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券商报告引发火拼 首富张茵关心一哥名份
本报记者 高韬
矢志成为全球老大的张茵，此番却“关心”起“中国白面牛卡纸一哥”的名份。尤其阳光纸业在香港H股上市前夕的节点上，前女首富的“关心”显得意味深长
阳光，照在山东人身上，却不小心刺了广东人的眼睛。
11月29日上午，山东民营企业中国阳光纸业控股有限公司(下称“阳光纸业”2002.HK)，刊登招股书并发出“全球发售”公告。这家还未正式挂牌的上市公司，自称为“中国最大的白面牛卡纸生产商”。
这一称呼令中国造纸业巨头玖龙纸业(2689.HK)甚觉不爽。近日，这间公司特意发出 “澄清新闻报告”新闻稿，称“白面牛卡纸产能不低于阳光纸业”。
前中国女首富、玖龙纸业(控股)有限公司(下称“玖龙纸业”) 董事长张茵显然十分关心“白面牛卡纸一哥”的名份之争，她不仅要求媒体关注竞争对手阳光纸业的“产能”，并要求玖龙纸业在舆论中争取主动，力保龙头。
缘起券商报告
11月21日，玖龙纸业的一纸公告称，该公司的白面牛卡纸年产能不低于阳光纸业，并公布了公司的实际产能情况。
10月25日阳光纸业发出赴港上市消息，11月29日到12月4日，阳光纸业将开始其招股行动，并预计于12月上市，公司计划集资约1亿美元(约7.8亿港元) .这是今年港股市场上继山东群星纸业(3868.HK)10月上市后的第二只纸业新股。
在阳光纸业公司网站上，“集团概况”一栏中介绍道：根据中国造纸协会资料，集团是中国最大的白面牛卡纸生产商(按产量计算，截至2006年12月31日)；集团是中国三大纸管原纸生产商之一(按产量计算，截至2006年12月31日三个年度)；集团是中国最大的轻涂白面牛卡纸生产商(截至2006年6月30日止)。
《财经时报》查询中国造纸协会网站，没有发现上述资料。该协会发布的《中国造纸工业2006年度报告》上显示，玖龙纸业2006年产量为301.40万吨，排名第一，阳光纸业2006年产量为118.67万吨，排名第七。
在阳光纸业网站上，“投资者关系”一栏中有一篇资料提到：阳光纸业拟扩建现有的轻涂白面牛卡纸及白面牛卡纸生产线，完成以后，集团将从目前年产36万吨生产能力增加约73万吨，到2010年前，预计年生产能力达到109万吨。
有香港媒体援引券商研究报告预期，阳光纸业2006年至2009年纯利将取得75%复合增长率，有关增长主要由新落成的生产线带动，而新生产线将为公司额外带来50万吨的年生产能力，令阳光纸业的白面牛卡纸年产能，从2009年第三季起将上升至79万吨，高于玖龙纸业。
分析师的这一说法，正是“白面牛卡纸一哥”之争的来源。
“一哥”之争
玖龙纸业澄清新闻稿显示，玖龙纸业目前生产白面牛卡纸的3号造纸机(位于广东东莞)，年产能达40万吨；生产同类白面牛卡纸的20号纸机(位于江苏太仓)，其年产能将高达45万吨，预计于2008年中前在太仓工厂正式投产。届时，玖龙纸业生产白面牛卡纸的总年产能将会高达85万吨。
另外，玖龙纸业还指出，其主要生产涂布灰底白板纸的4号机(东莞)及11号纸机(东莞)，同样拥有生产白面牛卡纸和涂布白面牛卡纸的功能，两部纸机年产能共95万吨。若计入该数字，玖龙纸业的白面牛卡纸年产能未来将可达到175万吨，这将远远高于阳光纸业的预期产能。
无论是85万吨也好，175万吨也好，从数字上讲，是高于阳光纸业的。但是从实际的情况来看，玖龙纸业上述提到的四条生产线，并非全部用于白面牛卡纸的生产。
玖龙纸业对此解释道，目前，由于白面牛卡的市场需求和本色牛卡一样在增长，可是白面牛卡用量比本色牛卡小很多，如现在全部生产白面牛卡，市场无法消化，所以公司现在还有部分时间生产本色牛卡纸。
前女首富的“关心”
“力保龙头”，这是香港财华社在报道该事件时对玖龙纸业态度的描述。
作为“2006年胡润百富榜排行第一名”，玖龙纸业董事长张茵，在中国纸业乃至全球纸业版图上确立了行业霸主的地位。玖龙纸业成立于1995年，2006年香港上市，目前是中国最大的箱板原纸产品生产商，也是全球最大的箱板原纸产品生产商之一。张茵今年年初表示，公司未来三年目标是成为全球产能最大及效益最好的生产商， 并成为全球包装纸生产的龙头企业。
矢志成为全球老大的张茵，此番却“关心”起“中国白面牛卡纸一哥”的名份。尤其阳光纸业在香港H股上市前夕的节点上，前女首富的“关心”显得意味深长。
业内人士指出，阳光纸业在香港H股上市在即，投资者会给予新人较多的关注，而阳光纸业上市最大的卖点就在于“中国最大的白面牛卡纸生产商”。阳光纸业的“最大”头衔如果落定，将会吸引一些投资者的关注，也会影响到投资者对于在香港上市的其他内地纸业公司的价值判断，包括玖龙纸业等。
自11月15日阳光纸业通过聆讯后，玖龙纸业从21港元左右小跌至18港元左右。11月28日，玖龙纸业午盘价为18.92港元。
在业内人士看来，阳光纸业过去的快速发展轨迹表明，阳光纸业未来将会成为玖龙纸业强有力的竞争对手之一。
2000年，阳光纸业前身昌乐世纪阳光纸业有限公司成立。2004年开始投产白面牛卡纸。2006年，该公司获得光大控股投资和联想投资三期基金投资，2007年获德意志银行入股。目前该公司与多家领先包装箱及印刷商签订策略合作协议，其客户包括海尔、汇源果汁、康师傅、蒙牛、青岛啤酒、伊利等。
其保荐人法国巴黎银行发表报告称，由于内地白面牛卡纸行业增长较快，阳光纸业的估值可较国际同行为高，估计该公司2008年的预测市盈率在16-19倍之间，估值在29.2亿-34.6亿港元之间。
中金亦发表报告，指阳光纸业2004年到2006年复合营业额、纯利增幅，分别为58%和235%，预计2007年度盈利约1.34亿元人民币，较2006年度增约169%，而2006年到2009年的营业额、纯利复合增长率将分别达50%和73%，主要是受惠于扩产、需求增加及规模效益。
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