文｜CBN记者 王泓超

　　高点脱手是炒股之辈的毕生理想，但大多可遇而不可求。当吉利收购沃尔沃曙光初现的时候，这家民营汽车公司的高层们终于尝到了这种妙不可言的感觉。

　　2009年11月至12月，吉利汽车(00175.HK)有三位董事争先恐后地抛出公司股票，导致其股票价格在三个交易日内下跌20%。

　　先是11月4日非执行董事杨守雄减持50万股；12月7日，另一位非执行董事宋林减持100万股，为其持股总量的1/3；12月14日和15日，执行董事洪少伦在两个交易日中共减持400万股，套现约1700万港币。

　　过去4个月中，吉利汽车的股价上涨了120%，并一度接近5港元的历史最高点。作为吉利控股集团在香港上市的子公司，尽管吉利汽车并不在沃尔沃收购案中扮演任何角色，但市场普遍预期吉利控股会将收购资产注入上市公司内。

　　吉利在2009年所取得的业绩也支撑了投资者们的信心。公司利润在过去一年增长145%，为国内汽车企业之首。绝大多数情况下管理层抛售股票会被视为利空信号，要么是高管离职，要么是管理者对公司未来不看好。吉利汽车的情况看起来跟两者都不相符。

　　过去一年对于内地股市来说称得上是 “套现年”。由于非流通股集中解禁以及股市行情的动荡，内地上市公司高管共减持自家公司股份2.6亿股，套现金额达40亿。

　　再看香港股市，以马化腾为首的三名腾讯高管过去一年套现共计12亿港元，创维的高管也在年底前套现近1亿港元。在这种背景下，吉利高管的行为似乎不值得特别关注。

　　但巧合的是，吉利汽车高管抛售股票的最后时间点距离吉利控股与福特就出售沃尔沃达成一致只有一周时间。

　　一些分析师认为这是吉利汽车股价见顶的信号。通常股市会提前半年至一年反映真实市场的变化，也就是说吉利汽车目前的股价已经充分反映出其母公司收购沃尔沃的所有利好。接下来要看吉利能否运营好沃尔沃了。

　　沃尔沃去年的全球销量在30万辆以上，与吉利相当，但其品牌声望和技术水平远在吉利之上。最有代表性并且从这桩并购一开始便被反复提及的一种观点是，明年中期并购完成后，吉利恐怕很难在短时间内改善沃尔沃的业绩并将它融入自己的汽车业务，这样一来，沃尔沃每年近百亿人民币的亏损规模将会拖垮吉利。

　　换做你是一家汽车公司的管理者，你会不知道汽车业并购通常是什么结局吗？

　　吉利高管抛售忙

　　洪少伦  吉利汽车执行董事

　　2009年12月14日至15日，洪少伦(下图)以每股平均价4.365港元至4.435港元，共减持400万股。即使以4.365元计算(忽略交易成本)，洪少伦坐收1700余万港元。

　　宋林  吉利汽车独立非执行董事

　　2009年12月7日，以每股4.343港元的均价减持了100万股公司股份。在2009年6月底前，他都不持有吉利汽车股票。只拥有250万股认股权，他行权的时机不错。

　　杨守雄  吉利汽车独立非执行董事

　　2009年11月4日，减持50万股吉利汽车股份，每股平均价2.759港元。在2009年6月底前，他也不持有吉利汽车股票，只拥有250万股认股权，行权的时机也非常好。

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