金利丰 黄德几

　　龙湖地产(960)将会在明日中午截止认购，集团在内地从事房地产发展业务，为重庆市最大房地产发展商，近年逐渐扩大发展地区，包括重庆、北京及上海等。招股价介乎6.06元至7.1元，集资60.6亿至71亿元，相等2009年预测市盈率13.25倍至15.53倍。

　　龙湖地产估值合理，集资所得47%用作支付现有项目土地成本，48%用作收购及物色新项目，5%用作一般营运资金，上市前净负债比率110%，上市后料将回复净现金。集团在今年开始发展无锡、沈阳及常州等地区，项目包括花园洋房、排屋、独立屋，购物商场及商用物业，住宅物业销售额及建筑面积，连续三年成为重庆地区的第一名。08年起在北京及成都，住宅物业销售额属前三名。集团目前在建土地储备超过1,900万平方米，足够未来6年发展，整体地价成本为每平方米1,816元人民币，新购入580万平方米土地储备，平均每平方米成本1,451元人民币。集团现时15%物业为收租商业物业，住宅项目中60%为高密度住宅，40%为低密度住宅，预期纯利将不少于20.15亿元人民币，扣除投资物业公平值变动后，核心纯利将不少于14.46亿元人民币。

　　招商银行(3968)日下发通知，南京分行将会在周一起开始，明确规定首套房贷利率优惠，由原来的七折上调至八折，二套房贷利率上浮10%，银行削减按揭利率优惠，意味内地银行未来房地产按揭利率，存在变相上调的风险。此外，内地传媒报导，银监会要求城市商业银行，进一步防范信贷风险，特别针对拨备覆盖率不足130%，资本充足比率不足10%的城市商业银行，并禁止城市商行扩大风险资产规模。笔者预期，将会陆续有内地银行削减按揭利率优惠，借以防范信贷风险上升，短期或会影响内地房地产股投资气。但由于是次招股估值合理，若以招股价范围中间价定价，首日料可上升10%，可考虑现金认购。

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