城商行蜂拥H股动机调查 地方债黑洞即将揭晓
本报记者 肖君秀 深圳、香港报道
信贷扩张致资本饥渴 地方债黑洞即将揭晓
你未唱罢我登场——这是近日多家银行抢道H股上市的热闹场面。在银行股上市沉寂了3年之后，重庆银行、徽商银行、光大银行[微博]集中在年底前冲刺H股IPO，而排队的还有上海银行、广发银行[微博]、哈尔滨银行等。此波银行赴港IPO融资总额超过千亿港元。
前三季度各家城商行上市还悄无声息，为何突然在四季度一窝蜂赴港？即使面对惨烈的价格战也在所不惜？《华夏时报》记者采访发现，银行信贷扩张之后的资本饥渴成为融资的直接原因，而将于三中全会前后公布的地方债审计则给了银行更大压力，因为地方债问题一旦曝光，银行若再上市则发行价可能更低。
火速奔向H股
“各家银行都想赶在年底前发出去，不瞅准现在难得的窗口发行，机会就没有了！” 香港某大型券商董事总经理10月31日向本报记者表示。
由城商行掀起的这波银行H股融资潮，正在急速推进。从时间点上来看，重庆银行和徽商银行可谓狭路相逢。
10月31日，重庆银行完成定价，每股6港元，按时间表将于11月6日正式在香港联交所挂牌上市交易。在重庆银行完成招股定价的当天，徽商银行即展开公开发售，最多集资101.38亿港元，定价时间将是重庆银行上市之日，而其预定的挂牌上市之日，刚好是重庆银行上市之后的一周。几乎是一天时间也不耽搁，银行H股上市心切由此可见一斑。
“这两家小型银行上市，市场关注度高，现在气氛比较理想，对香港市场没有特别大的压力。”香港投资银行家温天纳[微博]称。
因市场低迷而两次冲击H股IPO未果的光大银行，则将在徽商银行之后登陆H股。10月26日，光大银行发布公告称，已于10月24日通过港交所上市聆讯，发行不超过120亿股。按照上市程序，光大银行将随后启动路演、招股等系列上市前的安排，有望成为此波银行港股IPO的第三只银行股。
除此之外，更多拟在香港上市的银行正在排队。上述大型券商董事总经理透露，包括广发银行、天津银行、上海银行、广州银行、哈尔滨银行等都有到H股上市的计划。按融资规模来看，重庆银行和徽商银行分别为约43亿港元和101亿港元，而光大银行拟集资约400亿港元，广发银行也在数百亿的融资级别，再加上其他几家地方性银行，融资规模将超过千亿港元。
地方债黑洞之忧
袁勇(化名)是香港一家国际型投资机构负责人，近期常常加班加点忙于重庆银行、徽商银行的路演，而其他内资拟上市银行也纷纷主动上门沟通，“最近好热闹，真忙不过来！”
银行纷纷在同一时段赶赴香港IPO融资潮的背后，是资本饥渴的现实需求和地方债的担忧所致。
“地方债的黑洞有多深，银行接下来需要怎样应对？四大行巨头们肯定会屹立不倒，但地方性银行或地方城市级以下的小银行则压力较大。”温天纳认为，某些地方性银行或在地方债相关业务上做过了火，一旦地方债问题公布后，会拖低同类银行的上市价格，所以有条件上市的城商行都纷纷抢跑，不管三七二十一先上了再说。这样倒逼股份制银行H股融资也得趁早，否则拖到后面就不好发。如今市场都在静静地等待地方债公布，以便明晰各家银行及相关上市公司其中涉足多深。
银行缺钱成为这波融资潮的最直接理由。在东方证券银行业研究员金麟看来，“这波银行H股融资潮主要是银行缺钱了，都憋不住了，因为A股发不了。”一些拟上市的银行翘首以望，然而期望在四季度开闸的A股IPO依然悄无声息。上海某证券公司人士也称，这些银行A股上市排了很久，原本以为10月份后能发，但现在彻底无望之后转道H股，而且明年A股何时重启谁也不知道。
今年起，银行的资本要求更高了，中国版巴塞尔协议III——《商业银行资本管理办法》正式实施，系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%，对核心资本充足率最低要求分别为9.5%和8.5%，并设置了6年缓冲期。央行调查统计司司长盛松成曾测算，按照今年新增9万亿元贷款的规模，再比照12%的资本充足率水平，仅此项银行就需增加1万亿元的资本金。
上市银行有望率先发行优先股解困，而非上市的中小银行则奔着上市这座独木桥而来。“高富帅的银行业都死磕A股上市以获得高价发行，但是情势所逼，现在即使是H股也要争抢看谁有能耐先上了。” 上述上海某证券公司人士说。
对于地方性银行而言，A股梦断转战H股更隐形的原因或是监管层的态度。据接近监管层人士透露，实际上银监会已不希望这些地方性银行过度扩张，而是将其定位于服务小微和三农等差异化业务，所以其A股IPO已不如之前那样受到支持，“但地方性银行谁不想融资做大？况且上市之后企业无论是品牌、形象、受关注度都会完全不一样！”
H股市场承压
这批银行前赴后继赶趟H股上市，香港市场先是兴奋不已，因为他们对盈利能力强、增速快的内地银行一直抱有很大热情，但是听闻更多的内地银行将排队H股上市，开始隐隐担心香港市场的承受能力。
银行股在香港的低价发行，正映射了市场对内地银行融资潮的担心。重庆银行此次发行可谓场面火热，保荐人及承销团队可谓豪华，由高盛、摩根士丹利、交银国际以及中金、农银国际、建银国际组成，而且获得了超10倍的认购，以其定价最终确定发行价为6.00港元，折合市净率约为0.91倍。银行股价一般比照市净率发行，通常不低于1倍市净率，可见重庆银行的发行价已对市场作出了折让。
相比较而言，徽商银行的认购更加吸引眼球，万科30亿港元认购拿到8%的股份成为其最大单一股东，其他3家基石投资者共出资12亿港元参与认购。市场对地产巨头的加入充满无限想象。
更吸引资本市场眼球的是，有消息称索罗斯及一家对冲的基金共认购近4亿港元。徽商银行此次共发行26.1亿股H股，最多集资101亿港元，发行价格区间定在每股3.47-3.88港元，对应市净率约在0.92至1.01。
尽管在认购中有明星企业和明星人物助阵，以及超额数倍的认购，但从发行价来看实际上都处于低迷期。“虽然重庆银行和徽商银行较其他城商行有一定的吸引力，但在发行心切等种种原因影响下难免打折。”温天纳分析。
对于内地银行来说，现在正是H股上市的良好时间窗口，因为美国QE退出推迟后热钱流出中国香港的步伐大大放缓，更有一些资本由流出转向为流进，近期港股新股上市颇受追捧也验证了此点。
不过，“目前几家内地银行到H股上市还不会对市场造成冲击，但前来上市的有数十家城商行，市场必将承压极大。”在温天纳看来，内地银行纷纷瞅准当前的时间窗口，是因为现在不来，机会就没有了。
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