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港股大讲堂第十六课：再次走进香港窝轮http://www.sina.com.cn 2007年12月14日 16:17 中金在线
相关报道： 本金少 易过度投资 香港认股证(窝轮)市场非常活跃，证明很多投资者对投资窝轮有相当兴趣，但甚多投资者往往对有关产品认识不足，致输多赢少。事实上，一般散户现时买卖的认股证，属备兑认股证，而“公司认股证”与“备兑认股证”是有分别的。公司认股证是上市公司透过发行公司股份的认购证集资，在有关认股证行使时，公司会发行新股，并以行使价售予行使认股证的持有人。备兑认股证则是由投资银行发行的，发行目的非为集资，而是向投资者提供一种投资产品而已。 可“刀仔锯大树” 至于现时市场上热炒的认购/沽证，绝大部分为备兑认股证，一般被称为“窝轮”，窝轮可分为认购证(Call Warrant)及认沽证(Put Warrant)。认购证让持有人有权以行使价在到期日购买相关股份，而认沽证则让持有人有权以行使价在到期日沽出相关股票。买入认购轮是看好正股，相反买入认沽轮是看淡正股。 而最吸引股民热炒窝轮的，正是有关的杠杆效应，所谓“刀仔锯大树”，股民看中一只正股的走势，再买入相关认购/沽轮，一般便可得到比买卖正股更高的利润。不过，正因为有杠杆效应，散户往往有过度投资的倾向；此外，炒卖窝轮的散户要非常贴市，否则一下来不及止蚀，资金便会缩水大半。 最差情况蚀清本金 买卖窝轮的风险相对期指则是“有限”，最多只是蚀去了全部购买窝输的本金，期指由于是捎展操作，有“蚀上身”的可能。市场上当前有多只窝轮，究竟要如何选择？其实影响窝轮价格的因素，包括了正股价格、行使价、时间值、利率、波幅及派息，其中只有波幅是每时每刻都在变动。 内地对冲基金狠炒 窝轮成交大增，市况本身是一个因素，另一个主因就是至今年来，内地的资金进入港股的窝轮市场。有交易员表示，香港窝轮市场早在几年前就是全球成交额最大的，近年内地窝轮市场急速发展，今年成交额已超过本港，但本港窝轮市场成交仍位居世界前列位置。不过，过去港股窝轮成交也仅占大市总成交的20%左右，从来没有像今年一样超过30%，尤其在港股成交今年整体上升下，显示有大量资金投入了港股窝轮市场。 深信靠钱就可炒起 一位不愿透露姓名的内地经纪透露，内地资金的一大特点，就是不太在乎什么基本价值，也不问是不是应该投资，只管“冲进去”，因为内地资金相信只要有“钱”，就能把价格推起来。此外，窝轮投资能够“以小博大”，赌味甚浓，这亦符合中国人的勇于投机的性格，所以内地及本港两大以华人为主的市场，其窝轮成交额高踞全球首两名。故他说，一些有“渠道”来港的“北水”，不单炒卖正股，其实已一早涉足本港的窝轮市场，致令本港的窝轮成交增加，当然近期的市况波动，更助长了窝轮市场的交易。 波幅愈大买卖愈炽 中银国际副总裁白韧则指出，正股股价波动减少，相应的窝轮也难有“作为”，毕竟资金都是短线炒作，没办法以长线的心态去持有窝轮，故市场的波幅愈大，炒卖窝轮的资金愈兴奋，买卖亦愈炽热。 他透露，行内一直有传闻指，有数只内地小型对冲基金活跃于本港轮场，而早前内地严打地下钱庄，亦是与有关当局期望断绝这些对冲基金的“水路”，以稳定及维护香港的金融市场秩序。 相关报道：
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