每经记者 陈珂 发自上海

　　昨日，从香港联交所传出消息，瑞银已于今年1月28日增持100万股招商银行H股，持股比例由7.97%上升至8.01%。1月8日，瑞银曾增持招行H股至8.15%，但其后又将持股比例降至7.97%。

　　高盛昨日也将中国银行从“中性”提高至“买入”，并将其列入亚太确信买入股票名单。

　　在分析师看来，对于注重企业成长性及分红的中长期投资者而言，银行股当前已经处于一个明显的价值投资空间，但考虑到今年银行信贷质量可能出现的恶化局面，银行股的价格今年可能仍旧会处于波动的状态。

　　昨日，银行A股全部以上涨收盘，华夏、兴业、招行以6.04%、4.23%、3.04%的涨幅居前三位。

　　银行股投资价值显现

　　昨日花旗一份报告预测，为达到今年GDP增长8%左右的目标，中国央行可能会在去年降息5次的基础上，再度降息130个基点，使中资银行净利差进一步受压，今年将平均下降56个基点左右。

　　但相比利差缩小的压力，当前银行股的估值已经有所反映。据光大证券研究显示，中资银行和国内其他行业相比，其投资价值偏高。目前相比其他行业股票，银行股ROE(净资产收益率)在2009年仍将处于20%左右的水平，同时PB(市净率)的水平不足2倍。

　　“银行股在2009年，比其他板块肯定更有吸引力。”光大证券行业分析师金麟认为。

　　信贷质量受关注

　　当前市场及研究机构更为关注的是，今年银行信贷质量的波动，可能更是判断今年中资银行表现的核心指标。

　　据媒体披露，截至2008年末，境内商业银行不良贷款余额5681.8亿元，比年初大幅减少7002.4亿元；不良贷款率2.45%，比年初大幅下降3.71个百分点。从不良贷款结构来看，损失率较大的可疑和损失类贷款占比较2007年末分别下降1和1.5个百分点，贷款结构得到明显优化。

　　不过，在很多分析人士看来，这很大程度得益于农行的财务重组，如果剔除这一特殊因素，从2008年下半年开始，银行业不良贷款余额及比例实际已经出现略微上升，第4季度尤其明显。

　　据花旗的判断，去年4季度，中国银行业整体不良贷款及国有银行不良贷款按季上升5%。同时，外部经济的迅速冷却和房地产市场的持续调整，对未来银行信贷质量的潜在风险压力较大。“今年银行的不良贷款率会缓慢恶化”。

　　信贷高增长难持续

　　本报昨日报道，今年1月份银行信贷以“惊人”的速度增长，有望达到1万亿。政府宽松货币政策及信贷增长的支持，对不良贷款有正面影响。

　　在金麟看来，虽然今年1月前20天披露的信贷新增数据达到9000亿，但市场之前传过另外一个数据是前6天放了6000亿，也就是说在接下来两周时间内，大概银行信贷投放只有3000亿，即使考虑到春节因素，信贷投放在今年头一个月已经呈现出减弱的趋势。在企业信贷需求没有明显改善的情况下，类似的信贷高增长很难持续。

　　一城商行高层在接受《每日经济新闻》采访时曾表示，去年11月以来的信贷投放热潮是政府立项带来的直接效应，而在这一波投放中，政策性银行及五大行是主力军，股份制银行、城商行增长仍然比较稳定，更多是通过参与“银团贷款”形式参与。

　　同时，信贷结构分明的特点还具体表现在不同地区的信贷投放上。今年初，京津地区、中西部地区银行放贷较猛，而东部地区由于受产业调整的冲击较大，信贷增长低于平均增速。

　　“不良贷款是一个滞后指标，我们预计4季度很多银行都会出现不良贷款，”金麟认为。

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