⊙记者 张雪 ○编辑 朱绍勇

　　虽然大福证券复牌后的冲高回落，反映出香港投资者对该公司的谨慎预期，但内地机构普遍看好海通证券的后市，认为此次收购不仅提高该公司的资金使用效率，将来对业绩也有一定贡献，预计大福证券明年有望为海通证券增厚2-3分钱每股收益。

　　在海通证券将入主香港大福证券的刺激下，大福证券周一复牌后大幅高开4.82%，一度上攻至5.20港元，随后在巨大卖盘压力下快速下跌，全天呈现高开低走的态势。截至收盘该股报4.80港元，微涨0.63%，收出一根上影线的阴线，放出两年来的天量。业内人士指出，大福证券在停牌前的10个交易日已经大幅上涨了30%，获利回吐压力较大，此外该股的放量回落，也从一定程度上显示出香港投资者对大幅证券后市的谨慎预期。

　　国泰君安研究所表示，毫无疑问，香港市场作为国际业务的桥头堡，未来海通证券仍将继续对香港业务做大量投入。但在收购完成后，海通(香港)在多项业务上与大福证券有所交叉，甚至是竞争关系，未来对这两家公司如何定位和发展尚有待观察，这或许也是不少香港投资者所担心的。对此，海通证券相关人士表示，海通(香港)今后会对大福证券进行进一步整合，以实现资源的优化配置。

　　从海通(香港)收购大福证券的价格看，4.88港元约折合1.79倍PB，略高于H股上市可比公司的平均估值，较停牌前收盘价溢价0.62%，而且从11月至停牌前大福证券的股价累计上涨了40%，因此此次交易实为溢价收购。虽然收购价格并不便宜，但业内人士普遍认为，此次收购主要实现了海通证券国际化的战略布局，将大大增强该公司的国际业务竞争力，不仅改善了资金使用效率，将来对业绩也会有一定贡献。

　　招商证券研究所分析，海通(香港)规模偏小，盈利能力有限，最重要的是，虽然业务牌照齐全，但品牌在香港本土缺乏根基，实现内生性增长并不容易。而大福证券是香港最大的本地券商之一，目前已建立起涵盖经纪服务、企业融资、资产及财富管理和管理咨询服务等业务的金融平台，业务牌照齐全，收购大福证券来扩充海通(香港)的版图是海通证券国际化的重要一步。随着香港和内地金融合作的加深，“港股直通车”的预期强烈，海通证券对大福证券的收购有望迸发出“1+1>2”的火花。招商证券将海通证券的目标价提高至17元，并调高评级至审慎推荐，认为虽然短期对业绩影响不大，但长期将产生协同效应，对海通证券的长期估值有提升作用，调高2010年及以后的盈利预测2-3分钱。

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