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周兴政 西南证券
近期H股市场表现十分强劲，并在近一年来首次突破5000点整数关之上。其中原因应与市场对H股业绩预期较好不无关系。这样的价位是否合理，以及H股指数究竟能否在5000点之上获得支撑，成为投资者最为关心的一个问题。对于这个问题，我们不妨先来看一下对H股市场素来影响较大的海外机构如何看待。
在香港股市中，一些知名大投行机构的言论和观点对投资者的操作影响极大，而且，这种现象在H股市场上表现得尤为明显。尽管有传闻声称一些大机构经常通过其公开发表的观点控制市场走向，达到自身资金获利的目的；而且不乏有个别机构的研究人员因曝出类似丑闻而被绳之以法的现象；但诸多机构在投资者心中的良好形象依然难以撼动。因此，美林证券、瑞士一波等在市场上具有重要地位的机构，其观点应该是有代表性的。
对于一家机构的观点，投资者不妨查阅追溯一下这家机构在历史上曾经发表过什么样的言论，从其对市场一贯的态度方面加以验证。比如，荷银证券，其对待H股市场的态度似乎一贯较为悲观，去年4月下旬在H股市场持续下跌的时候，荷银证券曾经表示，H股市场去年以来的涨势将被打回原形，H股指数将跌至2700点。事实验证这种言论并不切合实际，而且H股指数跌到这样的低点位也是一件不可思议的事情。与荷银证券相反，美林证券此前对H股市场似乎一直较为乐观。早在去年5月份H股指数还在不到2500点的位置上徘徊的时候，美林证券就预言H股指数将上涨至5000点。此后又曾预计明年一季度H股指数可升逾8000点。从H股市场的实际表现来看，美林的看多言论似乎应该比它看空言论更加值得相信。
此外，投资者还可从外资机构对主要H股指数成分股的定价方面予以验证。由于H股市场已经持续成为香港股市的热点板块，市场上的一些机构经常发表研究报告，给出其所关注的H股个股的投资评级和目标价位。从H股公司披露中期业绩报告后的最近两个月的情况来看，诸多机构对市值最大的10只H股指数成分股的平均定价均在其目前价位之上。按照机构的平均目标价位计算，若市值最大的10只H股指数成分股的股价升至其平均目标价位，H股指数将达到5500点。由于市值最大的10只H股指数成分股在H股指数中的比重超过70%，因此这样的预测点位可较好地代表市场上的诸多机构对H股市场未来走向的平均的和真实的看法。从这种意义上看，H股市场在5000点之上作以停留，还是有一定道理的。
参照机构对H股市场的整体看法和对H股个股的具体定价，笔者认为，满足三个条件之后，对于H股的投资风险应该是非常小的。其一，所选股份一定要质地优良。H股最大的看点仍在于其良好的业绩增长性。对H股个股的投资这一点是最为关键的。一些业绩欠佳的股份，短期内可能因概念炒作而涨幅巨大，但没有业绩支撑的涨势终究难以长久。其二，就是利用机构的观点进行验证。对于一只H股个股，在很多情况下机构的观点都是分歧颇多的。如果诸多机构对一只个股一致给出正面评级，且平均目标价较其当前价位有很大的上升空间，则可说明一些问题。事实上，这样的情况并不鲜见。其三，看看外资基金在这只股票上的持仓变化情况。目前有逾50只H股被外资基金重仓持有，因此H股市场上也显现出明显的基金市特征。在满足前面两个条件之后，如果一只H股的当前股价在外资基金的重仓成本附近甚至其下，则是一个较好的介入机会。
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