赵怡雯

　　11月24日，据香港媒体报道称，本周一接受香港联合交易所上市委员会聆讯的海通证券(微博)，已经展开上市前的预路演工作。有消息称本次海通证券H股拟募资缩减1/4。而此前募集资金超过百亿港元的中信证券(微博)，上市后股价遭遇四连跌。弱市环境下，内地券商仍然踏上境外征途，可见国际化战略对内资券商做大做强的重要性。

　　拟“瘦身”发行

　　昨日，有媒体报道称，海通证券的一份股份销售合约细则显示，海通证券拟募集资金15亿美元(约117亿港元)，比此前预计的20亿美元缩减了25%。合约细则显示，海通证券的招股价或定于8.3港元/股(6.775元/股)。上海一位券商分析人士向《国际金融报》记者指出，“按照报道，海通H股发行并没有缩减发行量，只是降低招股价，这可能是考虑到投资机构的利益，希望股价在上市后能够有较好的走势。”

　　同时，合约细则还显示，海通证券此次拟发售14.1亿股H股，其中95%将作国际配售，其余5%作公开发售。若全额行使另外15%的超额配售权，可再额外筹资2.25亿美元。11月23日至12月5日均为海通证券的预推介日期，并预订从12月5日起进行正式招股，12月15日挂牌上市。如不出意料，12 月中旬海通证券将成为继中信证券之后，第二家在香港上市的大型内资券商。

　　值得注意的是，内资券商赴港IPO的上市环境都不太好。今年 10月6日在港交所挂牌的中信证券在上市后连跌四日，并跌破发行价。然而，中原证券(微博)证券业分析师邓淑斌在接受《国际金融报》记者采访时指出，“内资券商赴港IPO的首要目标是为国际化业务所布局，IPO融资虽然也很重要，但融资规模的多少只能放在第二位。”

　　争抢香港市场

　　尽管香港市场中券商竞争激烈，但香港市场地理、文化、人才优势，使得该市场成为内资券商国际化发展的首选地。

　　据毕马威中国10月份发布的中国证券业调查显示，2006年，有10家中国证券公司获批在香港设立子公司，到2011年6月底，则增加至23家。中信证券、海通证券、招商证券(微博)、光大证券等大券商更是抢先布局。除了设立香港子公司，去H股上市则是券商们的更大心愿。据悉，除了中信证券和海通证券之外，中信建投、国元证券也在紧锣密鼓地筹备H股上市事宜。

　　北京一位券商行业分析师向记者表示，“一些大型的内资券商目前在内地的发展遇到了瓶颈，由于市场份额短期难以再度放大，创新业务也无法大规模启动，使得他们对境外市场格外渴望。”

　　然而，目前内资券商在香港的业务规模也有着较大的局限性，上述分析师指出，“一方面是香港市场的竞争环境激烈，另一方面内资券商本身也把国际化发展作为长期目标来考虑，短期更多的是秣马厉兵，为国内的国际化业务做好准备。”

　　行业拐点已至

　　尽管2011年对券商而言有点“冷”，但业内人士认为2011年将成为证券行业名副其实的“拐点”。

　　国泰君安昨日发布的2012年证券行业策略报告显示，预计2012年行业业绩同比增长25%，2013年同比增长20%，增长动力除自营收益外，主要源自创新业务。预计创新业务2012年贡献收入226亿元，同比增长154%，收入占比由2011年的5%，增长至11%。

　　国泰君安认为，证券行业平均佣金率自2008年已累计下滑53%，继续下滑空间有限，传统业务已经企稳，市场弹性逐步恢复，超额收益可期。而受监管层扶优抑劣政策导向影响，以及大券商本身资本、规模、人才等多方面优势，大券商成为创新业务的主要受益者，强者愈强、弱者愈弱为必然趋势。