港股私有化的套利空间与大风险

　　港股上市公司私有化是一把这样的双刃剑，存在一定的投资机会，但是风险也非常大，尤其是在消息不肯定的情况下，风险更是不可估量，股价被炒高后突然崩盘就是一个例证。

　　三大情形可促使私有化

　　据一位港股投资人士介绍，私有化通常由控股股东提出，以纯现金或证券带有现金选择权的方式，向其他小股东全数买入股份，在港股市场上市公司私有化并不新奇。如果私有化成功，上市公司会向港交所申请撤销上市地位。而一些港股上市公司私有化的原因一般主要是因为股价长期低迷所致。“一些上市公司成交量长期低迷，甚至出现破净的情况，严重影响了公司股票的再融资功能，此时大股东可能提出私有化方案。”该投资人士称。

　　当然，还有另一种情况。香港灏天金融集团投资顾问黄达东表示，有些公司是因为营运问题、业务分散等选择私有化，最终导致上市公司不再具有上市资格，从而在港交所摘牌。而这其中就包括有企业想收购上市公司或大股东想变卖上公司，为了保证资产的完整性，港股上市公司也会选择私有化退市等情况。

　　在广东一家私募机构负责人看来，一些上市公司可能认为公司估值存在低估，选择低价私有化，再择机重新选择其他交易所上市来提高估值。“各交易所的公司行业估值并不相同，比如港交所的中小盘企业估值要远低于A股市场，而蓝筹股的估值则在香港市场较高。”上述私募机构负责人如是说。

　　溢价收购存套利空间

　　在著名经济学家宋清辉看来，通常情况下，上市公司私有化会给投资者带来一定的利好预期，从而有助于公司股价短期上扬。

　　炒股港股私有化是双刃剑。图片来源：北京商报炒股港股私有化是双刃剑。图片来源：北京商报

　　“在上市公司宣布私有化之后，私有化价格与股票交易价格有一个不确定性的溢价，这是正在私有化的投资机会。”宋清辉如是说。而黄达东也认为，通常情况下大股东都会溢价收购投资者手中的股票，这对于公司股价有一定的提振效应。诸如此前通过私有化方式退出港交所的阿里巴巴也在公布私有化消息后的首个交易日，公司股价便高开了42.49%，给市场带来了很大的获利空间。

　　此外，上述私募机构负责人还表示，对于有私有化预期的公司股票，也常常遭到主力资金的坐庄。“不少主力资金选择公布私有化建议或者存在预期的公司布局，使得公司股价在短期内暴涨数倍，这对于投资者而言存在很大的套利和投机空间。”该机构负责人如是说。以曾表示考虑私有化的高银地产为例，公司股票在过去的两个月时间里交投量明显高于此前平均水平，其阶段最高涨幅近500%。而据该机构负责人介绍，通常情况下，上市公司私有化都会被市场解读成短期利好，因而公司股价短期内大幅上涨的可能性很大。

　　股价崩盘风险大

　　不过，投资者需要注意的是，在私有化方案提出后公司股价可能大涨的同时，投资者同样面临着一定的投资风险。

　　在宋清辉看来，在上市公司宣布私有化之后，投资者要获得投资溢价，就需要承担一定的不确定性风险。同时，随着私有化进程的展开，溢价空间就会逐渐变小。“通常是早期介入的投资者获利空间较大，后期的炒作过程中，投资风险会逐渐增大。”宋清辉说。而对广大投资者而言，上市公司私有化的最大风险是最终不能通过。“私有化一旦中止，公司股价就会被打回原形，追涨买入的投资者可能面临着投资收益减少甚至被套、亏损的情况。”宋清辉称。

　　而针对高银地产在上周三、周四两个交易日大幅下挫47.97%的情况，就有市场分析人士猜测暴跌的原因或与此前介入的炒家出逃有关。另一方面，公司的私有化程序一直没有最新进展也可能诱发公司股价的暴跌。

　　同时，上市公司大股东私有化目的不纯也是一大风险。“需要防范上市公司以此做市值管理的风险。”上述港股投资人士说。据其介绍，不排除一些上市公司大股东就是为了增加公司股票的成交活跃度而抛出私有化建议方案，目的很可能只是为了提高公司市值。而当公司股票市值被炒高之后，公司估值可能出现泡沫，投资者也将面临着超过其他股票标的的投资风险。

　　此外，宋清辉还提醒投资者，在上市企业私有化之后，就可以不再按照监管机构要求进行定期信息披露，这也不利于投资者及时了解公司的运营状况。

　　北京商报记者 马元月 董亮