下单率97%僧多粥少 招行承销商最后冲关

　　本报记者 于晓娜 香港报道

　　54万散户认购，香港公开发售超额认购265倍，冻结资金2500亿港元，仅次中行，位居第二；国际配售964亿美元订单，50倍认购——招商银行(3968.HK，600036.SH)H股的香港登陆战业已告捷。然而，即便算上10%的超额配售在内，招行本次的集资规模也不过26.6亿美元(约212亿人民币)。

　　在僧多粥少的情况之下，招行及其承销团还要面临最后一“关”，那就是

蛋糕如何分配的难题。摩根大通、中金公司以及瑞银为招行上市承销商。

　　一位全程参与招行路演的承销团人士说，本次招行国际路演总共拜访了全球超过100个投资人，最终下单率超过97%，这意味着在招行国际路演拜会的投资人当中，仅有不足3%没有下单。

　　而从行业平均水平来看，下单率达到80%则意味着国际路演相当成功，超过90%已十分罕见，用该人士的话说：“招行97%的下单率如果不能算绝后，至少也是空前了。”

　　据上述承销商人士透露，在总额高达964亿美元的国际订单当中，仅0.3%的订单设有价格上限，超过99%的订单并未设限，即高达961亿美元的订单在下单之际，就已准备好接受招行的任何定价。

　　该人士说，从下单的地区统计来看，在964亿美元订单当中，45%来自亚洲投资者(约434亿美元)，33%来自欧洲(318亿美元)，22%来自美国(约212亿美元)。

　　“亚洲的投资者对招行以及

中国经济情况已经十分熟悉，因此路演当中的提问也深入得多，美国的投资者更多关注整个行业以及中国经济发展情况，而欧洲的投资者则显得更加审慎，关注的重点是资产质量，如贷款五级分类之下的资产迁移情况等等。”上述人士透露。

　　至于如何解决分配难题，该人士称，实行回拨机制之后，散户将占总股份的18%，日本私募约为2.5%，两者总共占20.5%，剩下的79.5%主要由公司投资者、机构型投资者以及私人银行组成。

　　但他拒绝透露各自分配比例，仅表示公司将在实现最佳股东结构、兼顾市场流动性以及后市股价表现等前提下，最终确定谁分得多少股份，“其中，机构型投资者会相对多一些”。

　　一般而言，不同承销商在向机构进行推介时，会利用自身的客户资源，重点向某种类型的客户进行推介，举例而言，有的承销商会偏重于私人银行客户或者对冲基金，而有的则与长线投资者关系更好。

　　“那些与公司有着长期业务来往的客户肯定会分得相对多一些。”该人士透露。

　　此外，据其透露，公司高层也曾经认真考虑过像中行一样安排策略投资者，但鉴于招行26.6亿美元的总规模远小于中行，在兼顾公平、流动性以及股东利益的前提下，最终选择放弃。