私募筹资赴港狙击阿里巴巴

　　本报记者 范晓曼 柯智华 北京报道

　　即将赴港上市的阿里巴巴或许是今年整个香港资本市场以及内地互联网业界最为期待的股票，而有关它的估值问题已经引起了投资者和财经界的兴趣。

　　本月中国互联网发生了两件让国人自豪的事情：先是腾讯在香港的股价超过45港元，公司市值超过100亿美元；随后百度的股价超过300美元，成为第二个市值超过百亿美元大关的中国互联网公司。这样的一种暴富机会更让人对阿里巴巴资本的演绎充满了期待。

　　千万“私募”赴港大炒阿里

　　于是有人提议，多个散户集资组成一个类似于私募的基金，或者是集资起来通过一个投资机构申购阿里巴巴的股票。这需要几千万甚至更大的一笔钱，对于普通的股民有些不切实际，但是确实有人打算这么做，引用记者采访到的一个股民的话来说，“砸锅卖铁也要凑1000万，一旦能申购到阿里巴巴股票，可能在半年内就翻本”。

　　记者了解到，京城有一部分“圈内”人正准备筹集资金组成一个小私募赶赴香港去炒阿里巴巴，他们的口号就是“豁出去也要赌一把”。

　　据称，路演开始后的第二天，杭州地区的

　　而为了能方便购买阿里巴巴的股票，据称，在杭州阿里总部附近的招商证券的香港账户开户申请单早在一个多礼拜前已被领光，还有部分阿里员工以及员工家属亲友等不及杭州的申请表格从香港运来，只好跑到杭州周边的上海等地去开户。

　　早在半年前，记者就听说，有机构用超过员工期权时价一倍的价格从阿里巴巴员工手中收购期权。但是阿里巴巴相关人士称，公司对这一情况并不了解，而公司在配给签约员工期权的同时也有一个约束，那就是期权所有人不可更改，在公司上市之前，期权所有人姓名更改就意味着期权失效。

　　即便是如此，记者了解到，也有急于兑现的员工，在目前不改变所有权的情况下把自己的期权高价兑换出去，虽说期权姓名未改，但是已经拿该期权作抵押置换成现金。不过从阿里巴巴员工手中置换未更名的期权这种方式风险最大，抛开个人信誉度不说，这种现象一旦被阿里巴巴公司发现，被兑换的期权还可能被立刻取消，也就是说，置换双方可能竹篮打水一场空。

　　比价百度千万富豪再造？

　　从16日发布的初步招股书的信息看，阿里巴巴创始人马云个人在B2B部分持股预计未超过5%，而阿里巴巴4900名员工持有上市公司40406.8311万股股份、3919.1742万股认股权及25.0767万股RSUs(受限制股权)，合共达4.435亿股。业内人士分析，其中近1000名员工将通过持有这些股份成为百万甚至千万富翁，业内形容，这将是一次规模盛大的造富计划。

　　与同时期在香港上市的金山软件以及之前在香港上市的内地IT企业相比，阿里除了在员工持股数和造富规模远超，并且由于内地第一电子商务的概念，受到了前所未有的瞩目。这有些类似于当年第一中文搜索引擎百度以及用户量过亿的即时通讯腾讯上市时被追捧的情况。百度2005年在纳斯达克上市价为27美元，目前的股价已经飙升至320美元。而腾讯更是短短两年间跃为香港IT股市值第一。

　　上市即翻倍市场延续热捧？

　　“上市首日的价格至少应该能够翻一倍。”国泰君安港股分析师戴涛告诉本报记者。戴表示，一般而言理性的市盈率应是40-50倍(如谷歌2007年约41倍的市盈率)，不过，由于阿里巴巴是一种全新的商业模式，市场对马云以及其团队的认可，以及对中国经济高速增长的预期，市场应该能够给予比较高的溢价。

　　而对于市场上流传的300市盈率——即上市价格较发行价上涨300%左右——说法，戴表示完全有可能。“当初雅虎的涨幅就是在300%-400%之间。短期价格是由供求决定的。”

　　“市场肯定会给予一定的溢价，但是，首日上市就翻一倍的可能性不大。”一位不愿透露姓名的互联网行业分析师持有不同的看法。

　　上述分析师解释说，按照摩根斯坦利的盈利预测(2007年净利润达到6.22亿元)计算，阿里巴巴每股收益0.12元，抛开港元换算人民币的

　　资深互联网分析师吕伯望却表示，100倍的市盈率不是关键点。

　　“IT行业不能够看其静态市盈率，应该看其动态的市盈率。”吕说。而对阿里巴巴在上市首日会有怎样的表现，他表示“没有对阿里巴巴的盈利有深入的研究，所以不好说”。

　　不过，他却给记者提供了百度在美国上市的例子。

　　“百度在美国纳斯达克上市时，公司才刚刚赢利。而按其上市首日的股价计算，其市盈率达到了近千倍。”

　　从美国的网络股来看，据托马斯金融证券的统计数据表明，1999年网络原始股平均上升了230%。

　　此外，市场延续着对阿里巴巴的强烈追捧。截至10月17日，阿里巴巴B2B公司获得了逾25倍超过300亿美元的超额认购。

　　购买阿里巴巴股票的四种路径

　　1.招股前开通香港证券账户

　　目前，凭信用卡记录和有效证件即可办理。从招股书数据看，一手500股合6060港币，想买多少就申购多少，但是，中签率有可能只有千分之一甚至更低。招商银行A股中签率为1.247%，而去年12月在香港上市时公布的网上发行中签率不到1%。

　　参照招商银行当时在香港上市时的经验，不少人通知自己的亲属朋友纷纷开户申购，以多个账户来提高中签率，但是，每个账户里都得充值，成本将大大提高。

　　2.入资机构，直接投资阿里巴巴

　　由于散户中签率低得叫人寒心，可阿里巴巴的股票又像一块无法到嘴的肥肉。

　　但是内部操作保证中签的可能性被阿里巴巴一口拒绝，如果是机构投资中签率会比散户有限度地提高。

　　3.上市第一天直接购买

　　到本月27日，才知道阿里巴巴H股的最终招股价格，有不少对中签不抱希望的股民把注意力放在了11月6日。

　　虽说上市当天的发行价格可能连翻几番，但是，考虑搭配基础投资者持股将两年内禁售，更主要是阿里巴巴B2B模式被看好和追捧，所以即使在上市后，发行价格大大超出了10-12港币。

　　从长线投资考虑，在阿里巴巴股票正式上市后立即购买，是目前对散户来说最保险、最可行的投资方式。

　　4.从员工手中购买干股

　　虽说阿里巴巴相关人士已经解释，这种投资方式的可能性几乎为0。

　　但是在可预见的高回报率下，仍旧有人愿意冒险。有人萌发了大胆的设想，参照之前有内地公司到香港上市会配送一些类似于员工干股的股份。

　　而公司在配给签约员工期权的同时也有一个约束。