王珍

　　再融资或令国美进入新轨道 春节后的销售淡季才真正考验国美现金流

　　黄光裕“出事”两个月之后，国美被引入新投资者的传闻所笼罩。

　　尽管国美高层昨日向《第一财经日报》强调“最困难的两个月已经过去”，但如何在春节后的淡季继续保持足够的现金流，仍将考验新管理层的智慧。此外，2010年到期的可转债也将促使国美寻找新的融资渠道。

　　有海外媒体报道，国美正在与摩根士丹利、华平投资、厚朴投资管理公司以及贝恩资本接洽，商谈增资扩股的事宜。对此，国美副总裁兼品牌管理中心总监何阳青回应说：“不太清楚。”

　　事实上，国美高层并没有否认再融资的可能性。何阳青今年1月曾对本报记者表示，作为一家上市公司，即使没有现在的背景，增资扩股也是正常的。国美某高层也曾向本报记者表示过，即使要引入资金，也不希望对方过多干预国美的经营。而引进财务投资者似乎更吻合国美的这一需求。

　　2010年到期的46亿港元可转债显然会给国美带来资金压力。据了解，国美这些债券的转股价为4.96港元/股，而其去年11月24日停牌前的股价仅为1.12港元。一位家电业资深人士告诉记者，受黄光裕事件影响，估计国美复牌之后的股价短期内将难以恢复，而如果到时国美的股价达不到4.96港元/股，将需要偿还这些债券。

　　上个月已有传闻称，长虹、海信、海尔等国内的家电厂家有可能会将国美所欠的货款转换为国美的股权，但随即遭到国美的否认。更早的时候，国美也否认了苏宁参股的可能性，称两者联手肯定会遭遇《反垄断法》的掣肘。

　　去年11月17日，国美大股东黄光裕被拘查。10天后，国美总裁陈晓被宣布为代理主席。今年1月18日，黄光裕辞去国美董事职务，其国美董事局主席的职务也自动终止。陈晓正式出任国美董事局主席兼总裁。

　　但硬币总有两面。陈晓接班反而令一向霸气十足的国美，加速驶入完善治理结构、缓和厂商矛盾、提升单店盈利水平的发展轨道。

　　对于刚过去的春节销售旺季，何阳青以“不错”两字来形容取得的业绩，但他说具体数据尚需统计之后才能明确。

　　“1月份出乎我们的预料。”广州国美的广宣经理王勇宏透露，该公司从元旦到春节的大年初六，共实现了7亿多元的销售额，而春节七天对比去年春节假期的销售额也略有上升。

　　一家国内知名的彩电企业有关负责人也告诉记者，春节期间它们的产品在国美销售不错，甚至还卖断货，春节前国美的回款也正常。

　　不过，上述家电业资深人士认为，春节后的销售淡季才会真正考验国美的现金流。

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