海外上市四大猜想 10号令使红筹上市受不小影响

　　证券时报记者 钟恬

　　中国通信服务，招金矿业，中国交通建设，中煤能源，民安保险，……在香港年底一浪接一浪的新股热潮中，“超额认购”和“以上限定价”成了关键词。

　　刚刚完成了中国交通建设和锦江酒店的新股上市工作，在这片热闹纷呈的背景下，瑞士银行亚洲投资银行部主管洛永勤心情十分舒畅。

　　“明年新股集资活动仍频繁，瑞银明年最少会安排20家公司上市集资，合计集资额约100亿美元(相当于780亿港元)。”他预期。

　　到底明年内地企业“出海”能否如洛永勤预期般再掀高潮？在国际各大交易所纷纷向内地企业抛出橄榄枝后，香港内地企业集资中心的地位能否动摇？海外上市企业回归A股又会带来什么影响？9月8日的《外资并购新规》是否仍会使2007年红筹上市一蹶不振？记者请来了业界相关人士解答这四大猜想。

　　“出海”热情：潮起，潮落？

　　尽管在预测明年内地企业赴港上市的势头是否持续时，港交所执行总监及业务发展主管霍广文言词谨慎，称这关乎市场情况，但港交所主席夏佳理近日在一公开场合称，内地经济迅速发展，带动企业成长，不少企业或会选择到港上市集资以扩展业务，因此对内地企业来港上市前景感乐观。

　　同样乐观的还有洛永勤，他认为，明年新股集资活动仍频繁，有别于过去的新股以中资银行股为主。来年新股种类更趋多元化，瑞银明年拟协助上市的20家内地企业中，行业类别就包括保险、煤矿、能源、地产、消费品等。

　　香港特区政府政策组顾问、京华山一国际(香港)有限公司首席顾问刘梦熊也持同样观点，因为目前香港市场集资气氛非常好。“工行创造了历来IPO最大集资额，过去一两年交、建、招行等陆续赴港上市，取得了很好的成效。此外，香港恒指创造了历史高位，美国股市屡创新高，市场进入减息周期。”

　　事实上，目前已知的正在部署明年海外上市内地企业已有长长的一串名单：中信银行、南方汽车、中国国旅、汇源果汁、重汽集团、碧桂园等。中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容认为，内地企业赴港的热潮短期内不会改变，也不用担心海外上市使国内优质资源外流，“中国有的是想上市的公司，怕的只是素质不行上不了。”

　　港交所近水楼台必得月？

　　不过，除港交所外，各大海外证券交易所也纷纷加快对内地企业的公关步伐。今年在内地举办的几场海外上市论坛中，欧洲证券交易所、东京证券交易所、伦敦证券交易所、韩国证券交易所等相关负责人都是齐齐到场。用欧洲证券交易所中国区总裁潘康的话来说，是现在所有国际上排得上号的交易所都到中国来做推介，国内的企业选择多了很多。

　　相关人士透露，预计明年将有十几家内地企业在欧交所及东交所上市。潘康确认，欧交所有望在明年上半年迎来一家中国企业，谈得比较密切的中国企业有几十家，保守估计，明年欧交所将吸引3到4家中国企业。事实上，内地企业受其他海外市场投资者追捧的程度并不亚于香港，如不久前登陆美国纳斯达克的如家，开盘价高出发行价(13美元)59.4%，上市交易首日一度涨至23.75美元，较发行价上涨72%。

　　这是否意味着，港交所在吸引内地企业方面，不再是一枝独秀了呢？

　　对此霍广文表示，不担心内地企业到其他市场上市，因为内地可上市公司的数目很多。他承认会有其他交易所分流一些上市资源的情况出现。这是一个自由市场，这种现象是正常的，不可能一间交易所要了全部的上市公司。

　　“海归”的如意算盘是什么？

　　中行，国航，大唐发电，广深铁路，中国铝业，中国人寿，平安保险，……一家接一家地宣布回归。为何这么多的H股公司拥簇着当海归呢？国信证券首席估值分析师汤小生分析，内地到明年就会开始实施新的会计准则，这些公司希望抢在年底之前完成上市。同时，明年内地将推出股指期货市场，需要一些超大型股份以均衡市场。此外，A股市场回暖之后，估值水平、定位也已和国际接轨，使H股公司自身有回归愿望。

　　刘梦熊则认为，随着A股市场整顿治理取得进展，内地投资者信心恢复，H股取得成绩后，杀个“回马抢”回A股市场正常，现在是信息社会，在香港市场的口碑自然会传到A股。他预测明年这种趋势仍会继续，“吃得了就不要浪费嘛。”

　　霍广文认为，H股公司回归A股，这是企业发展自身需要。内地经济增长快，企业发展需要庞大资金。

　　红筹上市：青山遮不住？

　　由商务部六部委联合发布、9月8日实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，即所谓“10号令”中，对于红筹上市限制的争论还在继续。

　　包括刘梦熊在内的投行人士表示，“10号令”使红筹上市受到不小影响，在中国市场成为世界市场的一部分，经济融合是大趋势的趋势下，需要一些政策上调整，刘梦熊表示还将继续业界呼声向制定政策部门进行呼吁。

　　对此，商务部研究院外资研究部主任金伯生回应，“10号令”的目的不是为了设置障碍，而是进一步规范企业为实现红筹上市所需的扩股并购，使红筹上市有序发展。“原来民企红筹上市不需批准，10号令规定了一个批准程序，相信企业对红筹上市需

　　对于投行界意见最大的“自营业执照颁发之日起1年内，如果境内公司不能取得无加注批准证书，则加注的批准证书自动失效”条款，金伯生回应，是有企业反映一年时间太紧，具体审批过程中无法达到，问题是，条款还未经过具体实践过，怎么会知道是不可能达到的呢？“10号令”要经过大多数企业的实践，来证明其可操作性强不强，一年够不够，合不合理现在不能过早下结论。

　　“‘10号令’对红筹上市要求的条件并不高。符合了要求，审批不难通过。”金伯生说。