◆每经记者 刘小庆

　　港股市场即将迎来重磅IPO。市场消息透露，内地最大铁路轨道交通装备制造商中国南车(01766，HK)H股部分计划于8月8日至13日进行公开招股，预计8月21日于港交所挂牌，IPO预计募集资金5亿至6亿美元。中国南车也是继中国铁建(01186，HK)之后，今年第二只以“先A后H股”形式上市的大型IPO。

　　受机构投资者追捧

　　由于港股市场表现低迷，投资者对新股的兴趣也日渐减淡。不过，对于大型H股IPO，机构投资者还是给足面子。据悉，中国南车H股部分计划引入5~6位基础投资者，其中有IPO市场的常客如中国人寿(02628，HK)母公司中国人寿保险集团公司、长江实业(00001，HK)主席李嘉诚等。不过，其中也有难得一见的新面孔，例如韩国投资大师朴炫柱旗下的MiraeAssetsFinancialGroup、美国通用电气资本等。另外，还有消息称，中投公司也可能入股南车H股，不过目前入股名单尚未最终确定，在发行结束前仍存变数。而以上基础投资者的认购金额都会在3000万至5000万美元 (约合2.34亿至3.9亿港元)。

　　中国南车为全球最大的轨道交通装备制造商及解决方案供应商之一，向市场提供轨道交通装备产品及服务。该公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等轨道交通装备。据初步招股文件披露，按国际会计准则，中国南车2007年净利润6.13亿元，增长12.5%。

　　H股发行存隐忧

　　据南车A股招股文件显示，南车此次计划发售不多于30亿股A股，H股发行额度不超过20亿股(未考虑超额配售权)，分别占扩大后已发行股本25.86%及16.67%，两地集资合计约130亿港元。由于南车沿袭了“先A后H”的发行模式，该公司在A股招股文件中表示，“在A股发行后，将随后进行向境外投资者的H股发行。根据发行人股东大会决议，拟公开发行的H股发行价格经汇率调整后应不低于A股发行价格。”

　　“先A后H”的IPO发行模式由大型国企中国中铁(00390，HK)首创。最初，投资界将“先A后H”的发行模式理解为收窄A-H股差价的有效方式。虽然不是消灭A-H股溢价的“治本之方”，但H股定价挂钩A股也确实令这些公司上市后的表现更为贴近，折溢价幅度也相对较低。

　　不过，“先A后H”模式也存在隐忧。新鸿基金融分析师彭伟新指出，如果国际投资者不认同股票的A股估值水平，那么H股发行可能存在困难。南车招股书中一句“不低于A股发行价格”其实就在某种程度上限制了H股定价不能太低，但是若市场认为定价过高，那么H股发售反应可能一般。去年底，太平洋保险(601601，SH)也曾信誓旦旦地要“先A后H”上市。该公司也曾在招股文件中明确提出 “H股发行价格将不低于A股发行价格”。谁知，在A股上市之后，太平洋保险的H股发行却一直没有下文。