21世纪经济报道记者 曹咏

　　A股二级市场虽然先于全球企稳反弹，但IPO市场的表现则大大落后于全球其它市场。这一反差反证了中国股市发行市场化步伐仍有进一步改进的空间。

　　全球IPO市场正走出“黎明前的黑暗”。当地时间6月29日，巴西信用卡营运商Visa Net(全名Cia. Brasileira de Meios de Pagamentos，VNET3.BR)在圣保罗证券交易所挂牌上市。该公司以84亿巴西雷亚尔，合37.13亿美元的融资额，创下2009年以来迄今为止的最大规模IPO纪录。

　　“在经历连续两个季度(2008Q4，2009Q1)的IPO发行匮乏后，2009年第二季度已出现明显回升。”6月30日，国际主要金融数据提供商Dealogic发言人表示。

　　与此相应，6月18日，中国证监会公布了发行机制改进后的首批IPO名单，桂林三金于当日拿到发行批文，并于19日刊登IPO招股意向书，意味着A股市场IPO重新启动。

　　上半年IPO融资118亿美元

　　受累经济危机，全球IPO交易已从2008年第四季度起开始出现停滞。当季全球IPO融资金额陡然从上一季度的101.91亿元降至32.17亿元，新上市公司数目从160家暴跌至68家。

　　这一下跌态势在2009年首季达到极致。Dealogic公司统计显示，从2009年1月1日至3月31日，全球共54宗上市项目，募集资金仅12.90亿美元。无论从IPO数量还是融资规模，2009年第一季度都成为自2004年以来全球IPO市场最为惨淡的时刻。2007年第四季度，全球共有607只新股发行，融资总额达到1214.86亿美元，几乎为2009年首季的十倍。

　　2009年第二季度，上述情况终于有所缓解。当季全球市场共有77只新股上市，集资总额达到105.10亿美元，继2008年第三季度后IPO融资额重返百万亿美元关口。

　　不过，这一次全球IPO市场的重心，已从华尔街转向中国香港。

　　2009年迄今为止全球前20大规模IPO中，香港联合交易所上市企业占据七席，而纽约证券交易所(NYSE)今年则以6家排名第二。

　　从单笔IPO规模来看，美国上市企业也跌出三甲。截至6月30日，2009年前三大IPO分别是巴西上市的Visa Net公司，募得37.13亿美元，以及香港上市的中国忠旺控股有限公司(01333.HK) 融资12.7亿美元，卡塔尔上市的移动通信运营商沃达丰卡塔尔公司以9.52亿美元排名第三。

　　“从今年上半年来看，香港市场IPO在全球排第一。但上半年是特殊情况，全球经济、股市都处于开始恢复时期，主要的融资方式并非IPO，而是与并购相关的融资，以此来衡量，美国上半年融资量远超过香港。”摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶对记者表示。

　　在A股市场，定向增发成为今年上半年主要的融资方式。截至6月26日，A股今年以募集资金为目的完成再融资的公司已达29家，总募资规模达320.89亿元，其中规模最大的为京东方(000725.SZ)完成募集120亿元。

　　A股IPO排名落后

　　今年上半年海外上市的企业中，中资公司表现相对突出。

　　迄今为止的2009年全球前十大IPO中，来自中国的企业便占据三席，包括中国忠旺、运动服饰企业361度，以及中国金属再生资源(控股)有限公司(China Metal Recycling)；而作为A股市场IPO重启首发的三金药业，也借1.33亿美元的募集金额挤进2009年前20大IPO，排名19。

　　事实上，中国企业也揽下2009年以来美国市场IPO最佳表现奖。当地时间4月2日登陆纳斯达克的搜狐旗下游戏业务子公司——畅游有限公司，以16美元/股的发行价融资1.2亿美元。截至最近交易日6月29日，该股票盘中创下发行以来最高值46.85美元，累计涨幅高达192.81%。

　　本周，来自内地的三家企业将在香港市场挂牌。6月30日，内地运动品牌商361度(01361.HK)挂牌，首日上涨8.03%。另外两家分别是将在7月3日上市的洗发产品生产商霸王国际(01338.HK)和煤炭供应商中国秦发(00866.HK)。另外，能源供应商琥珀能源(00090.HK)以及空调制造商志高控股(00449.HK)也正在香港启动IPO，为上半年内地企业赴港上市收官。内地企业占据了香港上半年IPO企业数的近六成。

　　“内地市场IPO迟迟未开，使得部分内地企业选择了海外上市。”李晶对记者表示。

　　数据显示，美国和香港两地市场差异正逐渐缩小。Dealogic公司统计，截至6月25日在美国市场上13次IPO中，累计募集金额为23亿美元；而同期香港市场IPO数目为12家，募集金额达22亿美元。考虑到目前香港正在进行的IPO活动，香港无疑将在上半年的IPO领域称冠全球。

　　与全球IPO市场开始复苏相比，A股市场则相形见绌。如果不计桂林三金，A股在上半年的IPO活动则近乎停滞。这与A股二级市场早于全球市场企稳反弹相比，形成巨大反差，这不仅降低了A股IPO交易的活跃度，同时也将部分内地企业拱手让予了海外市场。而要使这一情形有所改观，进一步实现发行市场的市场化不可避免。

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