惠正一

　　肯德基和小肥羊这两家风格迥异、出身不同的连锁餐厅一夜之间便成了“兄弟”。3月24日晚，百胜餐饮集团中国事业部与小肥羊集团公司(00968.HK))正式签署协议，百胜中国旗下的投资公司耗资4.9亿港元，参股小肥羊集团约20%的股份。

　　根据小肥羊发布的公告，百胜本次参股小肥羊将分两个步骤，首先购买小肥羊两家战略投资人3i集团和普凯手中的全部股份，其中3i集团为11.32%，普凯为2.83%。百胜预计于2009年3月31日之前完成该部分股份的购买。随后，小肥羊控股股东Possible Way及主要股东Billion Year也将向百胜转让6.07%股份，约6239.8万股，第二次转让预计在6月左右完成。其中Possible Way是由小肥羊创始人张钢等公司高管持股，而Billion Year则由小肥羊员工和独立第三方持有。两笔交易百胜的出价均为每股2.4港元，这一价格较之24日收盘价有约8.4%的折让。

　　若两笔交易成功后，小肥羊公众流通股比例将低于香港联交所规定的25%，为此，小肥羊股东Billion Year将实物分派剩余持股，令公众持股恢复至最少25%。

　　昨天，开盘半小时，小肥羊股票飙升约16%，最终收于2.98港元，较之上一交易日的2.62港元上涨13.7%。

　　从战略投资人到行业投资人

　　百胜餐饮集团参股小肥羊是百胜在中国相关产业投资的第一次尝试。也许是时值可口可乐并购汇源被拒的敏感时期，百胜表现得相当谨慎。根据百胜提供的资料，百胜虽然多年来是中国最大的餐饮集团，其市场占有额仅为1.6%，且仅参股小肥羊20%，因此这笔交易不构成反垄断法第二十条所规定的“经营者集中”，因此不会重蹈汇源案覆辙。

　　普凯投资基金主管合伙人姚继平表示，由于可口可乐购汇源事件的前车之鉴，百胜在作此决策之前，作了细致的准备，以防止出现负面影响。百胜餐饮集团中国事业部公共事务与政府关系副总裁王群则强调，未来百胜不会参加小肥羊的日常运营管理，“我们只是作为股东之一，分享一下信息，提供一些建议。”此外，王群强调百胜目前并无继续增持的计划。

　　王群表示，百胜看好小肥羊的管理理念，特别是用人方面的一些前瞻性想法，“相信他们会有更广阔的发展情景”。

　　3月16日，小肥羊在香港发布了上市以来的首份年度业绩报告，2008年公司盈利同比增长了41.2%，达到约1.3亿港元，在金融风暴中，小肥羊这一成绩显得非常突出。而此前百胜方面公布的去年第四季度财报却透着忧虑，当季百胜利润下滑12%。其中中国市场增速明显放缓，同店增长为1%，而去年同期的数字为17%。与此同时，百胜在中国培育的中餐品牌东方既白尚未形成气候。此时入股小肥羊，对于百胜意义重大。不过，百胜方面却“谦逊”地表示，这次收购仅是百胜餐饮集团的资本运作项目，与本土化无关。

　　套现自救？无私出让？

　　对于小肥羊的两名战略投资者，在股市不景气的情况下出手套现未必是一个最好的时机。但对于小肥羊而言，行业投资人替换财务投资人将换来发展的新机遇。

　　2006年准备上市的小肥羊引入两家战略投资者3i和普凯，两者分别投资2000万美元和500万美元。小肥羊从而成为中国餐饮业首家引入海外风险投资的企业。小肥羊上市一度令两投资人的投资增值近三倍。在分别出售部分持股套现后3i和普凯分别保留了一部分小肥羊的股份。此次出售，两者共计套现约3.4亿港元。

　　然而金融风暴下两家投资人机遇则各不相同。3i深陷金融风暴漩涡。市场动荡和信贷紧缩逼得这家英国PE头牌不得不裁员15%。此前，3i北京办公室相关人士告诉记者，公司已经撤销了上海和香港办公室，而中国区的市场部也被裁撤，因此无人能回答媒体提问。截至记者发稿，未联系到3i英国总部。

　　较之3i以投资谨慎著称的普凯却没有太大的起伏。据姚继平透露，普凯将继续关注连锁餐饮行业，新的投资案正在评估中。

　　截至2008年底，小肥羊在中国内地、香港、澳门，以及日本、北美和东南亚总共经营127家自营餐厅和128家特许经营餐厅。

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