陆晋源

　　上海医药(601607.SH)今日起复牌，同时启动H股的公开发售。按照计划，上药此次全球发售共6.64亿股H股(可予调整及视乎超额配股权行使情况而定)，其中包括初步提呈的3321万股香港发售股份及6.31亿股国际发售股份。

　　上海医药董事长吕明方在昨日的业绩说明会上表示，预计集团2011年归属于公司股权持有者的合并盈利将不低于21亿元。而公司2010年的净利润为13.68亿元，其中制药业务、医药分销及供应链解决方案业务和医药零售业务的分部收入分别占总收入的21.6%、78%及4.6%。

　　“这个50%左右的成长目标一部分是中信医药从第二季度起业绩进入合并报表导致的。”上海一名医药分析师告诉《第一财经日报》，“初步测算，今年上海医药的医药工业增长可能在30%以上，而医药分销的成长还会更快。”

　　值得一提的是，上海医药高管层此次还集体作出承诺：在符合上交所上市规则和其他适用的中国法律法规的前提下，同意将由董事会决定发出的年终奖金的50%，在收到奖金后的一定期间内通过公开市场交易购买本公司A股股票，且承诺不会在聘用期结束日或离职满6个月前出售所购买的上述A股股票。

　　“这无疑是个增强市场信心的举措，在资本市场上预期极其重要，从目前情况来看，上海医药A股股价的上涨预期浓重。”上述分析师认为。不过他表示，目前上海医药给出的26~30倍的PE值，显著高于目前A股市场约22倍的市盈率，存在一定风险。

　　此次上海医药全球发售所得款项净额约152.75亿港元，其中约40%用于扩大及加强公司的分销网络并整合现有分销网络，约30%将用于战略性收购中国内地及国际医药制造业务，其余30%则用于产品研发平台的投资，资讯技术系统及平台的投资，以及营运资金需求及一般企业用途。

　　“未来3年内我们的并购重点是在维持医药分销领域并购的同时，更聚焦医药工业领域的并购，同时还要加快国际合作，这也是我们H股上市的目的之一。”吕明方说。

　　不过目前来看，毛利率下降风险、其间费用率偏高等仍是影响公司未来收入的主要风险。对此，吕明方称公司将聚焦高毛利品种，克服由于中药材原料涨价等不利因素造成的毛利率下滑。“2010年医药工业毛利率下降0.7个百分点，主要因为中药原材料的涨价，我们会争取调整结构，并降低公司的两项费用。”吕明方称。