事件：

　　公司公告：

　　1、拟于2010年12月23日完成869，582，800股H股发行，并可能于2011年1月15日前行使不超过130，437，400股H股的超额认购权。本次H股发行确定的最终发行价格为每股14.98港元(不包括应付的1%经纪佣金，0.003%香港证监会交易征费，0.005%香港联交所交易费)。

　　2、根据国务院《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的规定，本次H股发行上市时，公司的两家国有股东湖南省国资委和湖南发展投资集团须按公司实际发行H股股份数量的10%，将其持有的公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，上述股东需就本次H股发行上市进行国有股减持并注销相关的A股股份，同时上述划转给社保基金理事会持有的股份须在本公司H股上市前登记到社保基金理事会在香港中央结算有限公司开立的投资者账户上。公司如行使超额认购权，上述国有股东将依据规定进行相应的国有股减持。

　　评论：

　　H股发行价格低于A股现价：公司H股发行价按1：0.8563折合人民币为12.83元，低于A股14.86元的现价，之所以这样是因在目前港股市场调整形势下，投资者心态趋于谨慎和公司不希望H股上市时破发导致的。我们认为较低的H股发行价格短期将对A股价格走势不利，但上市后的表现对A股价格的影响则更为关键。

　　国有股东减持并注销部分A股股份无实质影响：因公司发行H股，按规定国有股东将向社保基金理事会按H股发行数量的10%转让所持有的国有股，由于国有股东持有的的是A股，而社保基金理事会获得的是H股，因此实际是国有股东将需转让的相同股数的A股转为H股后再转到社保基金理事会的帐户上，表现为国有股东减持和注销部分A股股份，而社保基金理事会获得相同股数的H股，公司发行后实际的H股数量为869.58百万股的1.1倍，即956.54百万股。公司如行使超额认购权，上述国有股东将依据规定进行相应的国有股减持。

　　投资建议：

　　鉴于公司此次H股发行募集资金约130亿元港币，明显改善了公司财务状况，且募投项目有利于未来发展，我们维持“买入”评级。

　　(作者：董亚光)