国元证券（香港）

　　耀才证券金融(1428.HK)IPO申购建议：

　　公司在香港市场历史悠久，在当地已具有一定的知名度与品牌效应。为更多地吸引客户，公司从去年年底至今年一季度增加了10家分行，尽管资本开支将有所增加，但是客户数量有望得到快速增长。在费用方面，目前雇员开支占到公司营业额的25.8%，由于公司87%的交易额来自于网上平台，预计未来员工成本将相对稳定，因此随着收入的上升，其利润增速将会高于收入增速。

　　公司引入其保荐人之一的交银国际作为策略投资者，上市后交银将持有耀才7.5%的股权，并有半年的禁售期。交银所付的价格仅约每股0.23港元，与IPO发行价大幅折让了月84.6%。引入交银的举措有利于耀才打开内地市场，也为公司在港发展人民币业务打下了一定的基础。

　　据初步招股文件所述，公司过去三年的收入分别为1.76亿港元、0.79亿港元和1.4亿港元，净利润分别为6008.4万港元、2113.5万港元和6024.4万港元。据此计算，招股价相当于2010财年市盈率15倍至18倍，估值相对偏高，且公司业务受经济情况影响很大，而目前市场环境不确定性较高，建议投资者谨慎申购。