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　　李晓晔

　　震动全球游艇业的潍柴集团战略重组意大利游艇巨头法拉帝集团（下称“法拉帝”）落下了帷幕。昨日，潍柴集团董事长谭旭光在北京宣布，完成了对法拉帝的战略重组。

　　复杂的跨国重组

　　“这一重组被业内誉为欧洲今年以来最为复杂的资本重组案例。”据潍柴方面透露，潍柴集团项目团队与各金融中介机构将近200人参与了这一项目，在一个高度复杂的股权构架下，克服重重困难和障碍，设计出了符合意大利法律框架要求的方案，完成了重组。

　　简言之，该方案就是潍柴集团与法拉帝主要债权人达成协议，通过参与法拉帝债务重组程序，收购法拉帝的控股权，潍柴出资1.78亿欧元的股权投资，增加资本金的同时，由中国工商银行米兰分行向重组后的法拉帝提供1.16亿欧元的银行贷款以增加其经营性资金。债务重组程序完成后，潍柴集团将获得法拉帝75%的控股权，作为财务投资者的英国皇家苏格兰银行（RBS）和SVP基金及现有债权人通过转股及2500万欧元的现金投资获得另外25%的股权。重组完成后，法拉帝的资本结构得到优化，银行负债由原来的7.6亿欧元降到了1.16亿欧元。

　　法拉帝是全球最大的豪华游艇制造商，拥有丽娃等8大豪华游艇品牌和8家造船厂，员工2000人，2008年销售额曾经超过9亿欧元。但由于近年来法拉帝股东搞杠杆收购，过度举债造成公司财务负担过重，加上全球游艇市场受金融危机影响，出现了订单下降、销售下滑的情况，企业经营陷入困境。2010年经营情况更是每况愈下，销售额下滑至5亿欧元。

　　计划法拉帝在港单独上市

　　潍柴集团对法拉帝施以援手的时候，恰是法拉帝历史上最危险的时刻：由于面临破产的困境才进行了债务重组。重组后的法拉帝依然要面对因为全球经济下行游艇业面临的订单下降、销售下滑的不利局面。

　　谭旭光在回答《第一财经日报(微博)》记者上述提问时说，经济大萧条时期往往是企业洗牌重组的机会，潍柴进军游艇产业是看中新的消费文化下的商机。

　　而此前潍柴集团旗下已经上市的两家公司的数据显示，公司业绩受到经济下行影响明显：潍柴动力（000338.SZ）一季度净利润10.3亿元,EPS 0.62元。潍柴重机（000880.SZ）一季度营业总收入4.93亿元，同比下降19.53%；归属于上市公司股东的净利润2881.09万元，同比下降39.70%；基本每股收益0.10元，均低于市场预期。

　　“潍柴上半年业绩出现下滑，但是在经济下行的背景下，我们觉得下降幅度和目前的盈利水平，我们还是相对满意的。”谭旭光说，潍柴重组法拉帝也是潍柴集团调整业务结构的需要，实现动力产品向高端造船技术的拓展，同时带动集团船舶推进系统的技术升级，作为集团第五大业务板块。

　　但中国社会科学院经济学博士马光远(微博)则提醒，从二者的业务领域来看，这个并购属于一个跨行业的并购，潍柴集团除了可能能够为游艇提供发动机以及其他零部件以外，其他的一些业务跟游艇产业基本上没有任何关系，所以二者之间的相关性比较低。另外，潍柴集团进入以后，如何降低自己在财务方面的风险也是问题。

　　但谭旭光称，潍柴并购行为自身的财务风险并不高，一方面潍柴多年来积累的自有资金能够保证有足够的现金流支撑。

　　谭旭光还透露，计划在5年内让法拉帝在香港单独上市，而不是装入A股的已有上市公司中，这是和几个股东的共识，也可以考虑上欧洲市场，但他们判断，未来5年，香港的经济情况可能会比欧洲更好。