影响权证价格的其他因素

　　投资者：请问，利率及股息如何影响窝轮价格？

　　李锦：除上周讨论过的三个影响窝轮价格的因素外，剩余的两个分别是利率及股息。

　　利率的高低代表窝轮为投资者节省机会成本的高低。当利率上升时，认购证为投资 者节省更多的机会成本，因此认购证的价格或会上升；认沽证则减少了机会收益，因此认沽证的价格或会下跌。但由于在短期内利率的变动一般不会太大，因此这因素对窝轮价格的影响较小。

　　再一个因素是股息。发行人在发行窝轮时，会将预期的股息计算到窝轮价格中，所以当正股如预期派息时，窝轮价格将不受影响。但如果派发利息高于预期，除息后的正股价格就会低于预期。故此，窝轮价格第一时间便作出反应，认购证的价格或会下跌，而认沽证的价格或会上升。投资者需要留意的是，正股可能会因派息高于市场预期而上升。认购证价格最后会上升或下跌，视乎将来正股的升幅，能否抵销认股证因派息高于预期所引致的跌幅。

　　总结过去两篇文章所讨论过的五个主要影响认股证价格的因素———正股价格、剩余年期、引伸波幅、利率及股息。

　　(本文由法国兴业

证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)