东航李丰华：铁定新航3.8元入股 国航难置啄

　　罗绮萍

　　明年1月8日，是关乎中国东方航空(0670-HK)(600115-CN)发展史的关键时刻，也是关乎中国航空业发展史的关键时刻，这天将决定东航能否引入新加坡航空作为战略股东，与“行业老大”中国国际航空(0753-HK)分庭抗礼，各据上海及北京两个枢纽。

　　东航的A股及H股股东将於1月8日分别举行股东会，议决以每股3.8元定向增发29.85亿股H股的建议，由於东航母公司同时获发新股，故不能投票，议案交由小股东决定，必须有三分二投票者赞成才能获得通过。如议案获通过，新航及淡马锡将分别持有东航15.73%及8.27%，东航集团维持51%的控股权。

　　国航在今年9月提出收购东航又撤回之后，透过母公国航集团近期以高价在市场吸纳了12.07%的H股，在投票中足以左右大局。

　　东航董事长李丰华组织庞大的“拉票”行动，与淡马锡控股投资部董事总经理王明德及新航高级副总裁(策划)麦瑞华，12月13日开始在香港、新加坡、深圳及北京路演，强调交易已获中央相关部门批准，声称国航将尊重“国家决定”、“政府行为”，不会投下反对票。

　　记者：新加坡航空及淡马锡入股东航一事是否仍有变数？此事已提升到民族利益的层面，国航董事长李家祥在北京建议，国家的航空公司应该参考欧洲模式，以互换股权形式壮大发展，而非引入外资。

　　李丰华：这次我们率领历次最大型的团队，联同新加坡航空及淡马锡控股进行路演，因为这宗交易是东航发展史的关键，将会为东航注入新动力，通过这次机会，东航将变身中国最有竞争力的航空公司，进一步实践国家打造国际级航空公司的构想。

　　这宗交易将对中国航空企业的格局有所冲击，行业的老大对此有说法，是可以理解的。企业与企业之间当然存在竞争，为了保护自己的利益，对同行的发展做一些工作，也是必然的，但事件不应提到民族利益层次。

　　胡锦涛主席在十七大中已经明确表示，国家改革开放将持续进行；近日我也参与了中央的经济会议，会议提出国有大型企业改革开放还不足够，应该继续走出去，股权多样化发展，并要以创新的方法提升效益，才能保障民族利益和国家利益。

　　五大原因不加价

　　记者：你们这次路演(香港、新加坡、深圳、北京)，肯定会面对投资者的质疑，

　　指新航及淡马锡的3.8元定向发行股价太低，国航集团近日也以7元以上的水平在H股市场吸纳东航的股票，投资者一定会问：3.8元的价格会否提高？

　　李丰华：股东对价格很敏感，我们重申3.8元是唯一也是最终的方案。第一，这是我们与新航谈判两年的结果，定价以东航在4月份的20天的平均股价，加上35%的溢价厘定。今天东航的股价可以是7元、8元，明天可能是10元，这是其后的发展，3.8元是双方达成协议时可以接受的金额。

　　第二，经过我们不断努力，这项交易已获国家相关部门批准，如果变更入股价，需要重新审批，有可能出现新的波动，事情便不好办了。

　　第三，新航这次是战略投资，不是一般的股权合作，是新航进入中国、上海的重要举措，股份有三年锁定期。我们谈的时候东航股价是2元多，新航愿意以3.8元定价，今天东航的股价到7元，3年后有可能是38元，也有可能是0.38元，要看我们与新航的合作成果。

　　第四，是次定向增发对象不单是新航及淡马锡，还有我们的母公司东航集团。我同时兼任东航集团的总经理，代表国家出，在增发计划中需要支付40多亿元，我也要做预算及可行性研究，经过论证后得到国资委批准，变更作价便要重新论证。

　　第五，我们要看长远发展。新加坡航空是全球最好的航空公司，引进到东航，除了改变资产结构外，对我们软实力和硬实力都有提升，合乎股东的长远利益。

　　所以3.8元是唯一也是最后的方案，我呼吁A股及H股的股东，在1月8日踊跃投票。假设出现意外的情况，我们仍会继续努力，继续推进计划，但我们不希望出现对於流通股东不利的情况。

　　记者：你说的意外情况是甚么？如果有意外你们如何继续推进计划？你是否担心国航(持有12.07%H股)投反对票否决动议？

　　国航口径已改变

　　李丰华：凡事都有可能有意外，但出现意外的机率不高。大家的印象好像是国航一定会投反对票。事实上东航引入新航是国家行为、政府行为，不是单纯的企业行为。交易后中国三大航空集团的格局也不会出现变化，国航仍是北京的枢纽，东航仍是上海的枢纽，国航、东航、南航(南方航空)的老板都是一个，我们是为老板打工的，老板想干甚么，我们便干甚么。

　　你们以为国航会投反对票是不现实的，老板是谁大家要搞清楚。如果出了意外，我们要再走一次流程，成本高，路又长，所以我们一定要一次便成功。

　　记者：国航曾於9月与国泰航空(0293-HK)联合提出收购东航但又撤回，按规定三个月内不能重提，限期在12月24日届满，届时国航会否再提收购或换股？

　　李丰华：大道理要管住小道理，企业利益必须符合国家利益，以此来理解国有企业领导的行为，我认为出现你说的情况的可能性不大，或者说根本不可能。

　　我和国航的老总都在国资委的领导下，经常在一起开会。我们这次交易已向国资委汇报，取得共识及批准，所以我们才进行路演向散户说明，澄清金融市场流传的不确切版本。

　　记者：东航引入新航后，你期望在上海的市场占有率多少？东航今年会否转亏为盈？

　　李丰华：我们现时在上海的市占率是36%，我希望引入新航后，市占率可以尽快增至50%。我们今年一定会有盈利，效果会比较好，明年会更好。

　　记者：国航近期不断高价在市场增持东航股票，令小股东认为新航出价太低，如果国资委对你支持，何不要求国资委叫停国航行动？

　　李丰华：没有老板的支持，我不敢坐在这里说这些话。企业之间互相购买对方的股票，是正常的投资行为，我们做好自身的工作便可以。我已说过3.8元是最终定价，我们现在的工作便是说服股东著眼长远利益。

　　记者：国航也是国资委下属企业，如果你说新航入股是国家行为，为何国航有这种反应？国航会否提出与东航换股？

　　李丰华：国资委要管的孩子太多，下面的所作所为，不能都归纳为国家的所思所想。

　　我们没有预计香港市场会对交易有这样的猜测(国航会投反对票)，所以才到此做说明。新航入股的方式与其他公司不一样，我们考虑的是引入先进管理模式，而不是单纯考虑狭隘的市场份额。就像我们读书的时代，都希望与最优秀的同学坐在一起，互相学习。

　　记者：你说国航不会投反对票，但国航董事长李家祥一天之前还在北京提出质疑，跟你唱反调。

　　李丰华：你小心细看他的谈话内容，已经出现改变，以往是明确表示反对，现时论调已变为中性。

　　淡马锡拒评大沽中资股

　　记者：淡马锡近期大量减持中资股，给予市场“低买高卖”的感觉，这次交易价格被指偏低，现时内地对东航交易讨论已提升至民族利益的层次，你们近期的行为会否令交易增加变数？

　　王明德：我想在这个场合集中谈与东航的交易，不想谈其他的投资。我们对於

中国经济感到乐观，是项投资是中期的，协议附有股份3年的锁定期，是对东航股东的保障，交易也得到中国有关的监管部门支持。我们重申3.8元是最后的出价，也是合理的出价。

　　记者：是次谈判长达两年，新航对这项投资的看法有没有改变？对於同属国资委旗下的国航的行动有甚么看法？

　　麦瑞华：我们对於三方合作前景充满信心，我们与东航经过两年谈判，彼此认识加深，我们深信成功入股对各方都有好处。近期发生的事件，没有改变我们的想法。