中行上市未惧港股寒潮 上市首日升幅至少达5%

　　田文会

　　中行上市前的一片大好形势，突然遭遇全球股市普遍下挫的寒流。这使得中行公开招股活动稍受影响，不过，香港当地的券商普遍认为，中行上市后股价将逆势上行

　　中国银行(3988.HK)上市首日升幅将达到5%至10%。

　　这是多家香港本地券商向《财经时报》预估的数据，他们同时建议投资者长线持有中行股票。

　　对于未来中行返回A股市场上市可能对H股产生的影响，以及中行H股全流通发行可能带来的变化，上述券商普遍持正面态度。

　　《财经时报》从一家香港券商获悉，中行在5月24日确定的最终上市价格为2.95港元，接近招股价区间2.5~3港元的上限。

　　以2005年末财务数据计，与2.5~3港元招股价区间相应，中行经调整后的每股净资产约为1.189~1.242港元，现最终定价为2.95港元，则市净率(P/B)约为2.3倍。

　　建行(0939.HK)去年上市定价为2.35港元，市净率1.96倍。5月24日，建行的收盘价为3.375港元，市净率约为2.8倍，与发行价相比，涨幅为44%。今年2月，建行股价曾达到3.85港元的高位，市净率逾3倍，与发行价相比，涨幅达64%。

　　在业内看来，中行招股价与建行相比，明显还有较大攀升空间。

　　股价小幅上升

　　尽管近来港股大跌，香港券商仍普遍预估中行上市后，股价会逆势而上。

　　香港亨达国际控股有限公司(0111.HK)(以下简称“亨达国际”)客户服务部胡震寰估计，中行上市后首日升幅在5%~10%之间。

　　香港恒丰证券研究部董事林家享持相同观点。他认为，中行上市后首日升幅应不超过10%。

　　《财经时报》注意到还有更乐观的估计。亨达国际证券部策略分析员翁咏聪认为，中行上市后首日升幅可达到10%左右。

　　由于中行股票发行量较大，券商普遍建议投资者长线持有。在这些券商看来，博取短线收益的投资者不应该购买中行股票。

　　胡震寰预估一、两年后，中行股价升幅将达到30%~40%，翁咏聪则认为3~6个月后，中行股价升幅即可达到30%。

　　对于上市后短期内中行股价走势，林家享认为，建行上市后三周内股价都未有多少变动，中行上市后股价情况应近似。

　　影响因素

　　两周前，香港恒生指数大约为17300点，5月24日收盘已跌至15823点，下跌约1500点。投资者担心中行上市后股价会受此影响下跌，香港券商普遍认为，中行下跌机会将很少。

　　这是因为，在香港证券界看来，本轮全球股市下挫的主要原因是，全球投资者担心美国受通胀威胁而继续加息，亚洲市场则担忧美国加息会削弱亚洲商品出口。

　　香港凯基证券营运总裁邝民彬认为，美国经济变化不明会继续影响香港股市，最近美元稍微回升，加上香港周边市场商品价格下跌，资金可能反向流出亚洲区。但他同时认为，港股大势与中行股价没有太大联系。

　　在胡震寰看来，即使恒生指数再跌几百点，也不会跌破支撑点位——15500点。

　　林家享认为，港股调整的幅度已差不多，现在是买进优质股票的时机。

　　在香港券商看来，中行股价走势可能遭受的主要影响，来自内地宏观调控。

　　不久前，中国央行刚刚上调银行贷款利率，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，存款利率未动。若接着上调存款利率、维持贷款利率不变，可能会对银行盈利带来负面影响。

　　另外，如果中国政府加大对房地产市场的调控力度，可能导致房地产贷款业务减少，这会给银行股带来负面影响。

　　A股发行正面

　　按中行招股书公布的计划，中行在2007年7月前将发行100亿股A股，集资200亿元人民币。

　　对于A股发行的影响，翁咏聪持正面评估态度。胡震寰亦认为，A股发行对H股影响不大，因为目前身兼H股和A股的内地公司已有很多，这些公司在A股市场发行股票，并未对H股带来什么不利影响。

　　中行发行A股后，H股即实行全流通。

　　翁咏聪认为，全流通对H股的影响亦为正面，这是因为，全流通后中行将可以进入恒生指数。在胡震寰看来，内地企业经过

股权分置改革后，已为投资者看好，A股市场的股票流通量加大后，会给更多的投资者带来更多的投资机会，这将加大A股市场的人气。