从北京马甸宜家旧址，到大中电器的电器旁落，百思买中国的北京之旅一直没有落子，这个全球家电零售巨擎并没有证明自己的中国能力。

　　家电连锁业面临新博弈

　　当媒体以“酒后放言”来描述苏宁董事长张近东的时候，人们都能感受到2009年苏宁的顺意。

　　虽然偏居江东，但苏宁作为国美对手的日子从未轻松。剑拔弩张的一刻始于2005年7月22日，号称要“收官南京”的过江龙国美要和地头蛇苏宁正面打擂台。当时站在张近东办公室的窗前就能看到街对面的国美门店，时情时景当是五味杂陈。

　　这样的对垒势在必行：2004年6月7日国美电器借道京东自动化在香港上市，2004年7月13日苏宁电器在深圳A股上市。当年黄光裕以105亿资产成为中国首富，而苏宁在上市后长达近10个月时间内领跑沪深两市1400多家公司成为当时第一高价股。

　　国美和苏宁各自驾着资本的马车“跑马圈地”，类金融模式甚嚣尘上。2005年10月14日，同样在香港上市的永乐电器已经没有了“过去的好时光”。在2005年连锁巨头们都遭遇了单位面积销售额和销售利润的持续下滑。

　　2006年7月25日，国美以52.68亿港元并购永乐，2007年12月14日国美36亿元并购大中，2008年2月拿下三联的控股权前后支出7亿多元———虽然黄光裕多次股市套现高达135亿元，但是在高额的并购支出面前，一旦遭遇资本熊市“杠杆”就后力松懈。

　　从国美去年年底公布的三季度报看：前三季度实现净利润15.93亿元，较2007年同期增长了1.11倍。而同期苏宁的净利润达到17.12亿元———这意味着，国美上市公司的828家门店利润比苏宁的784家门店利润要低1.2亿元。

　　后黄光裕时代，这些“店是租的，货是厂家的，营业员是经销商的”中国的类金融企业们正面临着新的博弈。可是面对网上直销的快速发展以及“家电下乡”的政策扶持，国美苏宁们所要面对的行业调整已经远远超过单纯的“厂商博弈”。

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