑2年；数罪并罚，决定执行有期徒刑14年，并处罚金人民币6亿元，没收个人财产人民币2亿元。

　　当日，黄光裕妻子杜鹃被判有期徒刑3年6个月，并处罚金人民币2亿元，黄光裕夫妻共被罚10亿元。

　　对于黄光裕的量刑，其亲属表示无法接受。黄光裕的辩护律师杨照东也表示量刑有些重，但有消息称，黄光裕当庭并没有任何表示。杨照东也称，需要下午与黄光裕接触后，才知道是否上诉。

　　“一审作出的判决还是很公正的。”中国人民大学法学院教授刘俊海指出，如果一审判决事实清楚，适用法律准确，即便是上诉，维持原判的几率也很大。

　　对国美控制权或再被削弱

　　一审判决黄光裕夫妇被罚没10亿元。外界揣测，黄光裕是否将通过减持国美电器的股票以支付罚金。国美电器公布的年报显示，黄光裕个人名下的国美电器股份约51.16亿股，按照18日2.3港元的均价，黄光裕持有的股票价值超过100亿港元，同时，国美电器作为上市公司，其变现能力超过其他非上市公司。

　　“黄光裕通过售卖国美电器股票的方式付罚金的可能性不大。”国内零售行业的知名分析人士指出，除了国美电器，黄光裕还拥有零售类非上市公司100%的权益。在房地产投资方面，黄光裕还有北京鹏润投资限公司、北京鹏润大厦、鹏润家园、国美第一城、明天第一城等地产项目。

　　更重要的是，国美电器是黄光裕的大本营，他恐怕不会轻易出手转让股权。“尽管黄光裕夫妇在狱中，可是依然不影响其对国美电器的控股权。”刘俊海指出，法院并没有剥夺黄光裕的股权。

　　但是14年的刑期，以及10亿元的现金并不是小数目。此前，国美电器在引进贝恩资本后进行股权激励时，黄光裕采取的措施是先减持国美电器2.35亿股，套现约4亿港元，然后才增资以保持持股比例。

　　一周前黄光裕夫妇曾在股东周年大会上公开夺权，不仅反对财务投资者贝恩资本的三位代表进入董事会，更重要的是反对增资扩股。当时有分析人士认为，这是黄光裕夫妇担心增资以后稀释其股权。

　　国美电器也一再强调，通过去年一年的内部管治和结构性调整，国美电器战略转型策略已见成效，不仅经营业绩优异，而且资金充裕，资本结构稳健合理，随着案件告一段落，纷扰国美电器的不确定因素减少，国美电器将全力专注于经营和可持续发展，并进一步完善企业治理。

　　“仅一年的时间，国美电器就适应了没有黄光裕的状态，反而比黄光裕时期经营的更好。”分析人士指出，虽然14年的量刑合理，但对黄光裕来说却是考验。随着时间的流逝，黄光裕个人对国美电器经营的控制力难免会被削弱，股权也有可能被稀释。

　　国美电器、中关村“不受影响”

　　“单位行贿罪”也将国美电器(0493.HK)和鹏润地产牵扯其中。法院一审判决国美电器罚金500万元，鹏润地产罚金120万元。

　　面对法院的判决，国美电器第一时间对中国证券报记者表示，国美电器就有关司法机构对国美电器的判决结果表示尊重，认为500万元的罚金对国美电器的经营不会造成实质性的影响。目前，国美电器正与法律专家积极探讨是否上诉。

　　对于黄光裕的判决是否会影响国美电器的经营，国美电器的新闻发言人何阳青更是一口否认称“不会”。

　　作为黄光裕“内幕交易罪”的始作俑者原中关村(000931)董事长许钟民，一审以内幕交易、泄露内幕信息罪被判处有期徒刑3年，并处罚金人民币1亿元；以单位行贿罪判处许钟民有期徒刑1年，决定执行有期徒刑3年，并处罚金人民币1亿元。

　　身处黄光裕案的“光环”背后，许钟民并没有引起大多数人的注意。对于许钟民的态度，其老东家中关村也很决绝，记者致电中关村总裁办得到的答复是，“这是他个人的事情，与公司无关。”

　　在18日当天中关村股价小幅上涨。4月22日黄光裕案第一次开审以来，中关村股价一度从7元上涨至8.9元。国美电器股价则一直震荡下行，从2.74港元下降至2.42港元。