郭兴艳

　　长实分拆旗下北京东方广场上市的人民币REITs(房地产信托基金)已获香港证监会通过。市场传言保荐人已于本周一开始路演推介，名为汇贤房托的首只人民币IPO将于4月11日至19日公开招股，4月29日在港交所挂牌。

　　集资100亿~120亿元

　　上周五，香港证监会通过汇贤房托审批。由于首只人民币IPO意义重大，监管层非常谨慎，港交所在3月连续进行两次人民币交易、结算和交收的系统测试。港交所公布结果显示，333家券商通过测试，约占券商总数的六成。所有在港中资券商均获得参与人民币证券交易及结算的资格。

　　长实2010年业绩显示，北京东方广场去年盈利为24.7亿港元。据英国《金融时报》报道，汇贤房托将发行四成股权，集资人民币100亿至120亿元(约15亿~18亿美元)。

　　据香港媒体报道，作为保荐人之一的中银国际研究报告认为，汇贤房托的合理估值介于275亿元至300亿元，预期2011年股息回报率为3.7%~4.1%，2012年为4.2%~4.6%。

　　收益率吸引 散户或追捧

　　有投行人士向《第一财经日报》记者表示，对于持有大量人民币现金的散户投资者来说，汇贤房托收益率高于市场上其他人民币投资，同时波幅比股票低，有一定的吸引力。

　　近日，央行调低给予香港人民币清算行中银香港的利率，从0.99%调低至0.72%，中银香港也相继调低人民币储蓄存款及定期存款利率，从0.45%~0.75%降至0.25%~0.55%。随后，包括花旗、星展和大新三家银行均下调人民币活期存款利率。

　　在离岸人民币债券投资方面，去年财政部发行零售部分30亿元2年期国债，票面利率为1.6%。若汇贤房托收益率能达4%，再加上人民币的长期升值前景，对散户的吸引力相当明显。

　　香港金管局数据显示，截至今年2月底，在港人民币存款为4077亿元。目前香港有超过220万名人民币储户，其中九成为个人储户，其中约1375亿元为活期存款。

　　为吸引近200万的人民币账户持有者参与，香港媒体报道指出，香港本地券商如信诚和耀才证券，初步拟以2%的超低贷款利率吸引散户进行俗称“孖展”的保证金融资；而银行虽受《清算协议》限制，不能向散户提供融资，但也积极向券商等企业客户曲线销售人民币贷款，并以优惠活动吸引客户开设人民币账户。

　　事实上，此次汇贤房托的公开招股时间长逾一周，而一般新股的公开招股时间仅约3天，可见散户在此次人民币IPO中的重要地位。汇贤房托的保荐人分别为中信证券、中银国际及汇丰。

　　但对于没有大量人民币现金的机构投资者来说，上述投行人士认为，人民币IPO与投资H股相比，并没有特别的吸引之处。因为基金等机构投资者投资H股，已等同于投资以人民币计价的产品。

　　值得一提的是，长实今年分拆位于珠三角的深水货柜业务，成立和记港口信托，并于今年3月18日在新加坡以商业信托形式上市，成功集资685亿港元(约88亿美元)，成为新加坡最大规模IPO。