本报记者 杜雅文

　　6月15日，中国平安H股收于57.15港元。假如新桥投资选择换股方式与中国平安完成深发展股份转让，按15日H股收盘价计算，新桥投资将获利约171亿港元。在考虑汇率因素后，其获取的收益将比选择现金支付多出约36亿元人民币。也就是说，对于新桥投资而言，如果看好中国平安未来经营业绩，选择换股方式获利所得将可能超过当年出售韩国第一银行，从而成为新的投资经典案例。

　　新桥投资最让媒体津津乐道的是1999年投资韩国第一银行的案例。韩国第一银行作为韩国第八大银行，在亚洲金融危机过后陷入困境。1999年，新桥以约5亿美元的价格买入韩国第一银行51%的股权，然后将其改造成一家优质银行，并在五年后出售给渣打银行，出售价格约合33亿美元。算下来新桥投资获利约7倍。

　　根据中国平安此前发布的公告，它与新桥投资之间的股份转让，将提供两种方式让新桥投资选择。一种是中国平安支付现金114.5亿元人民币，约合每股22元；二是采用换股方式，即中国平安向新桥投资定向增发约2.99亿股H股。自2004年年底，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89%股权成为第一大股东后，就承诺了五年锁定期。在经过认股权证行权、派发红股、派发红利等种种变动之后，截至目前新桥投资总共拥有5.2亿股深发展，每股成本价约4.25元。假如按照现金支付转让股份，其获利将达到4.18倍。

　　不过，因还有换股方式可供选择，因此4.18倍只是新桥投资获得的最低保底收益。折算下来，只要中国平安在股份协议转让完成时，H股价格超过43.51港元，新桥投资通过换股就能获得比现金支付更大的回报。假如按照15日H股收盘价计算，新桥投资获利已经达到约5.8倍。如果中国平安H股股价将来比现在有更大幅度提升，那么新桥投资收购深发展获利很可能超越当年出售韩一银行，成为新的经典投资案例。

　　对于新桥投资是否会选择H股换股方式，在6月14日的新闻发布会上，中国平安总经理张子欣没有正面回答。他表示，新桥投资选择H股的话是因为它比较看好未来中国平安的发展，并希望参与中国平安的经营。他相信只要经营好中国平安，对所有股东都会有吸引力。

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