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　　李阳丹

　　2月23日起停牌的南方航空(600029)9日公布非公开发行股票预案，公司拟向包括控股股东南航集团在内的不超过10名特定对象以5.66元/股增发不超过176,678万股，并同时向南航集团下属全资子公司南龙控股以港币2.73元/股非公开发行不超过31,250万股H股股票。所募集的超过100亿资金扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款。

　　募集百亿资金

　　根据公告，南方航空此次非公开发行A股募集资金总额不超过100亿元，发行H股募集资金折合人民币约为7.5亿元。

　　南航集团和南龙控股承诺，南航集团认购此次非公开发行的A股股票和南龙控股认购此次非公开发行的H股股票的金额合计不少于15亿元。其中，南航集团拟以现金认购不超过13,251万股的A股股票，南龙控股拟以现金认购不超过31,250万股的H股股票。

　　南方航空停牌时曾公告，南航集团收到财政部下发的有关通知及国务院国有资产监督管理委员会有关批复文件，财政部向南航集团下达2009年中央国有资本经营预算15亿元，由南航集团向公司注资，用于支持航空运输主业的发展。

　　根据公告，此次非公开发行A股与非公开发行H股互为条件，即非公开发行A股和非公开发行H股任一项未获中国证监会的核准，则另一项的实施将自动终止。目前，非公开发行A股已经公司董事会审议通过，但尚需取得股东大会、A股类别股东大会、H股类别股东大会的批准以及境内监管机构的核准，能否获得审核通过以及何时能够获得审核通过尚存在不确定性。

　　年省利息费用5.14亿

　　南方航空停牌时就公告称，南航集团还和公司正在筹划进一步降低公司资产负债率的安排。而根据发行预案，所募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款。

　　随着近年来经营规模的逐步扩大，公司的负债规模也随之提高。截至2009年9月30日，公司总资产规模为925.40亿元，负债总额为793.37亿元，资产负债率达到85.73%。虽然银行贷款对公司扩大经营规模、提升经营品质提供了资金支持和保障，但同时也为公司带来了高额的银行贷款利息。由此产生的财务费用冲减了公司的营业利润。2009年1-9月，公司有息负债利息费用达到16.4亿元，而同期公司的净利润为4.84亿元。

　　根据南航测算，根据截至2009年9月30日的公司财务数据，此次非公开发行A股所募集资金(假设100亿元)全部用于偿还银行贷款后，公司资产负债率将从85.73%降至74.93%；同时，此次非公开发行H股所募集资金(假设7.5亿元人民币)全部用于偿还银行贷款后，公司资产负债率将进一步降至74.12%，并每年可节省利息费用总计约5.14亿元。

　　去年8月份，南方航空刚完成一次A+H的定向增发，向南龙控股定向发行7.2亿股H股，向南航集团定向发行7.2亿股A股，合计募集30亿元资金同样用于偿还贷款。2008年11月，南航与东航同时公告获得30亿注资。增发完成后，南航资产负债率从83.26%降至80.66%，并预计每年减少利息支出1.27亿元。而南航集团直接间接持有南方航空的A股与H股比例亦提高到59.25%。