恒大地产折价招股，集资额降逾四成；明发集团或以更低价出击

　　证券时报记者 孙 媛

　　本报讯 今日开始招股的恒大地产大幅削减集资额，以上市后计，2010年度资产净值将折让39.4%-54.1%，预测市盈率为5-6.6倍。这是继13日上市的宝龙地产之后，又一只以“跳楼价”招股的内房新股。

　　降价招股渐成趋势

　　恒大地产昨日举行投资者推介会，据销售文件显示，恒大此次拟发行15.113亿股，其中9亿股为新股(占发售股份近60%)，而6.113亿股为旧股(占发售股份约40%)，每股招股价介乎3-4港元，集资规模由原先市场传出的78-117亿港元，缩减至45.34-60.45亿港元，降幅达到42%-48%。

　　据记者了解，将于本周三招股的另一内房股明发集团已经对恒大割价抢客作出反应，计划以更低价施以还击。明发保荐人德意志银行估计，明发市值为490亿港元，预计招股价将较其资产净值折让超过60%。业内人士表示，恒大的折价策略将对正在招股的其他内房股构成压力。

　　禹洲地产、卓越集团及花样年将于今天、明天和下周开始招股。其中禹洲地产已经引入世茂房地产主席许荣茂、厦门C&D及厦门ITG各计1000万美元、2000万美元及1000万美元的认购额。当被问及是否担心新股破发以及同其他内房股竞争的问题时，董事长林龙安表示，公司的市盈率合理，定价会以股东理想回报作首要考虑条件，并对公司此次招股充满信心。禹洲地产昨日公布的招股详情显示，将按每股2.7港元至3.7港元发售6亿股新股，集资16.2亿至22.2亿港元。

　　恒大地产的折价招股已经获得了良好的认购反应，据悉，该公司占90%共计13.602亿股的国际配售部分已获得超额认购。

　　集资额难抵负债

　　资金还在持续不断涌入香港，早前一度冷却下来的新股热潮，正跟随重拾升势的大市而显示出企稳迹象，“破发潮”也暂告一段落。意欲上市的内房股也重新抖擞精神，一级市场上已经初现饱和的现象。

　　敦沛证券董事总经理黄伟康表示，香港已上市的内房股已经有近20只，短时间上市的内房半新股也有4只至5只，市场上的选择太多，出现了供大于求的局面，即使再减少集资额，也未必能成功吸引投资者。黄伟康表示，近年新上市的内房股素质参差，质素最好的内房股已经在06年及07年上市，本轮牛市中也有不少内房股进行集资配股，基金公司都没有太大的投资兴趣，重视价值投资的基金可能更加未必愿意投资新股。

　　另外，折价销售的内房股存在的另一问题在于，随着集资额的减少，上市对公司高额负债压力缓释作用也相应降低，内地房地产公司通过上市改善公司财务结构的道路正变得越来越狭窄。据已公布的数据，截至2009年6月30日，恒大地产负债总额达274.48亿元人民币，卓越集团总负债为109.948亿元人民币。

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