美团IPO定价区间：455亿-547亿美元 每股60-72港元

　　来源微信公众号：独角兽早知道

　　作者：N姐

　　据“独角兽早知道”独家消息源，美团点评IPO定价区间为3575亿港币-4290亿港币（约合455亿美元-547美元），每股定价区间为60港币-72港币，将于9月20日登陆港交所。

　　此前，独角兽早知道了解到，美团香港IPO承销商之一的高盛当前给美团的最新估值最低可达570亿美元。同时，摩根士丹利看好美团在生活服务领域的发展潜力和领先市场地位，给出约580亿美元的估值。承销商给出如此估值的核心原因是，美团点评为中国领先的生活服务电子商务平台，在此基础上，建立了一个基于高频餐饮服务的超级平台。

　　如何给美团进行估值？

　　美团马上要上市了。据悉美团在近日开始评估投资者对其逾40亿美元香港IPO的需求。作为最大股东的腾讯，也成为了美团IPO的基石投资者之一，投资额为4亿美元。

　　对于如何为美团估值，大家有不同的说法，这个估值，是基于市场多年对中国对互联网估值的研究，以及对美团商业价值和商业模式定位的认知。

　　当然，这个估值受外部条件的影响很大，包括融资环境、投资者心理变化等，只是一个模型情况下的最乐观估算。

　　要谈美团的估值，就必须要了解互联网是如何估值的，而在说互联网估值之前，我们一定要确认美团是一个互联网驱动的公司。

　　在美团的收入当中，外卖是最大的一块资产， 占收入总额的62%以上。我们就讲一下这部分的互联网基因。

　　美团的外卖以移动互联网的形式实现了用户和餐厅之间的连接， 这个连接包括人（商家，用户，快递），物，时，空； 可以说是个典型的物联网的例子。

　　这个连接，在美团的后台是云，是AI匹配，在外的表现是商铺，用户和街上跑的外卖小哥。这是一个非常庞大的外卖系统。

　　这个系统不光实现了商品的传递；更重要的还实现了信息的传递。

　　这样看来，美团的模式更像是亚马逊；而就中国市场而言，这种模式更接近阿里巴巴。虽然美团的整体规模还没有阿里巴巴大，但是美团的使用频率高于阿里巴巴； 而且其应用的规模和范围更加广泛。

　　不是所有人每天都要上网买东西，但是所有人都要吃饭，都可能去用美团或者其他的外卖服务。 所以我们定义它是一个互联网驱动的公司，它是在互联网的技术的驱动下，将供需连接， 把信息打通，他商品流动起来， 从而让我们的生活效率更高。

　　有了这个认识之后，我们再看一下互联网公司应该怎样估值的。

　　互联网公司的估值，经过我们多年的研究，我们认为有三种。

　　从互联网的本质讲，互联网做三件事情或者行使三个功能，一件事情是连接人与信息，第二件事情，是连接人与人，最后一个事情是连接人与物。

　　在人与信息的连接上，有早年的门户，搜索， 后来又有了微博和头条，这些都是人与信息的连接。

　　人与人的连接，比如QQ和微信。

　　人与事物的连接，有早有携程，京东，阿里， 现有美团，滴滴等。这三件事是三种不同的商业模式，他们的估值体系也因而不一样。

　　人与信息的连接，看的是流量，流量转换最后成为广告收入，所以流量是我们估值的一个主要的因素。

　　那么在人与人的连接这个功能上，是用每一个人的消费价值来进行估值的。

　　人与事物的连接，是看整体的交易规模。

　　所以对于美团来说，我们觉得应该从交易规模入手进行估值。

　　美团每天都有几百万人和几百万个商家发生关系，每天都有大量的匹配，高使用频率，多达2000多个城市。

　　根据美团的公开文件， 2017年的交易规模是人民币1710亿元（约合美元250亿）。 假设2018年增长38%（这是从现在目前的数据推算），2019年增长27.5%，那么2018年它可以达到交易规模2360亿人民币，到2019年可以达到3000亿人民币的规模。 

　　用交易规模估值，我们可以参考世界上其他国家已经上市的外卖公司的估值。 有五家公司可以供我们参考： 

• Just Eat， 英国公司，在英国、澳、新、西欧、巴西、墨西哥有业务；

• GrubHub，美国公司，在美国，英国有业务； 

• Delivery Hero，德国公司， 在德国、奥地利、北欧、韩国、除巴西和墨西哥之外的拉美国家有业务；

• Takeaway.com， 荷兰公司，在荷兰、比利时、中欧、越南有业务；

• Foodpanda， 德国公司，在诸多东欧、及印度、东南亚有业务。

　　用交易规模估值， 就是要找到市值相对于交易额 （P/GTV）的一个比例。 上述五家公司，他们的市值是他们2019年交易额的1.0倍至2.1倍，均值在1.4倍。 

　　因此，高盛、摩根士丹利等机构给予美团的估值是根据数据计算而来，并且在美团加速打造自身生态链的过程中，公司的估值上升也是对美团这家公司的一种肯定。

　　8年，耐心成就野心

　　王兴的创业是典型的无限游戏，2003年辍学创业至今15年，经历多个创业项目，有成有败，没有结束，他一直在探索改变边界。

　　2010年，美团创立时就是个团购网站，之后美团先拓展到电影票业务、酒旅业务，然后拓展到餐饮外卖业务，再向网约车、共享单车战场拓展，并且没有停滞不前。

　　美团业务拓展布局

　　王兴要把美团打造成最好的“生活服务电子商务平台”，使命是帮大家“eat better，live better．”

　　王兴的算盘里，餐饮、旅游、到店综合类每个领域都能做到几百亿美金。他说光餐饮这个事就能和淘宝一样大，因此美团有机会做到阿里、腾讯这样的体量。

　　不过，这可能需要再等5到10年，但王兴耐得住寂寞。

　　去年，记者问现在的王兴和以前的王兴有什么变化。王兴就回答：比原来更有耐心了。

　　美团CEO王兴

　　美团的同事说王兴做决策非常慢，光是“eat better，live better”这句话他就整整花了一年才想出来。

　　王兴说自己总是花很长时间思考很多问题。

　　王兴认为，一个人想做到 TOP ，就要理解 TOP 这个词：

　　TOP=talent + opportunity + patience

　　这个人需要有天分、有才能，要有合适的机会，同时还有长期的耐心。

　　这8年，王兴一直向着自己的野心进发，而在耐心隐忍后的爆发是巨大的！

　　美团的交易额从2015年1610亿元人民币增至2017年的3570亿元，增幅达到122%；营收也从2015年的40亿元人民币增至2017年的339亿元，增幅超800%；用户数两年也从2.06亿增至3.1亿，其中活跃用户数占比90%。

　　美团招股书数据

　　而且，美团对于发展的规划非常明确，通过建立自身的数据体系，还有提高骑手带给顾客的体验，从而来提升网络效应。

　　提升网络效应的直接结果就是用户和商家规模大幅提升，进而形成规模效应，降低获客成本，提高效益，并且不断提升自己的行业壁垒。

　　从招股书中披露的数据来看，这一逻辑是成立的，商家数量从2015年的300万增加至2016年的440万，再提升至2017年550万。而相应的销售营销费用占比逐年下降，从2015年的177.7%降至2017年的32.2%。

　　对美团而言，其所处的生活服务业，依然具有巨大的发展前景，而作为行业的领先者，美团已经占据了优势地位，对其而言一切才刚刚开始。美团点评提交IPO招股书，是这个巨大市场征途里的一次重要的期中考试。

　　通向生存的路，势必压力千钧。

　　正如二战中丘吉尔说的那样：

　　Now this is not the end， it is not even the beginning of the end

　　but it is perhaps the end of the beginning．

　　美团的估值是对当下的估值。未来随着公司的业务的扩张，盈利状态的改变，我们相信，其估值会继续上升。作为中国不可或缺的几个可以每天触达千百万人口， 提高生活效率的平台， 我们相信其资产价值远不止与此。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：马婕