福寿园招股书揭秘殡葬业毛利高达80%
导读：“内地殡葬第一股”福寿园，在招股阶段就受到投资者的狂热追捧。福寿园招股的持续火爆，将全社会的目光再次引向最具暴利的殡葬业，其招股说明书堪称“老龄化社会通俗读本”。
新闻事件
福寿园招股获678倍超额认购
据媒体披露，计划于19日在港交所挂牌上市的福寿园(01448.HK)在香港招股完毕，其公开发售超额认购678倍，吸引超过7.7万散户追捧，冻资1140亿港元，仅次于中国信达资产管理的1534亿港元，成为今年港股市场冻资金额第二大新股。
业内人士透露，考虑到投资者表现踊跃，预计福寿园有望以上限3.33港元定价，集资额有望达到16.65亿港元，相当于2014年市盈率为 23.5倍。据了解，福寿园此次集资额中的52%将用于购置土地发展新墓园；15%用于设置新的殡仪设施；3%用于拓展销售网络；20%将用于并购新墓园 和设施。
据福寿园网站显示，福寿园集团成立于2003年，是一家在上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌8个城市拥有22个分公司的中国殡葬业集团，产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等领域。公司现经营6个墓园，并有6个葬礼场所。其母体公司上海福寿园创建于1994年，是国内首批进入殡葬服 务业的民营企业之一。
据了解，国内殡葬服务业并非是完全开放的市场，国内火化服务仅由政府机构提供，定价受到政府的严格控制。墓地服务和殡仪服务，则一定程度上向民营机构开放。其中，墓地服务是中国殡葬服务业最大且增长最快的部分。
新闻解析
福寿园毛利率高达80.4%
百度文库显示，2003年至2012年十大最具暴利行业中，殡葬业仅有两次名落孙山。在最近5年的排行榜里，殡葬业年年入选，居于第三和第六之间。
从殡葬业发展看老龄化社会，福寿园的招股说明书颇有“身后事完全手册”的意味。福寿园的收益主要来自墓地销售。招股文件显示，2010年、 2011年、2012年，福寿园营收分别为3.51亿元、4.2亿元以及4.80亿元，净利分别为1.14亿元、1.42亿元以及1.38亿元。2013 年上半年，福寿园营收为3.07亿元(60%来自上海业务)，同比增长32%，其中近九成来自墓地服务。同期，福寿园净利润为1.18亿元，净利润率为 38.5%；同期毛利润为2.46亿元，毛利率高达80.4%。与其他行业不同，殡葬行业多为地区性业务，原因在于大部分殡葬服务提供商倾向仅服务地方消 费者；2012年福寿园以1%的市场份额占据第一，第二名的市场份额为0.7%。
福寿园高管对外界表示，基于中国老龄化日益严重以及城镇化率进一步提高，将长期看好殡葬市场。瑞银报告称，预计福寿园未来两年净利增长将达30%，给出合理估值为68.12亿港元至89.14亿港元，2014年预测市盈率为23.1至30.3倍。
墓地成本190元售价14万
福寿园招股资料显示，墓地均价已从2010年的9.8万元上涨至去年的15万元，仅两年时间涨幅超过50%。福寿园的毛利率保持在80%以上，另一家香港上市公司安贤园中国的毛利率同样高达74%，远超房地产行业的30%，其盈利的关键在于低价拿地。
以上海福寿园为例，墓地收购成本只有每平方米190元，而每个墓地目前平均售价接近14万元。在动辄超过10万的售价面前，百元的拿地成本可以忽略不计。
相关资料显示，哈尔滨的墓地价格六年翻了两番，从2007年的7000元猛涨到近3万元，青岛市内稍微好些的墓地价格达到五六万元，每平方 米售价比海景房还贵。北京、上海、广州等一线城市，墓地不仅价格昂贵还十分紧缺。北京一个0.6平方米的墓穴售价最低近万元，条件稍好则要十余万甚至更高 价。
墓地使用权最长70年
在哪里出生和死亡，花销可是千差万别。墓地使用权的期限通常为20至70年之间，不过地区间的差别非常大。如上海的墓地使用年限通常为70 年，而河南则为50年。同时，墓地销售合约内规定的可销售面积不仅包括所售墓地的专用面积，也包括一部分市政面积，中国殡葬协会表示这是行业惯例。
与房地产一样，墓地也收管理费。有媒体披露，在广东，一块3平方米7万-8万元的墓地，需要支付6万元左右的20年墓地管理费。而在上海市内的知名墓地福寿园，一块10万元的墓地，10年墓地管理费就有5万-6万元不等。
中国老龄人口正在快速增长，这为殡葬行业带来持续稳定的需求增量。在庞大需求下，市场还出现了小产权墓、经济适用墓等等。业内人士指出，与分期付款的房地产相比，殡葬业好处还在于税收较少，墓穴皆是一次性付款，没有后期结算风险，因此殡葬公司资金状况大都充裕。
新闻瞭望
福寿园上市可能遭爆炒
目前在港交所上市的殡仪概念股包括中国生命集团、安贤园、仁智国际集团等。生命集团于1994年在台湾高雄创立，主营业务为殡仪及殡仪服 务。2009年9月，中国生命集团以0.72港元的配售价格登陆港交所创业板。上市后几天内，股价最高至4.24港元，成为港股市场的热门话题。此后股价 长时间位于1元以下。目前其股价已从底部区域回升。财报显示，其2013年上半年营业收入为2973万元人民币，亏损738万元，每宗服务的平均花费维持 在1.5万元左右(包括海外市场)。
安贤园在百慕大注册成立，总部位于香港，主要在杭州经营墓园，主营业务为墓位销售。资料显示，其2013年上半年营收3147万港元，期内 净赚81.9万港元，收益来自444个墓位销售，去年同期为602个；墓位平均售价约5.61万元人民币，去年同期为4.39万元。
业内人士分析，香港殡仪股都曾被炒作，不排除福寿园在未来上市之后受到同样待遇。
更多资本瞄准殡葬业
老龄化加上城镇化，使得殡葬市场处于上升周期，有望成为比房地产还景气的暴利行业。据业内人士透露，种种迹象表明，泰康人寿在涉足养老地产之后，又将其投资产业链延伸至殡葬地产；同时有望获得来自殡葬地产的高额利润。
房地产开发商绿城集团也看到了殡葬地产与养老地产的产业链关系，于2010年成立了一家全资子公司，专注于高品质陵园产业的开发和礼仪服务。
除去产业链布局上的考虑，来自殡葬地产的巨额利润，是吸引泰康和绿城投资墓园、开发墓地的最直接动力。有数据显示，2012年中国死亡人数 为970万人，火化率稳定在约50%的水平，北京、天津、上海等大城市火化率接近百分之百，其它大中城市火化率在八至九成以上。中国是目前唯一一个老年人 口过2亿的国家，也是全球最大的老龄化市场。官方预计2020年中国城镇老龄化率达到60%左右，这也将加大对殡葬业的需求。
文/本报记者 刘慎良 制图/潘璠 图表数据来源：福寿园招股说明书
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