香港股市近年收益状况

　　授课嘉宾：经济通通讯社资深分析师罗国森

　　香港股市曾在2003年初走到了谷底，恒生指数当时下到8千多点，是近年的最低水平。但2003下半年，中央推出一系列政策帮助香港经济复苏，恒生指数很快即作出反应，从2003年4月的8千多点反弹到2004年1月的一万两千点左右，但当时大部分香港企业的业绩仍然不太好，不少企业都出现亏损。2004年，恒生指数处于上升状态，大概到2005年年初时已经到达14000点，但2005年表现比较反复，没有实现大的增长。2006年开始，香港大部分公司的盈利情况得到了改善，恒生指数上升幅度较大，从2006年到2007年初差不多上涨了3成，攀升到20000点。如果投资者稍加留意，还会发现今年恒生指数的涨幅更大，从年初的20000点，已经上涨到超过30000点，目前围绕30000点上下震荡。实质上， 2003年谷底时中央推出的一系列振兴香港经济的政策，真正帮助许多香港企业实现扭亏为盈。

　　从盈利角度来看，我们相信恒生指数成份股在未来一、两年内都能保持上涨的势头。首先，恒生指数成分股已经包含7家国企企业，其中包括中国人寿、工商银行、平安保险等等，而他们的业绩都非常好。依托内地经济较大幅度增长的大环境，相信至少未来一、两年内，在香港上市的国企仍能实现高速增长。另外，大部分大盘蓝筹股也将受惠于内地经济和香港经济的发展。目前恒生指数总的成分股以2006年的盈利情况来算市盈率的话，差不多涨到24倍，这主要是由于一些大型国企股的加入。而从2007年的盈利情况来预期的市盈率只在20倍以下。所以现在香港股市场以蓝筹为主的大盘股，盈利情况还是不错的。

　　许多香港上市公司的盈利在2005年实现大幅增长，这就不得不提到从2005年1月开始实施的新会计准则制度。根据其规定，企业的固定资产投资包括长期投资部分都必须反映在当年的盈利上。如此一来，许多持有2003年大幅跌价资产的上市公司，在2005年经济复苏时这部分的盈利就马上反映到企业的业绩中了。这对企业有有利的一面，但如果固定资产投资亏损也将影响当年的盈利情况。

　　对于香港市场的整体盈利情况我们还是非常乐观的。从宏观来看，香港的经济从2003年跌到谷底后反弹以来，这个势头始终没有改变，中央依然非常支持香港经济的发展。从微观来看，上市公司除了发展香港业务以外，都陆续加大了他们在内地的投放，这也使其能受惠于内地经济的高速发展。

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