每经记者岳伟发自北京

　　作为与国美电器(00493，HK)(以下简称国美)就股权融资一事谈判进展最快的贝恩资本，在国美股价处于低位时期“抄底”，这桩买卖颇为划算。

　　近日，国美召开董事会，全票通过了贝恩以32亿港元的注资规模进入国美股东行列。据了解，国美对此次注资将以新发18%的股权以及向贝恩出售46亿港元可转债中的12%来实现。

　　同时，此次成交价格为1.04～1.07港元——相比于国美电器2008年11月24日停牌前收于1.12港元股价有所折让。

　　以国美目前127.6亿股的总股本计算，贝恩注资后将获得国美15.25%的股份，加之可转债换成股票的份额，贝恩最多可获得18%的股份。这样一来，黄光裕的股份虽被稀释，但仍为第一大股东，“去黄光裕化”显得越发遥远了。

　　32亿港元注资“雪中送炭”

　　由于处于谈判敏感期，双方仍就融资方式等细节问题进行磋商，国美与贝恩方面拒绝对融资一事发表任何看法。

　　但国美新闻发言人何阳青对《每日经济新闻》记者表示，贝恩财务投资者的角度是确定的。著名家电专家罗清启认为，贝恩的入股，即便是获得了董事会的席位，也不会对国美董事会的决策，乃至国美经营有任何影响。

　　32亿港元的注资，对一直面临资金压力的国美来说，可谓雪中送炭，尤其在因黄光裕案影响下，国美股价停牌前大跌到1.12港元，2007年发行的46亿港元可转债很可能在2010年被提前赎回，而贝恩却认购了其中的12%。

　　同时，自2007年底以来，一系列股权投资成为国美的出血点，其中包括36亿元收购大中电器，2008年初花费22亿元回购公司股票，以及投资5.37亿美元入主三联商社，同时大规模扩张开设了100多家新店，这都加大了国美的现金流出。而伴随着经济大环境的负面影响，以及投资过程中的纠纷不断，导致股权上投资账面亏损已近25亿元。

　　另外国美2008财报显示，截至2008年末，国美应付票据及银行借贷已达86.57亿元，而应付账款以及应付票据更高达129亿元，与此同时，公司持有的现金与现金等价物约为30.51亿元，较2007年同期下滑5成。

　　一业内专家人士对本报记者表示，贝恩的投资只是暂时缓解资金压力，国美经过此轮融资后的复牌才是国美作为上市公司恢复的标志。但何阳青对此只给了一个字“等”。

　　贝恩入股“不改”黄光裕地位

　　自国美传出售股融资一事以来，“去黄光裕化”的说法一直不绝于耳，一度有“出售黄光裕股份”的说法。贝恩注资后，黄光裕股份虽被摊薄，但第一大股东的地位仍没有变。

　　一国美内部人士接受《每日经济新闻》采访时透露，之前国美内部对如何融资是有些争议，但随着贝恩方案的出台，情况也就逐渐清晰了。

　　为何国美倾向于与贝恩融资，放弃4月6日入围国美竞购单位KKR等其他海外知名基金公司，除了贝恩资本开出32亿港元的有竞争力的叫价外，其入股仅在资金层面上，不会动摇黄光裕的地位，也不会影响管理层的运营成为关键。

　　上述人士表示，国美引入投资者的前提是国美股权必须卖出一个好价钱，同时要保证不让外资控股。无论是大股东还是现在的管理层都不希望看到公司控股权转移的情况。

　　此前有消息称，贝恩向国美递交了一纸新方案，虽然具体内容外界不得而知，但主要是以“保证黄氏家族的控股地位”为前提的。

　　“在国美，‘保证黄氏家族的控股地位’一定是经过黄光裕亲自授意的。”上述人士坦言。而这间接证明了某媒体报道：4月底以来，黄光裕突然开始以某种方式向董事会“发表意见”；5月初开始，其夫人杜鹃也使用类似的渠道施加对国美管理层的影响力。

　　此前有传言，国美董事局主席陈晓因不满国美的融资对象做出的选择，欲离开国美。但国美财经新闻发言人任大庆对此给予否认，并称陈晓将继续主持国美经营业务。

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