光大银行断没有想到，去年风光的A股高发行价，一年后会成为其H股IPO(首次公开发行)的绊脚石。

　　H股发行不断反复的光大银行，昨日再次传出消息，光大银行将于今天向港交所上市委员会申请公众持股比重豁免，以启动招股程序。如此消息属实，光大银行的H股发行规模，将有最多120亿股锐减约四成，大幅缩水至71亿股左右。

　　对此消息，南都记者昨天多方联系光大银行总行，均未获得回应。有不愿具名的投行人士向记者透露，去年光大银行A股IPO时，曾动用大股东光大集团的力量，定出了一个不该有的高价；如今在完全市场化的H股市场，相信光大银行会顺应市场诉求，适当下调H股发行价和发行规模，尽快启动招股程序。

　　传发行规模锐减四成

　　根据香港媒体报道，为尽快启动招股程序，光大银行有可能于今天向港交所上市委员会申请公众持股比重豁免。根据港交所的发行规则，在香港挂牌上市的公众公司，须至少有25%为公众股东持有；若新股发行人预期上市时市值超过100亿元，公众持股比最低可降至15%。公开数据显示，发行前光大银行总股本有404亿股，原计划发行最多120亿股H股，占发行后该行总股本的近23%。分析人士指出，若传闻属实，按15%的发行规模计算，光大银行此次H股发行规模最多只有71亿股左右，较原计划的最大发行规模锐减约四成。

　　若按8月18日挂牌测算，光大银行最迟必须于下周二展开招股工作，但目前发行方与询价机构对于光大银行的发行估值仍存在严重分歧。据报道，尽管光大银行已经将招股价格由6月份的1.9倍市净率调降至目前的1.5倍左右，但参与询价的众多买方机构仍然坚持1.2倍左右的认购估值。而光大银行副行长林立本周二接受采访时表示，目前仍没有确定发行价。

　　H股IPO困局乃自食其果

　　针对层出不穷的市场传闻，有不愿具名的投行人士昨天向南都记者透露，光大银行此次H股IPO之所以频频遭遇挫折，除了近期市场环境的因素外，也是该行大股东拼命抬高A股发行价所酿成的后果。“实事求是地看，光大银行在中资银行中的资质并不好，但一年前A股IPO时，却定出了一个不该有的高价，这背后其实是光大银行的大股东动用了非市场的力量。”该人士表示，“如今在完全市场化的H股IPO，大股东影响力显著减弱，加之市场环境不佳，要坚持以一年前那样的高估值卖恐怕会发行失败，但又不甘心H股发行价定的低于A股，这才造成光大银行及其大股东骑虎难下。”

　　公开资料显示，光大银行A股发行价为3.1元，对应当时该行市盈率16.4倍，为当时A股银行板块中估值最高的银行之一。当时光大银行对于发行价的解释是：70亿股的发行规模是所有银行中最小的，理应享受较高估值。昨日光大银行A股收于3.19元，下跌0.62%。

　　融资规模减半不影响资本达标

　　东方证券银行业分析师金麟表示，在当前的市场环境下，缩小发行规模可以理解，光大银行去年A股IPO也曾主动降低发行规模，同时发行价格也应顺应市场的诉求适当降低。“在目前的H股市场上，中资银行股刚刚经受了一轮外资的全面做空，市场影响还未消退，发新股更加不会得到投资者追捧。”他认为，“即使与同类型的中信、民生相比，2家银行当前的市净率也只有1.2倍左右，光大银行无论如何不能以1.5倍的市净率去发行，否则很难有普通投资者愿意认购，很容易导致发行失败。”

　　对于融资规模的下降，金麟认为，光大银行A股上市尚不到1年，其资本充足率、核心资本充足率在股份制银行中虽然不是最高的，却也不是最紧张的，因此只要保证IPO成功，适当下调融资规模，对于该行的资本监管达标影响不大。“若该行按原计划融资400亿元，其核心资本充足率在股份制银行中毫无疑问是最高的；现在即使按不到200亿元测算，H股IPO也会令其核心资本充足率提高1-2个百分点，完全可以满足今明两年的资本需求。”金麟表示，“更重要的是完成H股上市，可以给该行新辟一条融资渠道，未来一旦有需要，可以继续进行再融资。”

　　采写：南都记者李鹤鸣