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北水南流:港股的变与不变http://www.sina.com.cn 2007年11月02日 05:36 中国证券报-中证网
探寻港股牛市系列之五 □本报记者 李宇 香港报道 伴随内地资金源源不断流入,香港的金融市场也随之发生着巨大的变化。对于初次涉足这一市场的内地投资者,特别是散户投资者,专家建言,需要“做好投资功课”,了解两地市场差异和新的变化趋势,以防“水土不服”。 变:港交所扩容迎“洪流” 香港交易所企业传讯部总监陈涓涓向本报记者介绍,针对内地投资者已可通过QDII计划参与香港证券市场,港交所已为此进行了有关准备。 她说,港交所已开始提升交易系统容量。该所董事会已批准AMS/3系统的技术升级,并将于明年1月份推出,之后其每日最佳处理量将提升2倍以上,达到500万宗。随着内地投资者逐步进入香港,港股成交量出现了急剧增长,9月份的日均成交首次突破千亿,为1096亿港元,而10月的日均成交已达1628亿港元,增长了六成左右。 “内地开辟资金流入香港的合规渠道,也使香港作为中国国际金融中心的作用有了新的变化。”香港大学教授、清华-布鲁金斯中心主任肖耿说。他指出,对于内地经济体而言,原来港交所主要充当了内地企业海外筹资平台的角色,但在内地资金流入之后,港交所也成为内地的一个投资平台,这意味着其更全面的承当了作为“中国金融中心”的角色;同时也在解决内地流动性过剩问题中发挥了重要作用。 或许正是有鉴于此,市场对于香港资本市场的前景更加乐观,这集中体现在港交所飞一般的股价走势中。该股昨日已达260.8港元,而8月20日以前尚不足百元,期间升幅高达166%。 随着内地资金涌入,另一个重要的变化是市场波动性正在增加。京华山一董事总经理邓以旭接受记者采访时指出,最近QDII资金在一个集中的时间涌入香港市场,而且买入的股票也相对集中,这导致部分股票出现急升的情况;不过,这种资金集中流入的情况能否持续值得怀疑,而部分外资机构已有沽售的动作。 邓以旭指出,一旦外资大规模套现,QDII基金的年底业绩可能会逊于预期,这势必影响后续QDII资金流入;何况,人民币加速升值的预期还在强化,而港元则随美元在不断贬值。 除了资金集中流入导致升幅过大外,多种估值力量的冲突也是导致波动的原因之一。分析人士指出,目前内地机构和海外机构的估值差异还较大,内资机构的看法普遍较外资机构更加乐观,而这种差异在短期内似乎还难以消除。 肖耿则指出,香港股市以前主要与美国联动,受内地经济影响较小,但随着内地资金在香港市场的分量加重,内地因素对于港股的影响将会逐步增加,不确定性因素的增加将导致股市波动性增加。 不变:“两地差异”仍需关注 面对风高浪急的香港市场,内地投资者涌入的热情仍在高涨。专家指出,由于香港与内地市场具有较大差异,内地投资者需做足功课,以防“水土不服”。 陈涓涓介绍,鉴于内地与香港在产品类别、交易机制、市场常规以至投资者群等方面皆有差别,该所正准备通过教育活动,使内地中介机构及投资者更深入了解香港证券市场及有关风险。 目前,两地市场的主要差异是产品类别和交易制度。在产品种类方面,香港证券市场除了股票外,还有衍生权证、期货、期权、牛熊证、交易所买卖基金、单位信托或互惠基金、房地产投资信托基金及债务证券,可供不同风险偏好的投资者在不同市况下有所选择。香港证券市场亦准许进行受监管的卖空交易。在交易安排上,内地市场有涨跌停板制度,而香港则没有;在香港证券市场,股票上涨时,股票报价屏幕上显示的颜色为绿色,下跌时则为红色,内地则相反。 与有关制度安排的差异相比,较难把握的是投资习惯和市场环境的差异。一位有多年经验的投资者介绍,他曾经有一个挂出的卖单几个星期未能成交。他总结说,这主要是因为买入的是仅几毛钱的低价绩差股,而香港投资者对于这些股票的兴趣不大,机构一般也不予研究和推介,这些股票的流动性也就很成问题。 邓以旭介绍说,香港市场对于股市过热也有一个比较健全的调整机制。由于再融资操作简便易行,一旦股市过高,不仅会有大量的新股发行,上市公司也会迅速展开大量的再融资,随着市场资金被抽走,股市也会随之回落。因此,如果投资者在高位不断买进,风险会非常之高。 业内人士还提醒说,香港市场资金自由流动,香港政府一般也不会对股市进行干预,投资者不要寄望政府会在股市大跌时出手救市,选择基本面好的股票才是规避风险的最好办法。(本系列完) 相关报道:
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