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　　证券时报记者 钟 恬

　　蒙牛乳业(02319.HK)昨日公布截至2009年12月底全年业绩，实现净利润11.16亿元(人民币，下同)，每股盈利0.68元，建议发放末期息每股0.14元，期内收入升7.73%至257.1亿元。该公司2008年亏损9.49亿元。虽然去年已扭亏，但业绩还是逊于市场预期，使该股股价昨日明显受压，收盘跌7.09%至24.25港元。

　　蒙牛的业绩报告指出，其2009产能为576万吨，比上年度增长3.41%；期内实现液态奶收入227.36亿元，占总收入比例为88.4%，与2008年相若。其中UHT奶、乳饮料及酸奶分别占液态奶总收入的62.4%、28.1%及9.5%；2008年度的比例为65%、26.6%及8.4%。

　　蒙牛执行董事兼首席财务官吴景水表示，今年的资本开支相比于去年的6.7亿元，会有进一步的上升空间。资本开支主要用作上游基地及下游产能的扩张。该公司会通过与大型养殖场合作、参股小型牧场，以及扶持奶农扩大养殖场，以增加奶源。他同时指出，中粮集团入股后的资金会用作寻找于乳业市场的发展机会。

　　他又表示，虽然市场人士指出，牛奶成本有所上升，但该公司的奶源已升至合理的水平，再上升的空间不大，因此相信成本对该公司不会构成太大压力。而该公司会密切注意市场的变化，如果成本上升及同业均上调价格，将会积极考虑定价问题。

　　问及一年多前的“毒奶粉事件”使内地人纷纷转移到香港购买奶粉时，他回应，内地乳业已恢复至“毒奶粉事件”前的水平，目前处于行业增长期。他解释，内地乳业销售增长速度是每年内地经济增长速度的2倍，相信蒙牛的增长速度比同业快。

　　最近有报道指有学生饮用蒙牛的产品后中毒，问及事件进展时，蒙牛首席行政官卢建军表示，目前监管部门已出具报告，表明并非牛奶问题，事件仍在调查之中。

　　蒙牛公布业绩后，高盛发表研究报告表示，由于其经营费用超出预期，使其净利润分别低于高盛及市期预期的10%及14%。高盛认为，蒙牛的经营费用超出预期，主因是“毒奶粉事件”后持续投入资金以重塑品牌形象，广告营销费用占蒙牛总销售额比重达10.9%；整体销售费用高于该行预期15%。高盛表示，将重新审核蒙牛评级、目标价及盈利预测。

　　国浩资本则表示对蒙牛未来几年的前景依然乐观，认为其2009年至2012年3年每股盈利年复合增长率预计将达26.8%，表示蒙牛现价相当于25.4倍2010年市盈率，估值并不昂贵。国浩资本指出，预计中国乳品市场未来两至三年将每年增长15%至20%，蒙牛管理层表示将依靠推出新产品及提升市场份额，致力使其增速超越同业水平。该行认为作为行业领导者，加上中粮集团及厚朴的战略合作，蒙牛很有可能实现这个目标。