港股大讲堂第十九课：股票期权配合正股策略

　　期权风险与回报的关系是非线性的，投资者可利用股票期权配合所持股票，作出不同的投资策略。股票期权容许长仓外也可作短仓，即可先沽后买，因为不需借入股票的关系，故此作短仓亦较沽空股票容易，可与正股组合出变化多样的策略。另外所需付出的额外资金也只是投资正股的一小部分。买入股票期权时需缴付期权金，而当沽空股票期权作短仓时，投资者也只需缴付按金。以下是两个于持有股票后的买卖期权投资策略的例子：

　　例子一 (买入期权)

　　假若投资者持有每股以40元买入之XYZ股票，现市价为50元。投资者希望可以继续持有股票博取长线的潜在上升盈利，但担心XYZ股票短线会出现调整。投资者可考虑买入认沽期权(牺牲一部分股票帐面利润)以锁定最低的盈利，如股价上升，正股之帐面盈利将可继续增加，若股价下跌，买入认沽期权可锁定最低的盈利，故投资者毋须担心会过早或过迟沽出持有的股票。(参照上表)

　　可行方法

　　投资者可因应希望锁定的最低盈利买入所需期权的行使价。如欲锁定最低盈利每股8元，投资者可买入等价认沽期权 (行使价50元)，付出期权金(假设为每股2元)。所持股份成本为40元 + 2元 = 42元。锁定最低盈利等如行使价减总成本(50元 - 42元 = 8元)。(为让投资者更易明白起见，以上例子没有包括如经纪佣金等的其它交易费用)

　　例子二 (沽出期权)

　　假若投资者现在持有某数量的XYZ股票，其市价为50元。投资者长线看好，故计划当股价下跌至心目中的低位时再买入一些以降低平均买入价。(参照下表)

　　可行方法

　　沽出价外认沽期权 (行使价46元，即希望再买入正股的价位)，收取期权金(如每股1元)。(为让投资者更易明白起见，以上例子没有包括如经纪佣金等的其它交易费用)

　　投资者可于香港交易所网站内的“投资者”一栏中的“投资者教育”里获取更多有关期权配合投资正股有关之策略。

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