最大投资注入天钢 复星钢铁战略升级

　　6月12日，复星国际有限公司(00656.HK，下称复星国际)在天津宣布，与天津钢铁有限公司(下称“天津有限”)及天津奥新投资订立合资经营合同。复星国际旗下全资子公司复星科技(天津)有限公司将注入38亿元人民币作为天津有限(合资后更名为“天津钢铁集团”，下称“天钢”)的注册资本,占股47.5%,而天津有限及天津奥新投资将分别持股48.5%和4%。

　　复星国际表示，天钢项目是复星集团有史以来规模最大的一笔投资。注资天津有限有利于发挥集团协同效应，进一步提升其在钢铁市场的竞争力。同时天津市市委常委、常务副市长杨栋梁在现场表示，这次重组必将对加快天津钢铁工业发展起到重要的推动作用。

　　合营公司将从事黑色金属冶炼、金属材料研发以及金属制品与加工。

　　天钢姻缘

　　花旗集团研究报告称，复星国际以38亿元注资获得天津有限47.5%股权，支付的代价相当于2008年预测市盈率的8.7倍，作价合理。

　　复星国际董事长兼首席执行官、复星集团董事长郭广昌在现场表示，复星集团投资天钢符合国家政策导向，受到国家国资委、尤其是天津市国资委的大力支持。同时，看好天津所在的环渤海区域的发展、天钢企业的增长潜力以及天津有限原团队的实力是使复星决定投资的主要因素。

　　天津是华北地区经济贸易发达的地区，对钢材的需求量大、贸易量大。天津新港是国内钢铁原材料、产成品进出口大港，华北地区的主要出海港。天津有限是一个新建厂，公司地处天津滨海新区专为冶金企业发展划定的区域内，距天津港仅18公里，工厂往东、南有近8000亩规划发展用地，外部条件均按建设钢铁厂的要求配套，港口、河流、铁路、公路交通设施设备完善。

　　“滨海新区开发开放纳入国家发展战略布局，成为继深圳特区、上海浦东新区后又一带动区域发展的新的经济增长极。”郭广昌认为。

　　而天钢项目之所以会成为复星集团有史以来规模最大的一笔投资，复星集团副董事长、总裁梁信军告诉本报记者，与普通钢铁实业投资者不同，复星集团更多遵循“效益第一”的策略。在近几年国家鼓励加速提高产业集中度的前提下，复星集团在钢铁板块的三大战略始终很清晰。一，沿海沿港布局；二，优化品种提高利润率；三，提高原料自给率。

　　复星集团认为，投资天津有限正好符合此战略，且类似企业不可多得。截至2007年末，天津有限的总资产约为人民币220亿元。除资产净值远高于复星集团控股的南京钢铁联合有限公司(下称“南钢联”)外，天津有限是新建厂，工厂内部各工序间物流设计合理、顺畅，物流成本较低；天津有限煤和炭可在市场上时用时取，几乎不用储存；去年天津有限出口的钢材最高达8000元/吨，在全国而言利润较高；通过复星集团现有管理体制和天津有限的组合，也可极大降低复星集团内南钢联、宁波钢铁、建龙钢铁等钢铁板块的铁矿和焦煤采购成本。

　　“只是天钢负债率较高，在其刚有收益的一两年，尚需摊销建设成本，这是天津市国资委欲为天津有限引进战略投资者的主因之一。此外，之前复星作为民企，在整合国企、包括为当地政府创造税收方面已有多例经验。”天津市国资委人士透露。