理财周报记者 张伟湘/文

　　中资银行股上周在香港有点尴尬。

　　12月15日，中银香港(02388.HK)率先发出盈利警告，并称已获得控股股东中国银行(03988.HK)25亿美元的后偿贷款，该贷款预期将在12月23日前后提取。此举不禁引发了市场的揣测，美国银行摩根士丹利发布报告称，中银香港已披露的资本充足率十分稳健，即使下半年达到此前预计的亏损，也没有控股股东注资的必要，潜台词直指中银香港的投资亏损可能远高于预期。

　　这是中银香港上市6年来首次接受控股股东的注资。当天中午休市，中银香港即下挫6%。

　　同一天，建设银行(00939.HK)也传出将被大股东美国银行(Bank of America)减持价值30亿美元股份的消息，尽管建设银行发言人予以否认，减持的行为也并未在二级市场发生，但是，建设银行的股价同样大跌7%。

　　其他银行股走势也不乐观，除了工商银行维持不变外，其余的交通银行(03328.HK)、中信银行(00998.HK)、招商银行(03968.HK)和工银亚洲(00349.HK)跌幅也达到2%至4%。

　　这一趋势一直维持到12月18日，其时，几乎所有其他行业的H股都告大涨，而银行板块中最大涨幅的交通银行仅涨3%，而中国银行仍跌1.5%。

　　招商证券(香港)资产管理部副主管徐锋对理财周报记者说，表面上，银行股出现近期走势可能与恒指等一系列指数波动有关，因为银行股是香港许多指数的重头股，但也有其内在原因。

　　而法国巴黎银行香港分行零售衍生部执行董事翁世权则告诉理财周报记者，“迄今为止，并没有观察到银行股的窝轮有明显的波动，但市场的整体资金却录得净流出。”

　　外资经纪商密集买入

　　事实上，中资银行股在本周并未遭遇强大抛售，以12月18日收盘后集合竞价时段的工商银行和建设银行为例，前者在上述时段的最大卖盘是以约4.4港元成交1900万股，涉资不过8500多万港元。而后者的最大卖盘也以4.6港元成交1600多万股，涉资约7500万港元。

　　集合竞价阶段一般被视为投资者尤其是机构判断后市的领先指标，但工商银行和建设银行的卖价均在当天高低价之间，属于正常。

　　在一些有意义的参考指标中，中资银行股甚至出现了前期少见的现象。除了中信银行等小盘银行股外，其余中资银行股票几乎都出现了外资经纪商密集买入的现象。据记者观察，在建设银行的买入名单上，法国巴黎银行和汇丰银行频频亮相，中国银行的买入名单上，里昂银行和法国巴黎银行再次出现，而在交通银行的买入经纪商里，赫然在目的是巴克莱、法兴和花旗。

　　上述中资银行股中，卖出的经纪商不乏本地资金，例如对中国银行，华富嘉洛曾6次出现在密集卖盘中。

　　只有在中信银行上，买入的经纪商才呈现本地色彩，例如最大的买盘都来自新鸿基、创兴等本地银行或券商，卖出盘才是汇丰、瑞银华宝等外资。

　　盈利空间预期缩小

　　“中资银行股从年初到目前的跌幅仍远远小于大盘和香港本地的银行股，”招商证券(香港)银行业分析师孙娜告诉理财周报记者，“这是中资银行股出现目前走势的一个原因。”

　　与其他行业个股相比，中资银行股现在是“其他股大涨，它小涨；其他股不跌，它跌”。

　　“截至今年12月5日，工商银行下跌26.9%，中国银行下跌37%，建设银行下跌32.3%，而香港本地银行股中，除了汇丰、恒生跌幅较小外，下跌最大的大新金融为78.2%，创兴银行为49.9%，大部分银行股平均跌幅都有65%。”

　　“即使与大盘相比，中资银行股的跌幅也不大，截至12月5日，国企指数跌了39.6%，恒指跌了49.8%，中资银行股的加权平均跌幅仅有36.9%。尤其是与周期性行业个股动辄90%至95%的跌幅相比，中资银行股跌得并不深，在这种情况下，反弹的力度也较弱。”

　　孙娜说，第二个原因是政策上对银行板块大的利好并不多，“前一段时间是上调存款准备金率，现在又步入降息周期。减息过程中银行的利差缩小，影响盈利。”具体而言，在明年宏观经济下滑的背景下，构成银行盈利的“三驾马车”都有可能慢驰：一是银行的非利息收入、中间业务的增长将减缓;二是贷款，在经济下滑周期的前期，银行会普遍惜贷;三是第四季度放款冲动也不高，因为许多贷款已经放光了。

　　“市场对中资银行股合理盈利空间的预期已经很小。”孙娜说。

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