蒙牛去年业绩略逊于预期

　　公司表示，牛奶价格调整并非涨价，而是理性回归

　　实习记者 黄蒂娟

　　本报讯 蒙牛乳业(2319.HK)昨日在港公布了2007年的全年业绩，期内纯利同比上升29%，略低于市场预期。公司首席财务官姚同山在业绩会上表示，牛奶价格的调整不能称之为“涨价”，而是价格的理性回归。

　　数据显示，蒙牛2007年全年营业额上升31.2%，达到213.18亿元(人民币，下同)；净利润9.358亿元，略低于市场10亿元的预期；每股基本盈利及每股摊薄盈利均为0.664元；公司董事建议派末期息每股0.1315元。

　　对于业绩表现，公司表示，由于原材料价格的上扬，导致其毛利率由2006年的22.9%轻微降至22.5%，而净利润率亦由2006年的4.5%下降至4.4%。姚同山称，通过优化生产以及优化产品结构来克服原材料价格的上涨，预料2008年蒙牛的整体毛利率可维持在22%-23%之间水平。

　　姚同山称，过去半年多时间农产品价格一直在涨，乳制品与农产品面临的成本上涨风险是相同水平，所以涨价幅度也应该是一致的。但实际上蒙牛的乳制品调整价格已属滞后，调整的过程也是逐步而理性的，并非是一步到位。他称，蒙牛经过半年的调整，现在已趋向合理水平，预计可能还需1-2个月的时间调整，幅度不会太大。

　　据该公司业绩报告中AC尼尔森的调查数据，蒙牛在全国液体奶(其中不包括乳饮料和酸奶)的市场占有率为40.7%。作为中国乳制品行业的领头者，是否回归A股市场上市，一直国内投资者关心的问题。姚同山对此称，蒙牛是很愿意和很希望回归A股市场的，也一直等待国家有关部门的批准，但目前为止，回归A股仍没有具体的时间表。

　　有市场人士指，原乳价格的上涨以及政府对乳制品价格的控制，使得投资者对蒙牛利润率的进一步降低感到担心。高盛指，自发改委年初实施价格管制后，投资者对蒙牛乳业股价反应过度，目前已呈超卖情况。但同业光明乳业获批调高部分纯牛奶价格带来的正面消息，有助于舒缓投资者对价格管制的担心。高盛又指，内地政府实施新的规则调高进入乳业市场的门槛，这将进一步推动市场的调整，作为市场领导者的蒙牛将可能从中受惠。

　　高盛证券发表研究报告指，虽然蒙牛至今尚未提出调高产品价格申请，但该公司在内地实施价格管制前已调高产品售价。高盛估计，蒙牛价格调幅至少达15%，相信已经将原材料进一步上涨因素考虑进去，并将蒙牛列入“确信买入”名单，目标价为30.2港元。

　　但亦有分析师给予以蒙牛乳业“减持”评级，目标价为23港元。该分析师称，该股目前低于目标价，因此在全面审查业绩后，可能调整评级和目标价。

　　蒙牛昨日收市报21港元，跌5.62%。