港股大讲堂第四课：港股产品之证券市场

　　证券市场 - 股本证券

　　1. 甚么是股本证券？

　　股本证券即一般所指的股票，大致可分为普通股及优先股。大部份在联交所上市的股本证券均为普通股，且占成交量的主要部份。

　　2. 普通股与优先股有何分别？

　　普通股和优先股都是一间公司发行给公司股东的股票。普通股持有人乃公司股东，有投票权利。至于派息则由公司议定，并非必然。就算公司当年录得利润也未必一定宣布派息。

　　3.普通股股东与优先股股东在权益上有何分别？

　　优先股持有人可优先在普通股股东前获得分配已议定股息的权利。优先股股东并无投票权，但可收取固定的股息﹝惟股息不会因公司利润增加而提高﹞。假如公司不幸清盘，优先股股东可在普通股股东前﹝债权人之后﹞获得财产分配。分红优先股股东可在利润许可情况下收取红利。至于累积优先股股东，若该年无息可派，持有者应收取的股息将累积至公司有息可派时，一次过派发。

　　证券市场 - 衍生权证

　　4.何谓衍生权证 (derivative warrants) ？

　　“衍生权证”是衍生投资工具的一种，有效期通常为六个月至五年不等。衍生权证的相关资产，可以是普通股、市场指数、外币又或一篮子股份。这种权证的发行人不一定是权证所代表资产的发行人，却必须持有或有权持有所代表的资产。投资者行使衍生权证时可以收取相关资产或等值的现金。衍生权证的发行或行使均不会导致相关资产(如普通股)的数目改变。这类权证可为市场提供更多对冲及投资工具。

　　有关衍生权证的数据可到香港交易所网站的“产品”下的“衍生权证”部分查阅。

　　5.如何从衍生权证的简称知悉其基本数据？

　　一般而言，从衍生权证的简称知悉以下基本数据：

　　X：特种 (非传统型)

　　E：欧式 (传统型)

　　C：认购

　　P：认沽

　　@：现金结算

　　*：实物股票交收

　　倘权证属美式，则没有字母或符号作特别标示。

　　6.如何分辨特种衍生权证和标准衍生权证？

　　市场上有各式各样的衍生权证，有些具有与别不同的特征，也较其它权证复杂。特种衍生权证的简称附有"X"这个字母以资识别。其中最常见的包括：

　　•跨价权证

　　•锁定回报认股权证

　　•定点认股权证

　　•盈息认股权证

　　•平均结算权证

　　投资者应参考认股权证的上市文件以清楚理解个别认股权证的特点及详情。

　　7.投资者如何取得在联交所上市的衍生权证的资料？

　　衍生权证的价格会实时在香港交易所的信息系统显示，而大部分信息供货商亦会透过其终端机/网址发布有关数据。其它数据包括发行人公告及上市文件等可在香港交易所网站查阅。 如欲获得衍生权证的数据，可浏览香港交易所网站“产品”一栏下的“证券市场- 衍生权证资源中心”部分。

　　8.投资者如持有即将到期的衍生权证，可否在到期日沽出？

　　不可以。衍生权证到期日并不等同最后交易日。为确保在最后交易日执行的交易有足够时间进行交收及登记，衍生权证以到期日之前第4个交易日作为最后交易日。投资者只可在最后交易日或之前进行衍生权证买卖。

　　9.投资者可如何联络流通量提供者，要求报价 ?

　　投资者可联络经纪要求流通量提供者报价。

　　10.如何获得更多有关流通量提供者的报价责任的资料 ?

　　上市文件会列出流通量提供者报价的责任。一般而言，流通量提供者须在市场开市后5分钟直至收市期间，以“响应报价要求”或“持续报价”的方式就衍生权证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手衍生权证提供买卖报价。发行人上市文件必须列明最高的买卖差价。

　　以“响应报价要求”方式报价的流通量提供者只会在收到报价要求下，才提供买卖盘报价。经纪可根据上市文件内或信息系统个别衍生权证的专页所显示的电话号码，代表投资者致电流通量提供者提出报价要求。上市文件亦清楚列明回应报价时限。假如流通量提供者所报出的价格并非投资者的目标价，经纪可代投资者将其买盘或卖盘指令输入交易终端机内等待成交。

　　在“持续报价”机制下，流通量提供者会为其相关的衍生权证透过AMS/3持续提供权证的买卖报价。

　　衍生权证的发行上市文件亦会列明在哪些情况下会或不会提供流通量。投资者如对流通量提供者的报价有意见，可向经纪查询。

　　证券市场 - 股票挂钩票据

　　11.何谓股票挂钩票据 (Equity Linked Instruments)?

　　股票挂钩票据是一项结构性产品，推销对象是一些想赚取较一般定期存款为高的息率，亦愿意接受最终可能只收取股票或蚀掉部分或全部本金风险的大小投资者。

　　购入股票挂钩票据时，投资者已等同间接沽出正股的期权。要是正股价格变动正如投资者所料，投资者便可赚取主要来自沽出期权所得期权金的预定回报。如变动与投资者的看法背道而驰，则可能要蚀掉部份甚至全部本金，又或只收到价值比投资额为少的正股。

　　有关股票挂钩票据的数据可到香港交易所网站的“产品”下的“股票挂钩票据”部分查阅。

　　12.在香港交易所上市的股票挂钩票据有那几种？

　　在香港交易所上市的股票挂钩票据分“看涨”、“看跌”及“勒束式”三种，均是透过AMS/3进行买卖，受香港交易所的规则及规定所规管。

　　13.投资者应如何选择投资于哪一种股票挂钩票据？

　　投资者可按本身对正股价格走势的看法而选择合适的股票挂钩票据。简单来说，投资者如看好正股可选择“看涨”票据；相反，如看淡正股可选择“看跌”票据；若认为正股会在若干水平徘徊可选择“勒束式”票据。

　　各种票据的偿付安排不同，投资者于买卖票据前应到香港交易所网站查阅相关资料。

　　14.投资上市股票挂钩票据有何优点？

　　投资上市股票挂钩票据可享一般买卖方便、选择灵活、投资额低、透明度高等优点，其交易及交收均透过香港交易所可靠的系统进行。有关票据亦受证监会规管，而票据发行人亦须符合香港交易所严格的上市要求。

　　证券市场 - 交易所买卖基金

　　15. 何谓交易所买卖基金(Exchange Traded Funds)?

　　交易所买卖基金，又称“组合股”，是香港交易所证券市场的一种投资产品。“组合股”投资于一篮子证券以紧贴指数表现，让投资者可投资特定的市场或行业而非单一股票，符合成本效益。

　　16.“组合股”的买卖方式与一般股票相同吗？

　　“组合股”的买卖方式跟一般股票无异，投资者可在交易所时段内透过经纪进行买卖，毋须另行开立户口。

　　17.“组合股”要支付哪些交易费用？

　　“组合股”的交易费用与买卖股票相同，投资者需要支付经纪佣金、交易征费、投资者赔偿征费、交易费及股票印花税。一些海外的“组合股”则豁免收取股票印花税。

　　18.“组合股”的市价如何厘定？最低投资额是多少？

　　一般来说，“组合股”的市价非常接近组合内相关证券的市值，再加所有已收取但未派发的净收益。“组合股”按单位“手”进行，每一手的投资额通常设于一个大众化的水平。

　　19.投资“组合股”有何优点？

　　投资“组合股”可享一般投资股票的方便、灵活、交易费用低廉等优点，亦有分散投资及紧贴市况等好处。

　　“组合股”持有人亦可获派发股息，通常为每半年或一年一次，详情可参阅发售说明书或销售文件中所载的派息政策。

　　证券市场 - 债券

　　20. 有哪些因素会影响债券的回报？

　　一般来说，投资者在作出债券投资前须考虑下列因素：

　　信贷评级

　　发行人如未能按期支付利息予债券持有人，即属违约。一般投资者在衡量有关债券投资的风险时，可参照一些国际评级机构对个别债券发行人之信贷评级。

　　假设其它因素不变，信贷评级较高的债券所给予的息率一般会较低。

　　利率与年期之间的关系

　　债券的年期越长，风险越大，投资者也就会要求更高的利息回报作弥补。假设其它因素不变，年期越长，债券的利息率越高。

　　债券价格与孳息率之关系

　　定息债券的价格会随着市场利率升降而变动 ── 债券价格的走势与市场息率背道而驰，此升彼跌；一般而言，市场息口变动对越迟到期的债券价格影响越大。

　　债券的流通性

　　某些债券可能在二手交易市场欠缺流通性，投资者可能较难买入投资或卖出套现，而需持有债券至到期日。

　　债券的发行条款

　　投资者应注意债券的发行条款，例如发行人可否在到期日前提早赎回债券。

　　市场宏观因素

　　与其它投资(包括银行存款)一样，债券的投资回报会受到外来因素如利率变化、通胀、汇率及政治变动等因素影响。

　　21.甚么是应计利息？

　　大部份债券包括外汇基金债券都是每半年支付利息一次。债券卖方在对上一次收取付息日期至出售债券日期期间持有债券所赚得的利息即称为应计利息。

　　根据市场惯例，外汇基金债券的买卖价并不涉及应计利息。购买外汇基金债券的人士须在买入价以外另向卖方支付一笔应计利息，即等同对上一次派付利息日期至交收日期期间应赚得利息的金额。

　　22.甚么是外汇基金债券？

　　外汇基金债券计划于1993年推出，是香港金融管理局(金管局)代表香港特别行政区政府(特区政府)以外汇基金名义发行的港元定息债券。外汇基金债券的年期由二至十年不等。这不单为市场提供了一条可作参考基准的十年孳息曲线，也为市场提供高质素高流通量的票据，对本港债券市场发展起着推动作用。外汇基金债券每半年向持有人派付利息一次。在香港交易所的外汇基金债券市场上，每手外汇基金债券有500个单位，每单位面值100港元，最低交易数额是一手面值50,000港元。

　　外汇基金债券吸引投资者的特点：

　　•外汇基金债券由特区政府承担责任，故属于低风险投资；

　　•若市场环境配合，外汇基金债券的利息可比银行存款利率为高；

　　•由于息率固定，并且一年派息两次，未来收入有确定保障；及

　　•在联交所上市后，外汇基金债券可在联交所自由买卖，手续方便灵活，且透明稳妥。

　　23.外汇基金债券每隔多久发行一次？

　　二、三、五、七及十年年期的外汇基金债券的发行时间由金管局不时决定。现时，金管局每三个月即会预先公布下一季的发行时间表，详列可予竞投的外汇基金债券。

　　24.在联交所上市的外汇基金债券的最低投资金额为多少？

　　在联交所上市买卖的外汇基金债券，每手债券共分500个单位，每单位面值100港元，最低的交易数额是一手面值50,000港元。债券的价位为单位面值的0.05%，即每个交易单位的价位为5仙。

　　25.外汇基金债券每隔多久派息一次？

　　外汇基金债券持有人可获每半年派息一次。

　　26.买卖外汇基金债券所得的收益是否需缴纳利得税？

　　投资于外汇基金债券之收益和利息收入毋须缴付利得税、预扣税或印花税。

　　27.外汇基金债券的交易成本是多少？

　　经纪佣金收费率纯属经纪与投资者之间的协议，收费高低视乎所提供服务多寡。竞投外汇基金债券毋须缴付交易征费。另外，投资者在竞投时，不论申请数量多少，也不论投标是否成功，香港结算亦将对每份投标申请征收5港元的费用。其它交易成本则与股票交易相若。

　　此外，香港结算会每年收取债券面值的0.012% 作为托管费，另香港结算每次代收债券利息时，亦会向投资者户口持有人收取利息的0.12%作为代收债券利息服务费(最低收费10港元，最高500港元)。

　　28.投资者如何可获知外汇基金债券的最新发行消息？金管局会否像其它证券上市发行人般印发上市招股书？

　　金管局每次发行新一批外汇基金债券，会于竞投日前最少四个营业日向传媒公布有关资料。外汇基金债券计划资料备忘录除于金管局的网站刊载外，亦会分发予联交所参与者以及金管局的授权机构(以银行为主)。

　　由于外汇基金债券是特区政府所发行，金管局每月也会刊发外汇基金的资产负债表摘要，而香港交易所亦已知悉与发行人有关的公开数据，故此等数据不会收录于金管局的外汇基金债券计划资料备忘录。资料备忘录只会载列有关外汇基金债券计划的特点及其它资料。

　　29.如何竞投及买卖外汇基金债券？

　　每次金管局发行新一批外汇基金债券时，投资者都可参与公开竞投。他们可于香港结算开设投资者户口，透过中央结算系统进行竞投。另外，亦可透过联交所参与者参与竞投。

　　金管局每次发行新一批外汇基金债券，均会于竞投日前最少四个营业日公布有关资料。申请人竞投时须说明竞投价格及数量(须以每手面值50,000港元或其倍数为单位)。截标后，获接纳的投标会按照投标价，由最高至最低顺序获配发债券，直至所有提呈发售的外汇基金债券悉数配发为止。投标价高于最低获接纳价格的投标一般会获配发所申请的全部债券；至于投标价是最低获接纳价格的投标，则可能会获配发申请的全部或部分债券。成功的申请人须以他们在竞投时的出价向金管局付款。

　　无论是否已在中央结算系统开立投资者户口的人士，均可透过中央结算系统的经纪或托管商参与者递交其竞投申请。申请成功的话，所获配发的外汇基金债券将拨入其指定的经纪或托管商的户口。投资者选择经纪时，可参考《联交所参与者及联交所交易权持有人名录》。该份名单载于香港交易所网站。

　　至于已在中央结算系统开立投资者户口的人士，则可透过中央结算系统直接投标，毋须经中央结算系统的经纪或托管商参与者。申请成功的话，所获配发的外汇基金债券会拨入其投资者户口。

　　30.在竞投上市的外汇基金债券时，投资者应如何厘定投标价？

　　金管局每次发行新一批外汇基金债券于联交所上市时，会于竞投日前最少四个营业日公布竞投的详情，包括发行量、票面息率及年期。投资者可参考其它已发行而年期、票面息率相近的外汇基金债券的到期孳息率，再定出投标价。投资者宜在作出竞投决定前征询经纪或其它专业顾问的意见。

　　在金管局每次发行新一批外汇基金债券于联交所上市时，联交所由发行日前五日开始，即会将已发行而到期日相近的债券到期孳息率载于交易终端机的交易讯息，另有关数据亦会刊载于香港交易所网站，供投资者参考。

　　31.在联交所买卖的外汇基金债券可否卖空？

　　目前，除金管局的市场庄家外，投资者不可在联交所卖空外汇基金债券。不过，香港交易所会不时因应市况(包括债券的流通量以及债券是否附有衍生产品)再研究是否可让外汇基金债券卖空。

　　32.外汇基金债券的买卖会有庄家活动吗？

　　在香港交易所证券市场买卖的外汇基金债券不设庄家制。投资者如欲买卖外汇基金债券宜先向经纪查询。

　　另外，政府已于1999年8月16日起，准许金管局的市场庄家在香港交易所证券市场卖空外汇基金债券，做法与场外证券市场看齐，香港交易所相信这些市场庄家的交易将有助增加香港交易所证券市场债券市场的流通量。

　　33.上市的外汇基金债券有甚么交易及交收程序？

　　买卖外汇基金债券的程序与买卖股份一样。所有联交所参与者均可从事外汇基金债券买卖业务，投资者也可利用其平日的股份户口买卖外汇基金债券。外汇基金债券与股份交易一样，同是采用自动对盘及成交系统(自动对盘系统)作交易系统，买卖无纸化。经联交所交易系统成交的交易最迟要在交易后第二个交收日(T+2)透过香港结算的中央结算系统进行交收。交收后，投资者本身或是其指定的托管商或联交所参与者在中央结算系统的户口就会视情况而记存或扣除有关的外汇基金债券。为使机构投资者市场与散户市场之间可进行跨系统交收，香港结算已在金管局债务工具中央结算系统(CMU)开设户口，成为认可交易商及会员，让两个系统的参与者之间可作“免付款项”的债券调拨。

　　34.投资者可以从哪儿取得上市的外汇基金债券的价格及数据？

　　联交所的交易系统及信息系统会发布在联交所上市的外汇基金债券场内交易的实时价格数据(包括实时买∕卖价及按盘价)以及可作参考基准的非实时场外交易市场报价。

　　此外，有关外汇基金债券以按盘价、买价及卖价计算的到期孳息率、其到期日、下次派息日期以及银行同业一个月拆息率等数据会每五分钟更新一次。另有信息页，以刊载在香港交易所证券市场场内交易的外汇基金债券基准资料，提供有关最新一批不同年期的外汇基金债券之买∕卖价、以按盘价、买价及卖价计算的到期孳息率、到期日、票面息率及下次派付利息日期的信息。

　　交易系统及信息系统还会登载代号对照表，将外汇基金债券在香港交易所证券市场的证券代号与在金管局的发行代号作对照。金管局每将一批新债券于联交所上市，香港交易所即会从发行日之前五日开始，将现有已发行而到期日相近的债券到期孳息率数据，透过其信息系统及网站发布，供投资者参考。

　　上述外汇基金债券于每个交易日完结时的信息，亦会罝于香港交易所网站。

　　证券市场 - 美国证券交易试验计划

　　35.美国证券交易试验计划中的证券与在联交所主板或创业板上市的证券不同，但有何特点？

　　试验计划证券主要特点如下：

　　•目前都在Nasdaq或美国证券交易所(AMEX)上市；

　　•可能包括多只场内买卖基金；

　　•不会在香港作公开发售；

　　•并非以联交所主板或创业板上市的身份受监管；

　　•试验计划证券在联交所只属挂牌买卖；及

　　•试验计划证券的买卖必须依据香港法例及联交所规则进行，有关证券亦受到《证券及期货条例》中关于操纵市场的条文所监管；

　　•一般而言，试验计划证券的停牌、复牌决定会跟随其本土市场，但证监会及联交所均保留对任何证券作出暂停买卖、停止买卖及除牌决定的权利；

　　•试验计划中之证券名单载于香港交易所网站。

　　36. 试验计划的交易及交收安排是怎样的？

　　试验计划证券会以港元或美元进行买卖及交收。股份代号编配在4331至4430之间。买卖单位由每手10股至100股不等，视乎证券在挂牌时的价格而定。交易价位与香港证券相同。交易同是透过AMS/3进行。试验计划的指定市场庄家可透过自动对盘系统，提供买卖盘的双向报价。此外，证券亦可进行卖空，惟须受适用的卖空价规则所限制。

　　试验计划证券的交收期限是T+2，而美国方面的交收期限则是T+3。香港结算所有有关结算、交收、托管商及代理人服务的规定将适用于试验计划证券。

　　另外，海外投资者在参与买卖试验计划证券之前，应先行了解并遵守其所在国家有关买卖海外证券的监管条例。

　　37.投资者可从哪些渠道获得有关试验计划发行人的资料？

　　发行人的资料可从以下渠道取得：

　　•发行人的网站、Nasdaq网站(www.nasdaq.com)、AMEX网站(www.amex.com)以及与香港交易所的网站之间设有或未设有超级链接的其它网站；及

　　•“电子数据收集、分析及检索系统”(EDGAR)的网站(www.sec.gov/edgarhp.htm)，内载所有美国发行人上呈美国证券交易委员会的档案数据

　　注：与美国当地的交易所一样，香港交易所及其附属公司并不负责核实有关的披露信息是否准确。任何第三方的报告及分析只反映原作者或评论人士本身的意见，并不反映香港交易所及其附属公司的意见。

　　凡在香港交易所证券市场购入试验计划证券的投资者，香港结算会在收到有关的发行人文件后转寄其中属投资者户口持有人的人士，又或透过经纪转交非投资者户口持有人的人士。试验计划证券在香港的交易数据透过下列渠道在香港发放：

　　•试验计划证券在香港证券市场的市价及成交数据可透过经纪、报章及其它信息服务供货商等渠道查索，情况与香港证券相似。

　　•Nasdaq网站及AMEX网站均有提供试验计划证券在美国市场的数据。

　　•香港交易所会向联交所参与者及信息供货商发布试验计划证券在美国市场的收市价及成交资料。

　　38.购买试验计划证券的交易成本是多少？

　　除经纪佣金将由经纪与其客户自由商议外，试验计划证券须缴交交易征费、投资者赔偿征费及交易费。除非另有规定，否则试验计划证券交易毋须缴付印花税。另外，香港结算在美国的代理亦会就香港结算所持的试验计划证券的股息收取预扣税。

　　另外，香港结算会按中央结算系统(由香港结算经营的中央结算及交收系统)的标准收费表向中央结算系统参与者收费，下列用以支付美国存管信托公司(DTC)收取的费用及中央结算系统的运作成本除外：

　　i)股份维持费

　　每100股每月收取0.25港元，不足100股亦视作100股计算。香港结算会按月向参与者收费，以参与者股份户口内的试验计划证券每日平均结存股数计算。但香港结算不会就这些试验计划证券收取股份托管费用。

　　ii)股份提取费

　　每项指示(不限股数)收取600港元，另加香港结算代支费用，此收费亦适用于提取并非中央结算系统合资格证券的试验计划证券股份权益。

　　iii)认股证转换、自愿收购、股权收购或公开发售手续费

　　每项指示(不限股数)收取600港元，另加香港结算代支费用。

　　iv)试验计划证券的跨境调拨费(包括收取或交付)*

　　每项收取或交付指示(不限股数)收费200港元，另加代支费用。此外，香港股东聘用在香港及美国提供这项服务的代理/经纪或会向其另收费用。

　　* 跨境调拨费适用于DTC与中央结算系统之间的证券调拨，如买卖在香港完成交收，则毋须缴付此费。

　　有关香港结算系统的最新收费，请查阅香港交易所网站。

　　39.投资者在美国购买的试验计划证券是否可以在香港交易所证券市场出售？是否需要缴付跨境交收费用？

　　只要有关之试验计划证券已获准在香港交易所证券市场进行买卖，投资者便可透过香港交易所沽出有关证券。试验计划证券的名单载于香港交易所网站。

　　跨境交收试验计划证券需缴付中央结算系统之标准收费，包括跨境调拨费，即每项收取或交付指示(不限股数)收费200港元，另加代支费用。此外，投资者所聘用在香港及美国提供这项服务的代理/经纪或会另收费用。投资者应向有关代理 / 经纪查询详情。

　　有关中央结算系统的最新收费，请查阅香港交易所网站。

　　40. 投资者在香港购买的试验计划证券是否可以在美国出售？是否需要缴付跨境交收费用？

　　投资者可透过以下途径在美国出售在香港购买的试验计划证券：

　　(a)投资者在香港所聘用而可以直接或透过美国经纪提供这项服务之经纪；或

　　(b)投资者在美国所聘用之经纪

　　跨境交收试验计划证券需缴付中央结算系统之标准收费，包括跨境调拨费，即每项收取或交付指示(不限股数)收费200港元，另加代支费用。此外，投资者所聘用在香港及美国提供这项服务的代理/经纪或会另收费用。投资者应向有关代理 / 经纪查询详情。

　　有关中央结算系统的最新收费，请查阅香港交易所网站。

　　资料来源：香港证券交易所提供