华光海运6月在港交所复活

　　每经记者 刘小庆 发自上海

　　华光海运(00067，HK)，这个看似陌生的名字却因香港一代船王赵从衍而名扬香江。八年前，由船王赵从衍一手创立的华光航业(曾用代码00095，HK)在经历大风大浪之后最终惨淡退市。但谁又能料到八年后的今天，赵从衍四子赵世光东山再起，并将华光海运再度驶到公众面前，这一次，他们计划今年6月份通过IPO募集12.75亿港元。

　　卖点一：台湾干散货航运龙头助阵

　　《每日经济新闻》5月23日获悉，华光海运计划出售1.25亿股股份，占扩大后股本的25%，每股发行价7.78港元至10.2港元，IPO最高募集资金12.75亿港元。嘉诚亚洲为此次招股的保荐人。据悉，该公司初步决定于5月29日启动公开招股，股份预期6月11日在港交所主板挂牌。

　　在香港市场，每只新股上市都会亮出自己的卖点，华光海运同样不会例外。作为全球发售的一部分，华光海运已经引入新加坡上市商品交易商来宝集团及台湾地区最大的干散货航运公司裕民航运作为基础投资者，两家公司将分别认购1000万美元及800万美元新股。

　　卖点二：上市后70%盈利用于派息

　　华光海运向港交所提交的初步招股文件显示，公司计划于截至2009年3月底止年度，派发不少于综合除税后盈利的70%作为股息，并建议可让股东选择按当时市价收取已发行股份作为股息。而未来数年的股息，暂维持至少相当于截至2009年度已派付金额水平。

　　香港某券商市场部经理向《每日经济新闻》表示，华光海运的高派息政策应该是他们的卖点之一。目前已上市的航运类股份的平均派息水平在30%~50%，从比例上看，华光海运算是比较慷慨的。

　　风险一：业绩大幅波动

　　虽然卖点不错，但是华光海运自身也有不少风险因素。根据华光海运的初步招股书披露，华光海运截至2007年3月底年度的净利润为3261.3万美元，按年增长1.64倍。别以为这是因为公司业绩稳步增长，事实上，华光海运2006年度的净利为1235.5万美元，较2005年度的9920.8万美元暴跌了87.5%。截至2006年及2007年12月底的9个月，净利润分别为2014.9万美元及2397.2万美元。

　　业绩大幅波动的根本原因在于，华光海运主要收入来源是租金及出售船舶所得款项，而报告期内出售船只数量往往成为业绩的主要决定因素。2005年，华光海运出售船舶入账2.05亿美元，到了2006年该项收入就降至1814万美元。

　　风险二：发行市盈率较高

　　华光海运此次每股发行价为7.78港元至10.2港元，该公司此次共出售1.25亿股股份，占扩大后股本的25%，该公司上市后的市值最高将达到51亿港元。

　　华光海运保荐人嘉诚亚洲的研究报告预测该公司2008年及2009年3月底财年，盈利分别为3540万美元和5070万美元。依此计算，华光海运2009年的预测市盈率将达到12.6倍。目前香港上市的太平洋航运 (02343，HK)派息率达到50%，未来两年的预测市盈率仅为6倍。从这个角度看，华光海运的发行市盈率并不是很吸引人。