李慧芬：19港元左右买入安踏体育

安踏体育(02020-HK)去年第四季线下实体店同店增长虽然只有中单位数，因中国南部的天气较温暖，但互联网线上销售增长却强劲。集团有意收购两间运动產品品牌「Sprandi」及「Descente」。「Sprandi」是一款中低端的户外运动服装及行山用品品牌，在欧洲和俄罗斯流行。「Descente」则是日本的功能运动服装品牌，主打滑雪用品。

整体內地体育用品行业已然稳定，今年增长或与去年相约。安踏体育(02020-HK) 盈利增长健康，但今年挑战也不少，包括分销商为免库存增而减少订货；以及利润率扩张有限，主因今年为奥运年，公司将需提升推广开支。至於併购方面，安踏用了4年时间才将Fila品牌转盈，预期若收购新品牌「Sprandi」及「Descente」，将摊薄股本回报。

安踏体育(02020-HK)将於明天发表2015年业绩，预期纯利增长19%，主要由於收入增长22%。儘管下半年消费气氛疲弱，安踏的线上销售佔比增速加快，抵销了线下的影响。儘管广告开支持续高企，但公司成本效益和规模效应良好。预期公司的盈利增长能够持续，预计2016及2017收入分別增长19%及16%，利润率前景良好。公司继续受惠於中国运动服行业的良好前景及其市场领导地位。

安踏体育(02020-HK)於1月底回吐至16港元获买盘吸纳，现正反覆上行，投资者可於19港元左右买入，目標22.40港元。

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