根据上述资料，碧生源显然是另一只高边际毛利的股份，往绩边际毛利高达90%，远高于同样经营保健饮品业务的瑞年(2010)(2010年中期为73.4%)，以及经营果汁业务的汇源(1886)(2010年中期为36.8%)。因此，碧生源的生意，绝对是一门有利可图，甚至可以说是暴利生意。跟其他食品及饮品股一样，销售及市场营销开支是碧生源推动销售增长的动力，在2010年6月，有关开支占营业额50.6%之比重。

　　可是，对碧生源而言，广告却像一把双刃剑，在推动业务之余，同时亦成为集团的风险。据招股书披露，集团若干产品广告或相关的宣传手法未完全导守法规，并因而被罚款。在过去3年，集团收到逾20个来自药品监管局的公开警告，绝对是投资者应予留意之投资风险。

　　另一方面，集团盈利受可赎回可换股优先股的公允值变动影响，在截至2010年12月底，集团的预料将会录得不多于人民币250万元的亏损。若不计及优先股的公允值变化，则预测盈利将不少于人民币1.713亿元，较2009年纯利增长约20.9%。

　　总体而言，虽然碧生源所经营的业务，盈利能力甚为吸引，但潜在的风险亦不少，加上优先股的公允值变化将会影响盈利表现，都是投资者应予以留意之风险。

　　岑智勇  

　　岑智勇先生现为华富财经高级编辑。

　　岑先生曾任职于财经媒体，基金管理公司及银行，历任编辑、管理层及分析员之职位，拥有接近10年市场评论及分析之经验。

　　岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。